Verdens sentralbanker har malt seg inn i et hjørne. Ved å fordoble eller tredoble ned eksperimentell pengepolitikk og lave rentenivåer, tok politimenn et ustabilt kortkort gjennom billige penger. Dette problemet er bare overdrevet av verdens store regjeringer, som har brukt lave lånekostnader for å eksplodere finanspolitiske underskudd i en så langt mislykket innsats for å stimulere økonomisk produktivitet. Nå som regjeringene har lagret rekordgjeldsnivåer, er det rettferdig å lure på om verden står fast på null-bunden (ZLB) - eller til og med under ZLB i noen tilfeller.

- 9 ->

Produktivitet fast i nøytral

I et intervju med Fox Business tilbød tidligere formann i Federal Reserve Alan Greenspan at "Vi har et globalt problem med mangel på produktivitetsvekst." Greenspan krediterer manglende besparelser og kapitalinvesteringer, så vel som altfor sjenerøse rettighetsprogrammer, for å skape forbedringer i anlegg og utstyr.

Greenspan analyserer seg med bevis på at produktivitetsveksten var ikke-eksisterende eller negativ i hver av verdens største økonomier mellom 2013 og 2015. Problemet har vært spesielt akutt i Europa, hvor nedgang i produktiviteten hevder Tyskland, Frankrike, Italia og Storbritannia. I USA har produktivitetsveksten vært mindre enn halvparten av førkrisenivåene. I andre kvartal (2. kvartal) i 2016 ble U. S. nonfarms virksomhetsproduktivitet redusert med 0,5%.

Zero Bound er begrensende besparelser, investeringer

I mange år har ultra lave renter redusert inntjening for sparere og konservative investorer, særlig de som er pensjonister som kanskje ikke har råd til risikoen forbundet med med høyere tilbakeværende aksjer. Det er også et problem for yngre investorer som ønsker å spare for pensjonering.

Hvis en investor som i dag tjener 1% rente på en sparekonto, kan bytte til en konto som tjener 6%, vil hans / hennes totale investeringsinntekter hoppe 1, 263% over 30 år. For å sette det i perspektiv, ville en $ 10 000 investering på 1% per år i 30 år generere litt under $ 3, 500 i inntjening. Med en 6% rente, vil total inntekt stige til nesten $ 47, 500.

Bedre sparepriser vil oppmuntre folk til å investere og spare mer, noe som igjen fremmer fremtidig økonomisk vekst ved å forbedre sin fysiske kapital og tilby effektiv finansiering til sterke selskaper. En voksende kapitalbeholdning er en viktig funksjon for økende produktivitet, som bestemmer lønn og levestandard. Lavere priser holder aktivt tilbake fremtidig vekst og kan til og med forhindre selskapene i å etterfylle eksisterende kapitalutstyr.

Kan regjeringen gi høyere rente?

Uheldigvis for sparere og investorer, kan regjeringene kanskje ikke ha råd til en 5% økning i rentebetalinger. Ved utgangen av 2015 skyldte den amerikanske regjeringen $ 18. 1 milliard, som var større enn landets bruttonasjonalprodukt (BNP). Fremskrivninger fra Congressional Budget Office (CBO) tyder på at regjeringens utgifter vil stige 5% per år gjennom hele 2025 og overstige omsetningsveksten.

CBO forventer at prisene øker. Den projiserer den gjennomsnittlige rentesatsen på statsgjelden til å øke fra 1,7 prosent i 2015 til 3,5 prosent i 2026. De forventer at rentenivået til omtrent tre ganger kostnaden for rentebetalinger på gjelden, fra 261 milliarder dollar i 2016 til 755 milliarder kroner milliarder i 2025. Stigende priser presser også ned markedsverdien av Treasurys som ligger i Federal Reserve, noe som betyr færre overføringer til statskassen.

CBO-prosjektene som rentebetalinger på gjelden vil koste USAs regjering mer enn alle forsvarsutgifter eller alle skjønnsmessige utgifter innen 2023. Det er også spillovereffekter i privatøkonomien. Stigende offentlige underskudd og rentebetalinger øker andre låntakere og investorer og sannsynligvis betyr høyere fremtidige skatter.

Fed er vanskelig valg

Dette gir Fed et seriøst dilemma. Det kan føre til at renten flyter over nullbunden og gå tilbake til en markedsrente, noe som kan utløse en avsetning i finansmarkeder og skade eiendomsprisene på kort sikt, selv om et slikt skritt ville fremme den type langsiktige rente- langsiktig økonomisk vekst som har gått glipp av den amerikanske økonomien. Et slikt trekk ville nesten sikkert sette den føderale regjeringen i bånd, som CBO-dataene viser.

Likevel opprettholder prisene svært lav, oppmuntrer til usunn budsjettaktivitet fra regjeringen. Hvis lave priser undertrykker fremtidig vekst og enkle penger fremmer boble-aktig prisvekst, kunne USA finne seg i en uendelig rut som ligner Japan siden 1990-tallet.