Den samlede ytelsen til porteføljen din er det ultimate målet for suksess for porteføljeforvalteren din. Den totale avkastningen kan imidlertid ikke utelukkende brukes som riktig referanse når du bestemmer hvorvidt din utpekte pengeforvalter gjør jobben sin effektivt.

For eksempel kan en 2% årlig totalporteføljeavkastning i utgangspunktet virke liten. Men hvis markedet bare økte med 1% i samme tidsintervall, har porteføljen vært bra sammenlignet med universet av tilgjengelige verdipapirer. På den annen side, hvis denne porteføljen utelukkende var fokusert på ekstremt risikable mikro-cap-aksjer, kompenserer 1% meravkastningen over markedet ikke riktig investor for risikoeksponering. Basert på behovet for å måle resultatene nøyaktig, brukes ulike forhold til å bestemme den risikoreduserte avkastningen på en investeringsportefølje. Vi ser på de fem vanlige i denne artikkelen.

Sharpe Ratio

Sharpe-forholdet, også kjent som forholdet mellom belønning og variasjon, er kanskje den vanligste porteføljestyringsmetoden. Merverdien av porteføljen over risikofri rente er standardisert ved standardavviket av overskudd av porteføljens avkastning. Hypotetisk bør investorer alltid kunne investere i statsobligasjoner og få den risikofrie avkastningen. Sharpe-forholdet bestemmer forventet realisert avkastning over det minste. Innen risikovurderingsrammen for porteføljeorientering bør høyere risikoinvesteringer gi høy avkastning. Som et resultat indikerer et høyt Sharpe-forhold overlegen risikojustert ytelse.

Mange av de følgende forholdene ligner Sharpe ved at et mål for avkastning over et referanseindeks er standardisert for porteføljens inherente risiko, men hver har en litt annen smak som investorene kan finne nyttige , avhengig av deres situasjon.

Roys sikkerhet-første forhold

Roys første sikkerhetsklasse ligner Sharpe, men introduserer en subtil modifikasjon. I stedet for å sammenligne porteføljens avkastning til risikofri rente, sammenlignes porteføljens ytelse med en målrente.

Investoren vil ofte angi målrenten basert på økonomiske krav for å opprettholde en viss levestandard, eller målrenten kan være et annet referanseindeks. I det tidligere tilfellet kan en investor kreve $ 50 000 per år for utgifter, Målrenten på en $ 1 million portefølje vil da være 5%. I sistnevnte scenario kan målrenten være alt fra S & P 500 til årlig gullprestasjon - investor må identifisere dette målet i investeringspolitikkerklæringen.

Roys første sikkerhetsforhold er basert på sikkerhets første regel som sier at en minimumsporteføljeavkastning er nødvendig, og at porteføljeforvalteren må gjøre alt han kan for å sikre at dette kravet oppfylles.

Sortino Ratio

Sortino-forholdet ligner Roys sikkerhets-første forhold - forskjellen er at i stedet for å standardisere overavkastningen over standardavviket, brukes bare nedadgående volatilitet til beregningen. De to foregående forholdene straffer oppover og nedadgående variasjon; en portefølje som ga en årlig avkastning på + 15%, + 80% og + 10%, vil bli oppfattet som ganske risikabelt, slik at Sharpe og Roys sikkerhets første forholdet ville bli justert nedover.

Sortino-forholdet, derimot, inneholder bare downside-avviket. Dette betyr at kun volatiliteten som gir svingende avkastning under et spesifisert referansepunkt, tas i betraktning. I utgangspunktet betraktes kun venstre side av en normal distribusjonskurve som en risikoindikator, slik at volatiliteten for overskytende positive avkastninger ikke straffes. Det vil si at porteføljeforvalterens poengsum ikke blir skadet ved å returnere mer enn forventet.

Treynor Ratio

Treynor-forholdet beregner også tilleggsporteføljens avkastning over risikofri rente. Beta brukes imidlertid som risikomåling for å standardisere ytelse i stedet for standardavvik. Treynor-forholdet gir dermed et resultat som reflekterer mengden av meravkastning oppnådd av en strategi per enhet av systematisk risiko. Etter at Jack L. Treynor først innførte denne porteføljen metriske, mistet den raskt sin glans til det nå mer populære Sharpe-forholdet. Treynor vil imidlertid definitivt ikke bli glemt. Han studerte under italiensk økonom Franco Modigliani og var en av de opprinnelige forskerne, hvis arbeid banet vei for kapitalpremie-modellen.

Fordi porteføljens porteføljeportefølje returnerer på markedsrisiko, i stedet for porteføljespesifikk risiko, blir den vanligvis kombinert med andre forhold for å gi et mer fullstendig resultatmål.

Informasjonsforhold

Informasjonsforholdet er litt mer komplisert enn de nevnte beregningene, men det gir en større forståelse av porteføljens lederes plukkingsevner. I motsetning til passiv kapitalstyring krever aktiv ledelse at regelmessig handel skal overgå benchmark. Mens sjefen bare kan investere i S & P 500-selskaper, kan han forsøke å utnytte midlertidige sikkerhetsfeilverdier. Avkastningen over referansen refereres til som den aktive avkastningen, som tjener som teller i formelen ovenfor.

I motsetning til Sharpe, Sortino og Roys sikkerhets første forhold, bruker informasjonsforholdet standardavviket av aktiv avkastning som et mål for risiko i stedet for standardavviket i porteføljen. Som porteføljeforvalter forsøker å overgå referanseindeksen, vil hun noen ganger overgå denne ytelsen og andre ganger bli kort. Porteføljevilje fra referanseporteføljen er risikometrisken som brukes til å standardisere den aktive avkastningen.

Bunnlinjen

Ovennevnte forhold utfører i det vesentlige samme oppgave: De hjelper investorer til å beregne meravkastningen per risikoenhet. Forskjeller oppstår når formlene er justert for å ta hensyn til ulike typer risiko og retur.Beta er for eksempel betydelig forskjellig fra sporingsfeilrisiko. Det er alltid viktig å standardisere avkastningen på en risikojustert måte slik at investorer forstår at porteføljeforvaltere som følger en risikofylt strategi, ikke er mer talentfulle i grunnleggende forstand enn lavrisikobestyrere, de følger bare en annen strategi.
En annen viktig vurdering av disse beregningene er at de kun kan sammenlignes med hverandre direkte. Sortino-forholdet til en porteføljeforvalter kan med andre ord bare sammenlignes med Sortino-forholdet til en annen leder. Sortino-forholdet til en leder kan ikke sammenlignes med informasjonsforholdet til en annen. Heldigvis kan disse fem beregningene tolkes på samme måte: Jo høyere forholdet er, desto større er risikojustert ytelse.