Aksjer gir større returpotensial enn obligasjoner, men med større volatilitet underveis. Du har sikkert hørt det utsagnet så mange ganger at du bare godtar det som en gitt. Men har du noen gang slutte å spørre hvorfor? Hvorfor har aksjer historisk produsert høyere avkastning enn obligasjoner? Hvorfor er obligasjoner vanligvis mindre volatile? Å forstå årsakene bak disse trendene kan hjelpe deg til å bli en bedre investor. Les videre for å lære mer. (For bakgrunnsavlesning, se Egenkapitalpræmier: Ser tilbake og ser fremover .)

Opplæring: Grunnleggende om lager
Et grunnleggende eksempel
Tenk deg at du starter opp en bedrift. Du er den eneste eieren og den eneste ansatte. Det vil ta $ 2 000 for å starte operasjoner, og du har bare $ 1 000, slik at du låner den andre $ 1 000 fra en venn, lovende å betale den vennen $ 100 per år de neste 10 årene, da vil du betale tilbake opprinnelig $ 1 000 lånebeløp. Det første året, etter at alle utgifter er betalt, inkludert din egen lønn, finner du at virksomheten din har tjent $ 500. Du betaler din venn $ 100 lovet og beholder de resterende $ 400. Din venn har tjent 10% (100/1000) på lånet til deg, men du har tjent 40% (400/1, 000) på investeringen din.

Det neste året går ikke så bra, og etter at alle utgifter er betalt, finner du at virksomheten kun har tjent $ 100. Du betaler den $ 100 til din venn, som igjen har opplevd en 10% avkastning. Du er derimot igjen med en 0% avkastning, selv om din toårige avkastning fortsatt er rundt 20% per år. Og så går det.

Med hvert år har du muligheten til å tjene mer eller mindre enn den vennen som lånte deg penger. Hvis virksomheten blir svært vellykket, vil avkastningen være eksponentielt høyere enn vennen din; Hvis ting faller fra hverandre, kan du miste alt. Lånet er avtalefestet, så hvis du er nødt til å lukke butikken, kan det bli igjen penger til vennen din før det går til deg. Som sådan innebærer din posisjon større risiko, men med mulighet for større avkastning. Hvis det ikke var mulighet for større avkastning, ville det ikke være grunn til at du tok større risiko.

Utvidelse av grunneksemplet
Obligasjoner er i hovedsak lån, som i eksemplet ovenfor. Investorer låner midler til selskaper eller myndigheter i bytte for et obligasjon som garanterer en fast avkastning og et løfte om retur av det opprinnelige lånebeløpet, kjent som rektor, på et tidspunkt i fremtiden.

Aksjer er i hovedsak delvise eierskapsrettigheter i selskapet som gir aksjonæren mulighet til å dele i inntektene som kan oppstå og tilflyte. Noen av disse inntektene kan utbetales umiddelbart i form av utbytte, mens resten av inntektene vil bli beholdt. Disse beholdte inntektene kan brukes til å bygge en større infrastruktur, noe som gir selskapet muligheten til å generere enda større fremtidig inntjening.Annen beholdt inntekt kan holdes for fremtidig bruk som å kjøpe tilbake aksjemarkedet eller gjøre strategiske oppkjøp. Uansett bruk, hvis inntektene fortsetter å stige, vil aksjekursen normalt også stige. (For relatert lesing, se Kjenne dine rettigheter som aksjonær .)

Aksjer har historisk levert høyere avkastning enn obligasjoner fordi, som i det forenklede eksemplet ovenfor, er det større risiko for at selskapet mislykkes, vil alle aksjeeiernes investering gå tapt. På baksiden er det imidlertid en avkastning til aksjeeiere som potensielt kan dverg hva de kan tjene med å investere i obligasjoner. Aksjeinvestorer vil dømme det beløpet de er villige til å betale for en aksjeandel basert på den oppfattede risikoen og det forventede avkastningspotensialet - et returpotensial som er drevet av inntjeningsvekst. Å være overordentlig rasjonell som en gruppe, vil de kalibrere sine investeringer på en måte som kompenserer dem riktig for den overordnede risikoen de tar.

Årsakene til volatilitet
Hvis et obligasjon betaler en kjent, fast avkastning, hva får det til å svinge i verdi? Flere sammenhengende faktorer påvirker volatiliteten:

Inflasjon og tidsverdien av penger
Den første faktoren er forventet inflasjon. Jo lavere / høyere inflasjonsforventning, jo lavere / høyere avkastning eller yield bond kjøpere vil kreve. Dette er på grunn av et konsept kjent som tidsverdien av penger. Tidsverdien av penger dreier seg om realiseringen av at en dollar i fremtiden vil kjøpe mindre enn en dollar i dag fordi verdien av den er uthulet over tid med inflasjon. For å fastslå verdien av den fremtidige dollaren i dagens termer, må du redusere verdien tilbake med tiden til en viss pris. (For mer innsikt, les Forstå tidens verdi av penger .)
Rabatter og nåverdier
For å beregne nåverdien av et bestemt obligasjonslån, må du derfor diskutere fremtidige innbetalinger fra Obligasjonen, både i form av rentebetalinger og retur av rektor. Jo høyere forventet inflasjon, jo høyere diskonteringsrente som skal brukes og dermed jo lavere nåverdien. I tillegg, jo lenger ut betalingen, jo lenger diskonteringsrenten blir brukt, noe som resulterer i en lavere nåverdi. Obligasjonsutbetalinger kan være faste og kjente, men det stadig skiftende rentemiljøet utmerker sine betalingsstrømmer til en konstant skiftende diskonteringsrente og dermed en stadig svingende nåverdi. Fordi den opprinnelige betalingsstrømmen av obligasjonen er fast, endrer obligasjonsprisen sin nåværende effektive avkastning. Etter hvert som obligasjonsprisen faller, øker det effektive utbyttet; Etter hvert som obligasjonsprisen stiger, faller det effektive avkastningen.
Diskonteringsrenten som brukes, er ikke bare en funksjon av inflasjonsforventningene. Enhver risiko for at obligasjonsutstederen kan misligholde (ikke foreta rentebetalinger eller returnere revisor) vil kreve en økning i diskonteringsrenten som påløper, noe som vil påvirke obligasjonens nåværende verdi. Diskonteringsrenten er subjektiv, noe som betyr at forskjellige investorer vil bruke ulike priser, avhengig av egne inflasjonsforventninger og egen risikovurdering.Nåverdien av obligasjonen er konsensusen for alle disse forskjellige beregningene.

Avkastningen fra obligasjoner er typisk fast og kjent, men hva er avkastningen fra aksjer? I sin reneste form er den relevante avkastningen fra aksjer kjent som fri kontantstrøm, men i praksis har markedet en tendens til å fokusere på rapportert inntjening. Disse inntektene er ukjente og variable. De kan vokse raskt eller sakte, ikke i det hele tatt, eller til og med krympe eller gå negativt. For å beregne nåverdien må du gjøre det beste gjetningen om hva fremtidige inntekter vil bli. For å gjøre saker vanskeligere, har disse inntektene ikke et fast liv. De kan fortsette i flere tiår og tiår. Til denne stadig forandrede forventede avkastningen bruker du en stadig skiftende diskonteringsrente. Aksjekursene er mer volatile enn obligasjonspriser, fordi beregning av nåverdien innebærer to stadig skiftende faktorer - inntektsstrøm og diskonteringsrente. (For å lære mer, les Alt annet enn vanlig: Beregne nåtidens og fremtidens verdi av livrenter .)

Prissettingsprosessen er (vanligvis) rasjonell
Forhåpentligvis har du nå en bedre forståelse av hvorfor aksjer og obligasjoner oppfører seg som de gjør. Denne kunnskapen bør gi deg bedre posisjon til å ta mer informerte investeringsbeslutninger. Prissettingen av alle tusenvis av tusenvis av aksjer og obligasjoner er i hovedsak rasjonell. Markedsdeltakere bruker sin kumulative kunnskap og beste estimater om fremtidig inflasjon, fremtidige risikoer og kjente eller ukjente inntektsstrømmer for å komme fram til dagens verdsettelser. Disse verdivurderingene varierer hele tiden på grunnlag av stadig forandrede forventninger. Etterpå kan man se at følelser, til sammen, kan føre til at disse forventningene, og dermed verdsettelsene, blir feil. For det meste er de imidlertid korrekt basert på det som er kjent på et gitt tidspunkt.

Konklusjon
Obligasjoner vil alltid være mindre volatile i gjennomsnitt enn aksjer, fordi mer er kjent og sikkert om inntektsflømmen. Over tid bør aksjer gi større avkastning enn obligasjoner fordi det er flere ukjente. Flere ukjente betyr større potensiell risiko. Hvis aksjer ikke returnerer mer, har investorene blitt virkelig irrasjonelle og tatt unødvendig risiko med sine investerings dollar.