På 2016s første handelsdag ble CSI 300, en indeks for Kinas største aksjer, brått falt med 7%, noe som utløste bruken av nyopprettede effektbrytere designet for midlertidig å stoppe handel til roen ble gjenopprettet . De kinesiske markedene fortsatte å falle ytterligere 5% da markedene gjenåpnet 15 minutter senere, utløse en annen bryter og en fullstendig oppheng av handel for dagen. De globale markedene reagerte med bratte nedganger, noe som resulterte i den verste første uka-nedgangen i Dow Jones Industrial Average (DJIA) i flere tiår. Analytikere var raske til å tildele smitte mot frykt for en krasjende kinesisk økonomi, men senere undersøkelser antyder at den kinesiske regjeringens hurtige inngrep faktisk forverret panikken ved å skape mer usikkerhet. Markedet har vært målet for uhåndterlig inngrep av den kinesiske regjeringen i flere år, noe som synes å gjøre og endre regler uten hensyn til konsekvensene.

En kort bakgrunn om Kinas aksjemarkedsintervensjon

Den kinesiske regjeringen er ikke sjenert for å sette seg inn i markedene når de ikke samarbeider med sine retningslinjer. Ofte anklaget for valutapåvirkning, holder den et fast grep på yuanen for å tvinge sin devaluering når den trenger mer kapitalinngang. Regjeringen gikk inn på aksjemarkedet mange ganger i fjor for å sette handelsregler og restriksjoner for å begrense volatiliteten det bidro til å skape. Etter å ha oppfordret sine borgere til å hoppe inn i markedet, økte de kinesiske aksjemarkedene kraftig gjennom midten av 2015. Boblen sprakk i midten av juni, og sendte markedene til en 40% svinghjul som gikk ned etter at regjeringen gikk inn i store aksjekjøp. Markedene gikk igjen i midten av august, og tvang flere statlige tiltak. Regjeringen senket transaksjonskostnadene og løsnet marginskravene for å unngå frykt for margin mislighold. Derfra økte de kinesiske aksjemarkedene igjen gjennom desember 2016. Det nyeste intervensjonsverktøyet, markedets kretsbrytere, ble gitt en brannprøve den 4. januar 2016.

Government Bull Propaganda

Markedsmarginalen fra midten av 2014 til midten av 2015 ble drevet av en regjeringskommunikasjonskampanje designet for å oppmuntre borgere til å investere i markedet. I flere måneder endret regjeringen styrken til den kinesiske økonomien og nesten lovede investorer ville det gjøre det som var nødvendig for å holde kinesiske selskaper sterke. Mer enn 38 millioner nye investeringskontoer ble åpnet i de to månedene som førte opp til midten av juni, og markedet økte med ytterligere 80%.

Børsmarkedet ble i stor grad drevet av en massiv tilførsel av penger fra små investorer som kjøpte opp aksjer på store marginer.Mange av disse uerfarne investorene var blant de siste til å komme inn i det økende markedet og den første til å få panikk da det kom ned. I motsetning til vestlige markeder dominert av institusjonelle investorer domineres det kinesiske aksjemarkedet av mer enn 200 millioner småhandlere som utgjør 90% av handelen. Som det har vært tilfelle siden begynnelsen av de kinesiske aksjemarkedene i 1990-årene, har spekulasjon, i stedet for grunnleggende, vært hoveddrivende i markedssvingninger, slik at alle investorer er sårbare overfor uforutsigbare kjennskap til besetningsmedborgelse.

Låseregelen

I løpet av sommeren 2015 og under det bratte markedsfallet innførte regjeringen en seks måneders låsing på aksjer som ble holdt av store aksjonærer, bedriftsledere og styremedlemmer som eide mer enn 5% av selskapets omsettelige aksje. Regelen er ment å forhindre massiv salg i fallende markeder. Med den første bølgen av låste aksjer som kommer i kraft i januar 2016, bare tre dager etter det massive stupet, fryktet de kinesiske aksjemarkedene det verste, noe som utløste en annen bratt nedgang. Den kinesiske regjeringen utvidet låsingen til flere regler kunne etableres. Nesten 4 milliarder aksjer er satt til å bli omsettelige igjen når låsen opphører. Selv i modne aksjemarkeder, som i USA, har forventningen om utløp av aksjelåser alltid skapt nedadgående press på markedet. I dette tilfellet, med et umodent marked, er effektene mye mer fremtredende.

Ban Short Selling

Tilsynsmyndighetene forbød en dags short selling, noe som er en hovedårsak til børsens volatilitet, ifølge den kinesiske regjeringen. Selv om denne begrensningen stabiliserte aksjekursene for en stund, kan det føre til større volatilitet, da korte selgere er de eneste investorene som kjøper under en børsrute. Uten dem er det ingenting å sakte nedgangen. Det er sannsynlig at den korte selgerens fravær forverret det siste aksjemarkedet. Merk at amerikanske aksjemarkedets største sammenbrudd skjedde etter at Securities and Exchange Commission (SEC) hadde forbudt kortsalg.

Kryssbrytere

Den siste demonstrasjonen av regjeringens intervensjon var med å stoppe handel med nyinstallerte brytere. I tillegg til de to gangene ble kretsbrytene utløst under krisen, ble de utløst igjen to dager senere, og ledende regulatorer suspenderte bruken fordi de ikke hadde den tiltenkte effekten. Senere innrømmet regulatorer at mekanismene faktisk har økt volatiliteten på markedet.

Bunnlinjen

Noen markedsanalytikere har applaudert den kinesiske regjeringens vilje til å gripe inn, da det trolig stod for volatilitet for en stund. Imidlertid kan dens forsøk og feil tilnærming også skape mer usikkerhet, noe som også er årsak til markedsvolatilitet. Regjeringens handlinger er blitt sammenlignet med en kasino-eier som fortsetter å endre reglene for å favorisere huset. I dette tilfellet ser regjeringen ut til å manipulere reglene for å favorisere et oksemarked, selv om det ikke har virket, og har faktisk ødelagt systemets integritet og tvil på regjeringens evne til å styre sine økonomiske forhold.