Verden har dukket opp raskere enn vår forståelse av verdensmarkeder har dukket opp. Målt med kjøpekraftsparitet har Kina verdens nest største bruttonasjonalprodukt (BNP). Mer enn tre fjerdedeler av verdens elektrisitet forbrukes utenfor USA. Verdens største produsent og distributør av naturgass er en russisk bekymring kalt Gazprom. Globale fusjoner og oppkjøp i mange bransjer preges av at bedrifter i "fremvoksende" markeder blir globale ledere gjennom serielle oppkjøp av konkurrenter i både nye og utviklede land.
TUTORIAL: Exchange-Traded Funds

Med den forbløffende veksten som skjer i fremvoksende markeder, er det overraskende at de som en aktivaklasse spiller en relativt liten rolle i de fleste amerikanske investeringsporteføljer - både institusjoner og forhandlere. En vanlig tommelfingerregel er å dekke nye eksponeringer på 5% av en diversifisert porteføljes risikobaserte eiendeler. Dessverre er dette referansen tilfeldig, og derfor kan det være utdatert. For å forstå dette, må vi bedre forstå hvilke fremvoksende markeder som egentlig er, hvordan deres risikoavkastningsegenskaper har utviklet seg og hvor de tilhører moderne investeringsporteføljer.

Utviklingen av globale markeder
Siden utgangen av andre verdenskrig har de internasjonale kapitalmarkedene gått gjennom to forskjellige utviklingsfaser og er nå i de tidlige stadier av en tredje fase.

Den første fasen kan kalles "globalismens alder". Dette var en epoke med menneskeskapte kreasjoner for å rekonstruere verden etter ødeleggelsen som ble gjort av to verdenskriger og en global depresjon. På 1944-konferansen i Bretton Woods, New Hampshire, ble Det internasjonale pengefondet (IMF) etablert sammen med Bretton Woods-avtalen og den tilhørende infrastrukturen i internasjonal finans, og tilrettelegge for 25 års felles vekst og velstand.

Den andre fasen, "globaliseringens alder", kom i form av en forstyrrende tsunami løsnet med ekteskapet av Moores lov til markedsliberalisering. Den geometriske eksplosive kraften i moderne databehandling møtte krumningen av Bretton Woods faste valutakurssystem i begynnelsen av 1970-tallet, veksten av eurobondmarkedet og de banebrytende teorier om derivater for å oppnå en perfekt storm av nye økonomiske muligheter som ikke er begrenset av nasjonale grenser og restriktiv politikk.

Det var i denne perioden at uttrykket "fremvoksende markeder" ble populært. Selvfølgelig har det alltid vært fremvoksende markeder. USA var engang et voksende marked selv, tilbake på 1800-tallet, da England, Frankrike og andre europeiske land var de dominerende makter. Den tidlige etterkrigstiden viste fremveksten av Japan fra total ødeleggelse til en levende, høy vekstøkonomi - prototypen det moderne fremvoksende markedet.(For mer innsikt, se

Hva er en fremvoksende markedsøkonomi? ) Globaliseringstununen vasket over steder der markeder lenge hadde vært fraværende. I kommunistisk Kina ga doktrinen fra Mao Zedongs "Little Red Book" en bok med sitater fra Zedong som ble distribuert blant kommunistiske partimedlemmer, vei til en ny, mer kapitalistisk maksimal som "For å bli rik, er strålende." I Øst-Europa smuldret sikkerhetsveggene og verdipapirutveksling opplyst for virksomheten. Portefølje og direkte investeringskapital fra de utviklede markedene i Nord-Amerika, Europa og en "fremstått" Japan raste rundt om i verden på jakt etter den neste mulige muligheten. Mye av denne hovedstaden, særlig porteføljepengene, var ikke i det på lang sikt, men klar til å hjemreise til hjemlandet da tider ble tøffe, for eksempel i Thailand i 1997 og Russland i 1998.

Dawn of Global Capitalization

Dette bringer oss til den tredje fasen av global markedsutvikling, "alder av global kapitalisering". Det som er annerledes med denne fasen er at det ikke handler om en bipolar verden med utviklede markeder i den ene enden, fremvoksende markeder på den andre og ensrettet kapital strømmer fra rike til fattige. Det handler om land og regioner som mobiliserer sine egne kapitalkilder fra stadig mer velstående bedrifter og forbrukerpopulasjoner. Med andre ord, blir hovedsteder nært knyttet til produksjon, service og forbrukerlokaler. Tenk på følgende: Sør-Korea og Israel er en del av MSCI Emerging Markets Index, men har høyere BNP per capita enn Hellas, som er en del av MSCI EAFE
® Indeks for utviklede markeder. Den tsjekkiske republikk har en høyere BNP per innbygger enn Portugal, og så går det. (For relatert lesing, se

Viktigheten av inflasjon og BNP og Forklare verden gjennom makroøkonomisk analyse .) Nye kapitalmarkeder reflekterer begge normer for globale beste praksis og lokal smak. Polens pensjonsinvesteringssystem, den teknologiske tunge Tel Aviv børsen og det ukrainske bedriftsmarkedet er alle distinkte lokale markeder med raskt utviklende rettslige, regulatoriske og prosessoriske standarder. I økende grad skjer det som skjer på disse markedene ikke primært av smaken av dagens beslutninger i London eller New York, men heller de strategiske handlingene til store selskaper i Russland, Brasil eller Kina (for eksempel) på verdensplan.

Risiko og retur

Hvis linjene mellom utviklede og fremvoksende markeder blir uskarpe, ville vi forvente å se bevis for dette i risikoavkastningsprofiler. Enkelt sagt, den tradisjonelle begrunnelsen for å investere i fremvoksende markeder har vært å tilegne en del av en portefølje for å anta økt risiko for å oppnå høyere potensiell avkastning. En implikasjon av global kapitalisering er at risikoavkastningsgrensene blir mindre skarpt avgrenset. Følgende diagram gir en illustrasjon av dette. Det måler avkastningen på utvalgte markeder på årsbasis over en femårsperiode og gjennomsnittlig risiko, målt ved standardavvik, for samme periode.
Figur 1

Kilde: Zephyr & Associates LLC StyleAdvisor

Figur 1 viser en rimelig forutsigbar progresjon fra lav risiko / lav avkastning til høy risiko / høy avkastning med noen sykliske avvikere. Den interessante tingen er grusning av grenser, med fremvoksende markeder Malaysia og Brasil, som bokmerker den lavere risiko og høyere risiko hjørner av kvadranten, med ulike utviklede og fremvoksende markeder okkuperer stillinger i mellom. Disse stillingene er absolutt ikke statiske, men de foreslår en mye mer nyansert virkelighet enn den tradisjonelle, enkle risikobifeksjonen av utviklede og fremvoksende internasjonale markeder. (For å lese mer om internasjonal investering, se

Komme til internasjonal investering .) Eksponeringsmidler

Investorer har flere alternative kanaler for å delta i globale markeder. Fondsforetaket tilbyr en lang liste over internasjonale fond, selv om de fleste av disse fortsatt følger de tradisjonelle konturene for egne midler for utviklede og fremvoksende markeder. Noen fond tilbyr alternative strategier som en global investeringstema orientering som har potensial til å inkludere alle verdensmarkeder.
Exchange-traded funds (ETFs) har vokst i popularitet. Det er et økende antall enkeltland og regionale ETFer som vanligvis tilbyr passiv eksponering for en høy prosentandel av total hjemmemarkedskapitalisering for landet. Disse er omsettelige på verdipapirutveksling på samme måte som ordinære aksjer. Til slutt, for de som er villige til å sette inn den tid og krefter som kreves for grunnleggende analyse av bottom-up, er det mange internasjonale selskaper med enten felles aksjer eller amerikanske depotkvitteringer som handler offentligt på amerikanske børser, og gir investorer en mer praktisk tilnærming til skape sin egen eksponering mot utenlandske firmaer. (For mer informasjon, se
Gå internasjonalt med utenlandsk indeksfond , Finne Fortune i utenlandske fond ETFs og Investere utenfor dine grenser .) The Bottom Linje

Poenget til slutt er ikke å dramatisk øke framvoksende markeder fra 5 til 50% av porteføljen din. Som figur 1 antyder, er det nok av høy volatilitetsmarkeder der ute som ikke passer for alles risikotoleranser eller investeringsmål. Poenget er at volatiliteten ikke er fanget i et enkelt utviklet versus fremvoksende paradigme, og at sant risikoreffektiv avkastning er mer sannsynlig å komme fra en strategi basert på en mer sofistikert forståelse av disse markedene og mulighetene de presenterer. En del av det som gjør investeringen en utfordring er at vi må unngå å bli fanget i et tankesett som ikke holder tritt med kapitalmarkedets utviklende realiteter. Markeder oppfører seg noen ganger som geologiske tektoniske plater - de kan krype sammen i mange år uten forstyrrelse og plutselig kollidere og skape enorme forstyrrelser. Disse tektoniske hendelsene påvirker en stor mengde global rikdom. Å forstå hvordan du skal forstå dem er en avgjørende faktor for å oppnå investeringssuksess.