I motsatt ende av spekteret fra diversifiseringen stresset av Modern Portfolio Theory (MPT) er konsentrerte porteføljer, som har gjort investorer, blant annet Warren Buffett, George Soros og Martin Whitman berømt. Ofte bestående av 10 aksjer eller færre konsentrerte porteføljer har vanligvis et relativt lite antall beholdninger, noe som kan gi diversifisering mellom aktivaklasser og sektorer, men kan også fordeles på en måte som gir lite om noen diversifisering.

Pershing Square Holdings

Bill Ackman, grunnlegger og administrerende direktør i hedgefondet Pershing Square Capital Management, er også en forutsetning for konsentrerte porteføljer. Dette fremgår av sminningen av fondet sitt, som ble grunnlagt i 2003. Per 16. mai 2016 hadde hans fond totalt ni lange stillinger, med Zoetis Inc. (NYSE: ZTS ZTSZoetis Inc69. 71 + 1 49% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) og Canadian Pacific Railway Limited (NYSE: CP CPCanadian Pacific Railway Ltd173. 13 + 0. 10% Laget med Highstock 4. 2 . 6 ) kombinerer for å komponere over 40% av porteføljen. De to mest beryktede beholdningene i hedgefondet er Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX VRXValeant Pharmaceuticals International Inc12. 04 + 4. 79% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), i som fondet har mistet milliarder og en svært offentliggjort kort posisjon i Herbalife Ltd. (NYSE: HLF HLFHerbalife Ltd66. 60-2. 65% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), som har generert tap for fondet siden 2012.

Fondet, som utgjorde en årlig avkastning på 17,1% fra 2004 til 2015, klarte å slå den 7. 4% årlige gevinsten av Standard & Poor's 500 Index (S & P 500), gir leksjoner i både fordeler og ulemper med konsentrerte porteføljer. Det er også en leksjon i timingen, da Pershing Square Holdings Ltd. (OTC: PSHZF), den børsnoterte sikkerheten for hedgefondet, var nede på nesten 50% fra høye i august 2015, per 9. juni 2016. >

Fordeler med konsentrerte porteføljer

Nøkkelen fordelene med konsentrerte porteføljer er potensialet for et lite antall selskaper til å drive markedsslagsavkastning for hele porteføljen. Canadian Pacific, som driver en transcontinental jernbane som transporterer en rekke bulkvarer, har blant annet vært en av Pershing Squares største vinnere og var også fondets nest største eierandel på 20. 89% per 16. mai 2016. > I tillegg til ikke-fortynnet avkastning gjør et lite antall beholdninger porteføljeforvaltere og deres lag muligheten til å studere alle aspekter av eksisterende selskaper, samt potensielle investeringer.Den konsentrerte porteføljen av Pershing Square gjør det også mulig for Ackman å være en aktivistisk investor og styremedlem i selskaper som er beholdt av sitt fond. Han sitter for tiden på flere brett, inkludert Valeant og Canadian Pacific. Han var også medlem av styret i JC Penney Company Inc. (NYSE: JCP

JCPJC Penney Co Inc2. 53 + 6. 75%

Laget med Highstock 4. 2. 6

) til Pershing Square solgte sine beholdninger i 2013, noe som resulterte i et tap på ca. $ 500 millioner. Spørsmålet om kunnskap og deltakelse ble påpekt lenge i Pershing Square Holdings brev sendt til aksjonærene i januar 2016, hvor Ackman kritiserte indeksbaserte fondforvaltere for å stole på hedgefond for å sikre at selskapene følger gode styringsprotokoller . Brevet markerte også indeksbaserte porteføljeforvalters manglende evne til å sile gjennom tusenvis av bedriftsrapporter og proxy-uttalelser kvartalsvis, i hovedsak at fondene investerer blindt i selskaper uten å vite hva bedriftens ledere gjør. Konsentrerte ulemper Et begrenset antall beholdninger kan også forårsake kaos på fondets avkastning når aksjekursene reverserer, da Pershing Square opplevde i 2015 og første kvartal 2016. I 2015 hadde Pershing Square en negativ avkastning på 20. 5%, hovedsakelig på grunn av bratte tap i Valeant og Canadian Pacific. Fra august 2015 høyt gjennom slutten av året, mistet Valeant 61%, mens canadiske Stillehavet mistet 33% i løpet av året. I første kvartal 2016 mistet Pershing Square ytterligere 25% da Valeant gikk ned 75% fra 31. desember 2015 nært. Herbalife, hvor fondet har en kort posisjon, verdsatt med 13%.

Historisk gjentakelser

Fra 2004 til 2014 ga Pershing Square sin konsentrerte porteføljestrategi en brutto årlig avkastning på 25,3%, og tjente Ackman-anerkjennelser som en av de øverste 20 hedgefondslederne, basert på totalavkastning til investorer. Etter hvert som fondets eiendeler vokste, beholdt en konsentrert portefølje tilnærming krevde fondet å fokusere på større selskaper der det tok mindre prosentandeler av eierskap, noe som begrenset Pershing Squares makt som aktivistisk aksjonær.

Med fondet på sitt største når det gjelder aktiver under forvaltning (AUM) i 2015, har Pershing Square hatt det verste tapet siden starten. Denne forestillingen er lik fondet Ackman klarte før Pershing Square. I 200 ble Gotham Partners shuttered etter at Ackman endret sin investeringsstrategi som fondets AUM multiplisert. Mens Pershing Square er usannsynlig å gå Gotham Partners rute, har investorene det, og fondet har nå en lang klatre tilbake til sitt høye vannmerke. Som George Santayana sa, "De som ikke kan huske fortiden, blir dømt til å gjenta det. "På dette tidspunktet ser det ut til at Bill Ackman glemte Gotham Partners.