Sporingsfeil er ikke et økonomikoncept. Det er et statistisk mål for forskjellen mellom to separate datasett, den ene etter den andre, over en inter-temporal periode. Begrepet "feil" er litt misvisende fordi det ikke nødvendigvis betyr at en feil har blitt gjort, bare at en forskjell eksisterer. I hovedsak viser sporingsfeil hvor tett et sett med data oppfører seg som et annet sett over tid.

Sporingsfeil for fond og ETFer

For en børsnotert fond (ETF) eller aksjefond refererer sporingsfeil til forskjellen mellom fondets netto aktivitetsverdi (NAV) sammenlignet med totalavkastningen av referanseindeksen. Det er to brede definerte typer sporingsfeil: ex-post og ex-ante. Hver bruker en annen beregningsmetode og uttrykker forskjellige begreper.

Profesjonelle beregner ofte sporingsfeil som standardavviket av forskjellene mellom referanseavkastningen og porteføljens retur, men denne metoden er ikke universell. Det er enklere å tenke på sporingsfeil som lik porteføljeavkastning minus referanseavkastning.

De fleste sporingsfeil oppstår fra fondstrukturen, driftskostnadene eller høyere enn forventet markedsvolatilitet. Det er klart at sporingsfeil er uunngåelig, da alle fondforvaltere i det minste skal pådra seg transaksjonskostnader ved kjøp og salg av verdipapirer. Det er imidlertid ikke så klart hvordan meningsfylt sporingsfeil er for et gitt fond. Ledere med lav sporingsfeil kan tromme opp betydningen av minimum benchmarkavvik, akkurat som ledere med store negative sporingsfeil kan redusere eller ignorere dem.

Her er noen områder hvor sporingsrekorden sannsynligvis er viktig, i hvert fall i henhold til den oppgitte filosofien og målsettingen til et fond.

en. Viser styringseffektiviteten til fullt utfylte fond

De mest passivt forvaltede fondene og ETFene prøver å kjøpe nøyaktig samme verdipapirer som deres referanse, som er en strategi kjent som "full replikering." Fondforvaltere som følger en fullstendig replikasjonsstrategi, bør konkurrere om lavest mulig sporingsfeil. I disse tilfellene kan investorer bruke sporingsfeilen som en proxy for operasjonell effektivitet i fondets lag. Effektive midler ser generelt sporingsfeil mellom 20 og 50 basispoeng (bps) per år, selv om mindre midler har en bredere splittelse.

Den gigantiske $ 40 milliarderen Vanguard S & P 500 ETF (NYSEARCA: VOO VOOVanguard S & P500237. 79 + 0. 15% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) bruker for eksempel en full- replikasjonsstrategi for å spore nøyaktig samme aksjer som holdes i S & P 500-indeksen. Disse aksjene ble valgt av S & P-komiteen, ikke fondets ledere.

I løpet av de fem årene mellom 24. mars 2012 og 24. mars 2016 produserte Vanguard S & P 500 ETF en gjennomsnittlig årlig avkastning på 11.57%. Referansens S & P 500-indeks, til sammenligning, returnerte 11. 61%. Dette resulterer i en sporingsfeil på -4 bps per år, noe som er slank. Denne tallet, kombinert med 0, 05% kostnadsforholdet, viser at fondet kan replikere porteføljen av S & P 500 til lave kostnader til aksjonærene.

2. Viser om aktive porteføljeforvaltere Beat Consensus Benchmark

Passive ledere søker generelt å minimere negative sporingsfeil, samtidig som de maksimerer den positive sporingsforskjellen mellom deres porteføljer og deres referanser. I utgangspunktet tror aktive ledere at de kan produsere bedre risikojustert avkastning enn standardindekser, og de velger benchmarks for å demonstrere sine overordnede aksje- eller obligasjonsvalg. Produksjon over referanseavkastningen, ofte kalt meravkastning, måles vanligvis med en metrisk kalt alpha. Det kan også påvises med en positiv sporingsfeil.

Mens intermitterende positive sporingsfeil i en aktivt forvaltet portefølje kan bli chalked opp til flaks eller gjennomsnittlig aksjeutvelgelse, kan et fond med konsekvent positive sporingsfeil være et tegn på overlegen kapitalforvaltning. Sikkert viser en slik oversikt at et fondets leder er i stand til både å gi overlegen avkastning til referanseindeksen og overvinne kostnadene forbundet med å drive fondet.

3. Sporingsfeil kan bidra til å bestemme risikoreduserte beslutninger

Sporingsfeilens relevans blir mindre tydelig da beholdningen i fondets portefølje begynner å skille seg fra beholdningene i referanseindeksen. Men bare fordi referanse- og fondporteføljene ikke er identiske, betyr ikke at sporingsfeil er meningsløs.

Anta at en fondsleder bygger en fondportefølje basert på S & P 500, men legger til og trekker fra porteføljen når det er mulig å forbedre porteføljens beta eller R-kvadrat uten å hindre forventet fremtidig avkastning. Med andre ord, anta at lederen prøver å redusere volatiliteten samtidig som fremtidig ytelse opprettholdes.

Den hypotetiske aktivporteføljen ser ut som en bedre innsats enn S & P 500, men ingenting er sikkert. Anta også at statistikken viser at det hypotetiske fondet er 40% sannsynlig å produsere 5% bedre årlig avkastning enn S & P 500, men også 25% sannsynligvis vil produsere 5% dårligere årlig avkastning. En investor kan rulle terningene og ta det med å spille, men den investoren kan også bestemme seg for å bruke et fullstendig replikasjonsfond, som har en svært høy sjanse for bare å være 4 til 5 basispoeng av S & P 500 over tid. Med andre ord hjelper sporingsfeilen til å identifisere hvor mye forventet meravkastning en portefølje må vise før den kan tiltrekke seg passive investorer.