Den føderale åpne markedsutvalget skal avslutte sitt første to-dagers møte i året. Fed befinner seg i en vanskelig posisjon, og har bare nettopp begynt prosessen med "normalisering" i desember, da den endte syv år med enestående lav rente og økte Federal Funds målrente fra 0-0. 25% til 0. 25-0. 5%.

Å øke eller ikke øke

Denne beslutningen kom blant bekymringer om råoljens fortsatte nedgang og bratte avsetninger i asiatiske aksjer. Noen cheered liftoff, tar det som et tegn på at politimakere endelig så den amerikanske økonomien som sunn, etter en langvarig periode etter krise sårbarhet. Andre beklaget det som en slags feil som ville dype verdensmarkedet til bjørneområdet, hvis det ikke sparket en global resesjon. Noen sammenlignet flyttingen til Feds beslutning om å løfte priser under den store depresjonen, som forlenget nedgangen i flere år.

Etter å ha revet båndstøtten av, kunne Janet Yellen & Co. trodd at neste tur - eller ikke-fottur - ville være lettere. Men granskingen er like intens som i desember. Aksjer har falt enda lenger siden siste møte, som har råolje. Skuffende kvartalsresultater fra store selskaper som Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) og Boeing Co. (BA BABoeing Co264. 07 + 0. 89% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) har soured sentiment. Mario Draghi har kunngjort en utvidelse av Den europeiske sentralbanks stimulansprogram, som fremhever divergensen mellom Amerikas forsiktige hawkiske sentralbanker og det rådende globale stemningen om monetære boliger. Trykket for å forlate priser hvor de er, er håndgripelig. (Se også: Timing av Fedrenteprisstigningen .)

Ingen hevelse målesignalbesluttsomhet

Og likevel er det trykk for å holde fast i det nåværende programmet for tilspenning. Etter å ha økt satsene med en mishandling 25 basispoeng, kunne det hende at det ikke var nok av det å gå rundt - og det var et tegn på ubesluttsomhet fra de mektigste bankfolkene i verden. Viceformann Stanley Fischer sa tidligere i måneden at fire renteforhøyelser var mulig i 2016. "Dot-plottet" av politimenns prognoser viser at prisene enkelt overskrider 1% innen utgangen av året, selv om punktene ikke er merket, og ikke alle som får en prikk får en stemme.

Markedene kaller alt dette hawkishness en bløff. Eurodollar futures peker på noe nærmere en tur, selv om de undervurderte FOMCs vilje til å normalisere for det meste av føringen til desember løft. Mens S & P 500-indekset slumpet i onsdag morgenhandel, svimmel på utsiktene til "peak-iPhone" og en generelt skuffende inntjeningssesong, har den nå skjedd, en indikasjon på at handelsmenn ikke ser en tur som kommer ut av dette møtet.

The Bottom Line

Uansett hva som skjer, synd på Fed. Arbeidsmarkedet er stramt, noe som normalt vil indikere behovet for å stramme. Likevel er inflasjonen fortsatt ikke i sikte, noe som tyder på at løsere politikk kan være i orden. Det "doble mandatet" har på en eller annen måte preget en tredje bekymring, behovet for å ta vare på globale markeder som, men mange amerikanske beslutningstakere vil ignorere dem, er sterkt avhengige av Fed's auspices. I mellomtiden utleder utenlandske sentralbanker ikke sin lettelse, noe som medfører en divergens mellom USA og resten. Dette igjen driver dollaren opp mot andre valutaer, sårer eksporten og senker utenlandsk inntjening. Legg i råvarens nedgang og frykt for Kina, og du har en virkelig politisk sump. (Se også: Hvorfor er Hedge Funds Oppkjøp aksjer? )

Verste av alt, hvis volatiliteten i markedet blir en fullblåst lavkonjunktur, er det ikke mye Fed kan gjøre. Du ville ikke vite det fra alle flakene Yellen har tatt, men 0. 25-0. 50% er ingenting. Ved å kutte det tilbake til null eller til og med under null, vil Draghi-stil ikke legge til den slags juice til økonomien den siste rate cut gjorde i desember 2008. Den eneste sikre tingen er at hvis noe annet går galt, vil Fed få skylden.