En av de mest populære strategiene blant individuelle investorer er dekket kallskriving: Investor kjøper 100 aksjer på aksjer og selger ett anropsalternativ, og gir en annen rett til å kjøpe denne aksjen til en bestemt pris, kjent som strekkprisen, for en begrenset periode. Ofte utløper opsjonen verdiløs og investor beholder både hans eller hennes aksje og opsjonsprinsippet. (Hvis du trenger en rask oppdatering på denne strategien, se Grunnleggende om dekket samtaler. )

Imidlertid bruker opsjonseieren muligheten og investor er tildelt en øvelsesvarsel, og forplikter ham eller henne til å selge aksjen. Dette oppnår det maksimale overskuddet som er tilgjengelig når du skriver dekket samtaler.

Dessverre, for mange investorer frykter å bli tildelt den øvelsen. Fordi de er usikre, kan de tro på at noen lurte på dem fordi aksjen handler over streikprisen.

Det er ingen rasjonell forklaring på den frykten. Faktisk, å bli tildelt tidlig kan noen ganger dra nytte av opsjonsinvestorer, unntatt i ett tilfelle: OEX-alternativer. Les videre for å lære mer om tidlig trening og hvorfor OEX er unntaket fra regelen.

Tidlig øvelse Her er den harde sannheten: Å bli tildelt en treningsmelding er ikke noe mer enn et varsel om at du oppfylte forpliktelsen du tidligere hadde akseptert ved salg av opsjonsavtalen. Hvis du eier aksjer som du ikke vil selge under noen omstendigheter, bør du ikke skrive dekket samtaler.

Hvis du handler sprekker (kjøp ett alternativ og selg en annen), blir du tildelt en treningsmelding, ikke påvirker din generelle posisjon negativt. Du mister ingenting.

Faktisk, forutsatt at kontoen din har tilstrekkelig margin for å bære posisjonen, kan mottak av en oppdragsmeddelelse før utløpet bli til gratis penger til tider på grunn av ekstra profittpotensial. Med andre ord, hvis aksjen plutselig faller under strekkprisen, er hver krone av den nedgangen under streiken ekstra penger i lommen din - penger du ikke kunne tjene hvis du var kort i stedet for lager.

OEX-unntaket
Ovenstående er en ganske lang forklaring på hvorfor å bli tildelt en treningsmelding bør aldri være et problem.

Men som nevnt ovenfor er det et viktig unntak - og det skjer når du selger OEX-alternativer. Disse alternativene er kontantregulerte, amerikansk stil. Alle andre aktive handlede indeksalternativer er europeisk stil og kan ikke utøves før utløpet. (For å lære mer, les Utforsk europeiske alternativer og American Option Investors: Skal du gå Euro? )

Hvorfor er OEX et unntak? Og hva er den store løsningen om å bli tildelt en treningsvarsel før utløpet kommer i allikevel? Visste vi ikke bare at den enkelte investor ikke burde frykte tidlig oppdrag?

Når du bruker egenkapital -alternativene, dersom du blir tildelt på en samtale, blir opsjonen kansellert, og i stedet blir du 100 aksjer på lager (eller du mister 100 aksjer på lager du eier). Som sådan er din oppside risiko uendret, men det potensielle ulempe resultatet øker.

Alt endres imidlertid når du tilordnes tidlig , og alternativet er kontantregulert. La oss ta en titt på hvorfor dette skjer:

• Når du er tildelt et OEX-opsjon med kontanter, er du forpliktet til å tilbakekjøp alternativet til i går kvelds egenverdi. (Vi ser på hvordan dette virker i eksemplet nedenfor.)
• Du lærer ikke at du har blitt tildelt til neste morgen før markedet åpnes for handel.
• Din posisjon endres. Du er ikke lenger kort, fordi du ble tvunget til å kjøpe den - uten forhåndsvarsel.
• Ved opsjoner på aksjer i aksjer, var opsjonsalternativet du var kort erstattet med kort aksje. Ved tildeling erstattes en kort puteposisjon med langt lager. Men når opsjonen er angitt på kontantoppgjør , blir opsjonsposisjonen kansellert og det er ingen erstatning.
• Denne oppdragsmeddelelsen oppstår ofte som en overraskelse for alternativet rookie, som ikke bare forstår hvorfor noen ville utøve muligheten før utløpet, men sikkert ikke vet at tidlig trening er mulig.

Eksempel 1 - Tap på en OEX Put Spread La oss si at du bestemmer deg for å ta en bullish posisjon og selge en OEX-spredning (som gir penger når OEX forblir over strike-prisen på alternativet som selges). Anta at OEX i øyeblikket er 560. (For bakgrunnsavlesning på spred, les Alternativ Spread Strategies .) Kjøp 10 OEX Jun 530 legger Selg 10 OEX Jun 540 legger Samle $ 250 for hver spredt, eller $ 2, 500 totalt Når du selger et spredt spor som ligner dette eksemplet, samler du en kontantpremie, og kontanter representerer ditt maksimale fortjeneste. Under normale forhold, når du holder denne stillingen, utløper begge alternativene verdiløs og du tjener $ 250 fortjeneste, eller du avslutter stillingen ved å selge alternativene du eier og kjøpe alternativene du solgte. Avhengig av kostnadene ved å avslutte posisjonen, har du en fortjeneste eller et tap. Dette er rettferdig. Hvor mye kan du tape hvis markedet ikke går? Når begge alternativene er i pengene når utløpet kommer (OEX under 530 i dette eksemplet), må du betale $ 1 000 for å lukke spredningen (forskjellen mellom streikprisene x 100). Du har samlet $ 250 på forhånd, så tapet ditt er $ 750 per spredning. Det er ditt maksimale tap for stillingen - i det minste i teorien.

Eksempel 2 - Effektene av en treningsmelding La oss vurdere et annet scenario. La oss anta at sent en ettermiddag, omtrent to uker før juni utløper, handler OEX på 500. Det er ikke bra fordi det er stor sannsynlighet for at begge alternativene vil være i pengene når utløpet kommer, tvinger du tar maksimalt tap. Men det er håp. Omtrent to minutter etter at aksjemarkedet lukkes for handel (indeksalternativer fortsetter å handle i ytterligere 15 minutter), U.S. Federal Reserve kunngjør uventet en rentenedsettelse på 50 basispoeng (0,5%). (For å lære om hvordan renten påvirker alternativer, les Administrere renterisiko .) Kunngjøringen overtar alle overraskende. Aksjer har sluttet å handle for dagen på NYSE, men etter-timers handel finner sted og aksjekursene er høyere. Stock index futures sveve, noe som tyder på at markedet forventes å åpne mye høyere i morgen. OEX kaller økning i pris som alle ønsker å kjøpe. På samme måte tilbys putter til lavere priser. Bud / forespørselsprisene for opsjonene endres, men OEX har en offisiell sluttkurs på $ 540. Indeksprisen ignorerer etterhandelshandel. OEX ​​Jun 540 setter (ditt korte alternativ) var $ 40 før nyhetene, men nå har budet falt til $ 28. Ingen vil selge det alternativet til den prisen. Hvorfor? Alle som eier puten, kan utøve den og motta opsjonens egenverdi (strykpris minus OEX-pris), eller $ 40. (For mer innsikt, se Forstå alternativprising .) Når du kommer hjem fra jobb og hører nyheter om renten, blir du opptatt. Hva en heldig pause for deg! Hvis rallyet fortsetter og OEX beveger seg over 540, vil du tjene en fortjeneste fra denne stillingen. Neste dag … Du åpner ivrig datamaskinen din neste morgen. Sikker nok, DJIA futures er 250 poeng høyere. Men når du ser på din online meglerkonto, merker du noe uvanlig. Din OEX-posisjon viser at du er lang 10. juni OEX 530 legger, men det er ingen posisjon i Jun 540-putene. Du forstår ikke, og umiddelbart ring din megler. Kundeservicetjeneren forteller deg at du skal se på transaksjonene dine i går. Du vet at du ikke gjorde noen handler, men der er det - rett foran deg: Du kjøpte 10 juni OEX 540 putter @ $ 40. Du forklarer nøye at det må være feil fordi du ikke gjorde handelen. Det er når repen forteller deg at du ble tildelt en øvelsesmelding som forplikter deg til å tilbakekjøpe disse alternativene i går kveldens egenverdi. Med OEX sluttkurs på 500, må du betale $ 40 for hvert alternativ. Kundeservice-repen forteller deg at han er lei, men ingenting kan gjøres. Han spør hvorfor du ikke klarte å utøve juni 530-setningene dine da nyheten ble utgitt. Men kanskje du ikke visste at du kunne gjøre det. Spredningen er borte. Alt du har igjen er 10 Jun OEX 530 putter. Når markedet åpner og OEX er 515. Det er ingen grunn til å gamble ved å holde putene, så du unhappily selger OEX Jun 530 puts, samler $ 15 for hver. Du trodde ditt maksimale tap for handelen var $ 750 per spredning, men du betalte $ 25 for å lukke spredningen (betal 40, selg på 15) og dermed mistet $ 2, 250 per spredning ($ 2, 500 for å lukke posisjonen minus beløpet du samlet inn for spredningen i begynnelsen, som i dette tilfellet var $ 250 per spredning), eller $ 22, 500 når du står for hele stillingen på ti kontrakter. Au!

Det er for sent å gjøre noe i det imaginære scenariet ovenfor, men nå som du forstår problemet, er det to gode alternativer:

1.Ikke selg OEX-alternativer.
2. Handel en av de andre indeksene som er kontanter-avgjort, europeisk stil.

I disse tilfellene kan du ikke få tildelt en treningsvarsel før utløpet, og denne ulykkelige hendelsen vil aldri skje med deg. (For ytterligere lesing, se
Vertikal Bull og Bear Credit Spreads

.)