Hvis du noen gang har vært utsatt for enda en kommersiell på et finansielt TV-nettverk, har du blitt fortalt at gull var, er og for alltid vil være den største investeringen til enhver tid. Verdiendring, tusen år lang historie, knapphet, etc., men selskapene som selger gull vil gjerne ta kontanter i bytte, noe som burde fortelle deg noe om gulls kortsiktige prognose og sannsynligheten for overhengende inflasjon.

Et øyeblikks undersøkelse viser at et permanent oksemarked for gull er umulig. Hvis gull hadde steget konsistent og målbart i verdi siden Tutankhamens dager, ville prisen nå være grenseløs uendelig. Metallets pris stiger tydeligvis og faller daglig, så hva gjør en dags tilbuds- og etterspørselskurver krysser til en pris, og neste dag er den til en annen? (For en titt på de fascinerende, rase konvensjonene som gull er priset på, se "The Insiders Who Fix Gold, Interest, and LIBOR-priser.")

Forsyningen av gull er stort sett statisk fra en periode til den neste. Gullgruver er store og rikelige, men nesten hele det de produserer er dross. Som teknologien forbedrer, blir malm med stadig senkende konsentrasjoner av gull økonomisk mulig. Malm som inneholder så lite som en del av gull per 300, 000 er verdt gruvedrift. Kast bort alle milliarder tonn verdiløs grunnstein, og det har blitt anslått at alt gullet som aldri ble utvunnet, ville passe på et fotballbane, stablet under 10 meter høyt. Gullet som mines hvert år, legger til mindre enn tykkelsen på et lag maling til totalen.

Som en vare av lang tid, er gull ikke en sikkerhet for spekulanten. Ingen, eller i det minste ingen sane, kjøper fysisk gull i håp om at det vil sextuple i verdi i løpet av det neste året. I stedet er å kjøpe gull et forsvarsmål: en vakt mot inflasjon, valuta devaluering, svikt av mindre materielle eiendeler og andre woes.

I motsetning til mange andre råvarer, er det ikke lett å spise søt råolje, svinekjøtt, etanol, bomull - edle metaller, fordi de for det meste ikke forbrukes. Kun ca 10% av gullet er utvunnet til industrielle formål (f.eks. Reumatoid artrittmedisin, tannbroer), og resten blir holdt og senere solgt på kjøperens vilje, enten i gull, mynte eller smykker. Det er bare å forenkle situasjonen litt å anta at den totale forsyningen av gull er mer eller mindre statisk.

For fem år siden, Aaron Regent, president for Barrick Gold Corporation (ABX ABXBarrick Gold Corporation14. 01 +0. 07% Laget med Highstock 4. 2. 6 ; verdens største gull produsent), uttalt at produksjonen hadde toppet ved tusenårsskiftet og ville fortsette å falle. Og prisene økte tilsvarende tilsvarende de neste 2½ årene.Faktisk doblet de. Likevel har de siden mistet 50% av det hele tiden. Gitt at bedriftsledere vanligvis har et incitament til å utstede forsiktige formulerte fremadrettede uttalelser, er det rimelig å spekulere Regents motiver. Uansett hva de var, har prisen på selskapets aksje halvert siden hans uttalelse. Barricks årlige gullproduksjon har gått fra 7. 42 millioner unser deretter til 7. 17 millioner i juni 2014, når gull sitter på rundt $ 1300 en unse.

Gulls mest uttalt prisfall i det siste tiåret skjedde mellom september 2012 og april 2013, et halvår hvor metallet mistet en tredjedel av verdien. Klassisk økonomisk teori vil skylde bjørnmarkedet på enten en økning i tilbudet, som vi allerede har bestemt oss for, er usannsynlig, eller en nedgang i etterspørselen. Sistnevnte var faktisk ansvarlig, men hvorfor?

Kort svar: Spekulasjon, i spekulasjon på hvilke regjeringer og sentralbanker som skal gjøre og deretter opptre tilsvarende. Gulds siste historiske nedgang kom på hælene i Federal Reserve, og annonserte at det var å pakke opp sitt kontroversielle stimulansprogram. Par det med den fornyet lave inflasjonen av tiden (og siden), og gulls rolle som en sikring mot stigende prisnivåer, blir mye. Kast et rødt-varmt aksjemarked i blandingen, og fristelsen til å øke avkastningen i motsetning til å opprettholde sin verdi-butikk blir for stor. Hvorfor sitte på sidelinjen med et inert skinnende metall når andre investorer blir minst midlertidig rike?

Det er vanskelig for noen yngre investorer å tro, men i slutten av 1990-tallet svingte gull i $ 250-serien. Det er per ounce, ikke per milligram. Folkene som er klare og tålmodige nok til å ha holdt på sine gullstashes gjennom terrorisme, krig, langvarige lavkonjunkturer og andre forskjellige globale opprør er med rette stolte. Og sannsynligvis fortsatt ikke selger. Spesielt når du vurderer at verdensomspennende økonomisk og politisk nød ofte er normen, ikke unntaket.

Bunnlinjen

Det er fristende å tro at gull representerer et objektivt, ugjennomtrengelig mål for rikdom, spesielt gitt metallets rolle som en investering gjennom sivilisasjonens løpetid. Og likevel er det ikke. Gulls verdi stiger og faller med respekt for alt annet, akkurat som alt annet gjør. Mens gull nesten aldri vil vinne eller miste relativ verdi så fort som penny stocks og dot-com første offentlige tilbud kan, gulls prisbevegelser fortsatt kan formidle informasjon - om investor tillit, sannsynligheten for aksjekurs og valuta øker, og mer. En klok investor er en som gjenkjenner gulls plass i markedet, uten å legge for mye eller for liten betydning for det.

Greg McFarlane eier fysisk gull og har ingen posisjon i ABX.