"Tolkningen av regnskapet" er den klassiske boken av Benjamin Graham. Bredt ansett som grunnleggeren av verdiskaping, har Benjamin Grahams prinsipper for verdiskaping påvirket antall personer fra Warren Buffett til Bruce Berkowitz. Skrevet i 1937, "Tolkningen av regnskapet", veileder leseren gjennom kjernekonseptene som finnes i balanse, inntekts- og kostnadsoppgavene og økonomiske forhold.

Vi vil se på sju viktige punkter av råd som finnes i denne viktige veiledningen for å investere.

Arbeidskapitalandel

Arbeidskapitalen beregnes ved å trekke kortsiktig gjeld fra omløpsmidler. Dette forholdet indikerer at et selskap kan betale sine utgifter i nær fremtid. Dette krever særlig oppmerksomhet fordi, som Benjamin Graham påpeker, er det nyttig å bestemme styrken til et selskaps økonomiske stilling. En sunn arbeidskapital skjuler selskapet fra å være ute av stand til å møte krav, finansiere tap av nød og hjelper med rask betaling av regninger.

Graham anbefaler videre at den enkelte skal analysere arbeidskapitalen over flere år for å se sine tilhørende stigninger eller nedstigninger.

Nåværende forhold

Nåværende forhold kan beregnes ved å dividere kortsiktig gjeld fra omløpsmidler. Som Graham sier: "Når et selskap er i god posisjon, overstiger de nåværende eiendelene nåværende gjeld, noe som tyder på at selskapet ikke har problemer med å ta vare på gjeldende gjeld som de modnes. "Hver bransje er forskjellig når det gjelder hva som gir et anstendig nåværende forhold.

"Hurtige eiendeler", som er kontanter og fordringer, unntatt inventar, forventes generelt å være høyere enn kortsiktig gjeld. En rask eiendelandel beregnes ved å ta omløpsmidler minus varebeholdninger dividert med kortsiktig gjeld. En rask eiendelandel på en til en betraktes som et rimelig antall.

Immaterielle eiendeler

Når du ser på immaterielle eiendeler på selskapets balanse, vær spesielt oppmerksom på hvordan et selskap presenterer denne figuren. Det bør gjenkjennes hvor høyt verdien av goodwill er presentert, eller ikke presenteres i det hele tatt. Graham forklarer videre at selskapene varierer dramatisk i hvordan de presenterer goodwill på balansen. Ofte har selskapene en tendens til å overdrive verdien knyttet til goodwill-figuren. Dette kan være å fortelle. Konservative regnskapspraksis kan avsløres ved å presentere en lav goodwill-figur. (For mer, se: Goodwill vs andre immaterielle eiendeler: Hva er forskjellen? Graham anbefaler i hovedsak at leseren ikke ser på balansenes verdsettelse av immaterielle eiendeler, men deres bidrag til verdien av selskapet.

Kontanter

Det er bemerkelsesverdig å se hvordan selskaper setter sammen kontanter. Nøkkelen er i disse tilfellene å se på hvordan kontokontoen blir representert.

I enkelte tilfeller kan selskapene likvide en stor del av beholdningen og fordringsverdien av sine eiendeler for å kaste mer penger inn i kontanter. Hvis et selskap har en betydelig kontantkonto, kan dette vise seg å være svært attraktivt for investorer. Hvorfor? Dette overskytende kontanter kan distribueres til aksjeeierne eller investeres gunstig inn i virksomheten. (For mer, se:

Kontanter: Kan et selskap ha for mye? ) Noter betales

Graham informerer investoren om at noter som skal betales, er det viktigste elementet å se mellom gjeldende forpliktelser. Her har sedler som er betalt, en tendens til å representere banklån eller lån fra andre selskaper eller enkeltpersoner. I det tilfelle at sedlene som skal betales, har økt raskere enn omsetningen gjennom årene, kan det være et negativt tegn på selskapet fordi det signalerer at det er over-avhengighet av lån fra banken.

Likvidasjonsverdi og netto nåverdi

En høy prosentandel av omløpsmidler over anleggsmidler kan være et godt tegn når man vurderer likvidasjonsverdien, eller en nåværende eiendelsverdi av et selskap. Netto nåværende aktiv verdi beregnes ved å ta et selskaps omløpsmidler og trekke dets totale forpliktelser og foretrukne aksjer.

Hvorfor dette er viktig er at anleggsmidler har en tendens til å lide et større tap enn en lett likvidert kontant eller tilsvarende i nåværende aktivakategori. Graham minner leseren: "Når en aksje selger til mye mindre enn den nåværende aktivverdien, er dette faktum alltid av interesse, men det er på ingen måte avgjørende bevis på at spørsmålet er undervurdert. "

Profittmargin

Som en avgjørende del av verdiinvesteringen kan fortjenestemarginen (også kjent som sikkerhetsmarginen) beregnes ved å dele driftsresultatet ved salg. Hvorfor fortjenestemarginen er viktig er fordi den informerer investoren om hvor effektivt selskapet opererer. For eksempel, for et gitt forhold på 7,4%, viser det at selskapet har 74 cent igjen etter at alle driftskostnader er betalt for hver dollar. Her vil du kjøpe et $ 1 selskap for 74 cent. En sterk fortjenestemargin er gunstig og legger til en konkurransefortrinn for selskapet.

Dette er kanskje en av de mest essensielle prinsippene som understreker Grahams investeringsprinsipper. Det bidrar ikke bare til å minimere risikoen for en investering, men har vist seg å gi høyere enn gjennomsnittlig avkastning, etter hvert som markedet realiserer sluttverdien av selskapet. Seth Klarman, en legendarisk verdi investor har sagt, "Det er bare noen få ting investorer kan gjøre for å motvirke risiko: diversifisere tilstrekkelig, sikke når det passer, og investere med en sikkerhetsmargin. Det er nettopp fordi vi ikke og kan ikke vite alle risikoen for en investering som vi streber etter å investere til rabatt. Kjøpselementet bidrar til å gi en pute for når ting går galt."(For relatert lesing, se:

De 3 mest tidløse investeringsprinsippene .) Bunnlinjen

Ved analyse av regnskapet er nøkkeltallene for å se etter for å bestemme styrken til et selskap, sin fortjenestekraft, aktivverdi, hvordan selskapet sammenligner med sin industri og selskapets inntjeningstrender over en årrekke. Målet med "Tolkningen av regnskapet" er å vise investor hvordan man vurderer disse faktorene, med sikte på å oppnå intelligente og rimelige resultater.