Som Hellas stemte for å installere venstreorienterte og anti-austerity party Syriza i helgen, omfavnet Den europeiske sentralbanken (ECB) kvantitativ lettelse som et tiltak for å stabilisere euroområdet. Mens kvantitativ lettelse har en tendens til å løfte prisene på eiendeler som aksjer og eiendommer, bør den ha motsatt effekt på euroens relative verdi.

Detaljer om ECBs kvantitative utjevning

Når en økonomi blir svak, skriver en moderne løsning på vekk vekst ut penger og kjøp av obligasjoner, en prosess som ellers kalles kvantitativ lettelse (QE). Ved å utvide sentralbankens balanse i motsetning til å skrive ut nye penger, er QE teoretisert for å være mer effektiv for å stimulere reell vekst.

Problemet har vært at til tross for svakhet i den europeiske økonomien, forbyder EUs grunndokumenter ECB å finansiere regjeringer. Stort kjøp av statsobligasjoner kan være i strid med disse reglene. I 2012 hadde ECBs president Mario Draghi lovet å gjøre "det som trengs" for å redde den felles valuta fra sammenbrudd. Nå, som Hellas truer med å forlate euro, ser det ut til at QE er det som trengs.

Den 22. januar annonserte Mario Draghi en feiende runde QE med sikte på å gi etterspørsel og økonomisk vekst i Europa. ECB vil kjøpe € 60 milliarder av statsobligasjoner per måned gjennom minst september 2016 i € 1. 1 trillion QE pakke. Håpet er at de ekstra pengene pumpet inn i euroområdets økonomier gjennom obligasjonsmonetiseringsprogrammet vil stimulere etterspørselen, avverge deflasjon og bouy rystende europeiske aksjemarkeder. (For mer, se: Kvantitativ reduksjon: Fungerer det? )

Effekter og konsekvenser av ECB QE

En umiddelbar effekt av en QE-kunngjøring er en økning i eiendomspriser, inkludert aksjer. De ekstra penger som legges inn i økonomien er ment å strømme til kjøp av anskaffelser og øke investeringen. Investorer har en tendens til å legge opp eiendomspriser i påvente av den økonomiske strømmen. Samtidig vil verdien av euroen i forhold til andre verdensvalutaer falle. Faktisk handler euroen nå med nesten rekordlover vs USA-dollar, som utveksles til $ 1. 13 den 30. januar.

QE vil også sikre at allerede lave rentenivåer i Europa vil forbli lave, med muligheten for at realrenten kan bli negativ. Mens lavrente fordeler låntakere, kan det negativt påvirke långivere som banker og de med definerte fremtidige forpliktelser, som pensjoner og forsikringsselskaper. En stor bekymring er at lave priser kan øke aktivprisene for mye, noe som fører til bobler som til slutt popper med katastrofale konsekvenser. Risikoen for å skape aktivitetsbobler øker usikkerheten, noe som faktisk kan motvirke den påtenkte effekten av økende investeringer.

QE har også en tendens til å øke ulikheten i formue, da den fordeler den relativt rike allerede i besittelse av aksjer, eiendomsmegling og andre eiendeler. Husholdninger i euroområdet har vanligvis en lavere allokering av aksjer enn deres amerikanske kolleger, som i stor grad eier aksjer via pensjonsregnskap. En eventuell økning i aksjekursene fra ECBs QE vil trolig få mindre formue og tillitseffekter enn QE hadde i USA.

Bunnlinjen

Kvantitativ lettelse kan fungere for å stabilisere økonomisk aktivitet og øke veksten. Et seksårig QE-program hjalp USA til å komme ut av den store resesjonen. QE bærer imidlertid også en rekke risikoer og konsekvenser som kan føre til negative resultater. Ved å annonsere en € 1. 1 billion QE-pakke, mener Den europeiske sentralbanken at belønningene vil oppveie risikoen. Nemlig håper ECB QE kan holde euroområdets økonomi sterkt til og med en gresk exit - og hindre at regionen kommer inn i en annen resesjon.