Rentenivået har vært i historisk lavkonjunktur i en rekke år nå, ettersom Federal Reserves løse pengepolitikk har forsøkt å stimulere investeringer og økt økonomisk aktivitet. Mens økonomien har vært sakte å gjenopprette, har aksjemarkedet klatret til heltidshøyder. Med den risikofrie renten nær null, har investorer som ser etter minst en eller annen form for avkastning, tilbudt aksjekurser, men de har også kastet penger i nye oppstart.

Denne økte investeringen i risikokapital har ført til høyflyvende verdsettelser av disse fledgling selskapene. Hvis denne oppveksten i oppstartsinvesteringen delvis skyldes de historisk lave rentene, er det truende spørsmålet hvordan disse nye selskapene vil gå hvis Fed følger gjennom med en forventet fottur i føderalfonden. Med tanke på at det er få finansieringsmuligheter for oppstart på jakt etter rask vekst, vil enhver politikk som fører til at investeringen krympes, gi ekte trusler for å opprettholde en virksomhet som kanskje ikke er lønnsom i mange år framover.

Finansiering av oppstart

Det er få levedyktige muligheter for finansiering av en ny virksomhet. Med mindre man er uavhengig velstående eller har en rik slektning, kan personlige besparelser vise seg å være utilstrekkelig som frøkapital. Bruk av hvilken liten kapital som er tilgjengelig i et forsøk på å starte opp, kan virke for noen bedrifter, men mange tar år før de tjener nok inntekter til å dekke kostnadene. Uten ekstern finansiering, ventetider for at en bedrift skal bli lønnsom, er bare ikke levedyktig.

Ett alternativ er å skaffe et lån, men igjen, med mindre virksomheten sannsynligvis vil være lønnsom i nær fremtid, og utsikterna har stor sikkerhet, vil bankene ikke trolig ta risikoen. For slike oppstart kan den eneste potensielle finansieringskilden være fra risikokapital.

Tilførsel av venturekapital

Investorer bryr seg vanligvis om to ting: forventet avkastning og risiko. Høyere forventet avkastning gir større risiko enn investeringer med lavere forventet avkastning, noe som betyr at investorer må forsøke å maksimere avkastningen samtidig som de begrenser risikoen. Selv om det ikke er noen investering som ikke utgjør noe nivå av risiko, brukes frekvensen på tre måneders amerikanske statsobligasjoner vanligvis som risikofri rente.

Siden tre-måneders statsskattesats har vært i det vesentlige null på en årrekke, har investorene måtte vende seg til høyrisikoinvesteringer for å tjene minst en form for avkastning. Lånekostnader er også billigere, noe som gjør det vanskelig å finansiere investeringer. Av disse grunnene vurderes lave renter å korrelere med større investeringer i risikokapital og høyere verdsettelser ved nye oppstart.Imidlertid kan overdreven lave renter føre til investeringsbobler i risikovillig kapital. På den annen side kan høyere renter føre til at investorer trekker penger ut av risikokapital, da de til slutt kan oppnå anstendig avkastning med betydelig mindre risiko. (For mer, se Hvordan Venture Capitalists foretar investeringsvalg .)

Venture Capital Bubble?

De ultra-lave rentene som har ført til betydelig lavere avkastning på mange investeringer, har ført til en boom i venturekapitalinvesteringer. I 2014 økte amerikanske venturekapitalfond over 30 milliarder dollar, noe som er nesten dobbelt året før. De tre første månedene i inneværende år så 13 dollar. 4 milliarder kroner investert i amerikansk venturekapital, det høyeste nivået siden tidlig 2000 - før sprengningen av dotcom-boblen.

Denne økte finansieringen har ført til overdreven verdivurdering på nye selskaper som visse tekniske oppstart uten inntekter eller fortjeneste mottar hundrevis av millioner dollar i finansiering mens de blir verdsatt i milliarder. Et fremtredende eksempel på den raseri er $ 19 milliarderen av Whatsapp av Facebook Inc. (FB FBFacebook Inc180. 25 +0. 04% Laget med Highstock 4. 2. 6 >). Whatsapps inntekter er lite sammenlignet med denne overtakelseskursen, og avtalen gjør at $ 1 milliard buyouts av Tumblr og Instagram bare for noen år siden virker relativt rimelige. Mange analytikere advarer om at disse ekstreme verdsettelsene er indikative for en boble som tre av tidligere bommer - slutten av 1960-tallet, tidlig på 1980-tallet og dotcom-boblen på 1990-tallet - sammenfalt med økt venturekapitalinvesteringer. Naturen til en boble er at det til en stund popper, og det tar ofte ikke mye. En rentestigning fra Fed kan være bare katalysatoren for slik popping å skje. (Se også

Hvem er venturekapitalister? Fed forutsatt å heve priser Hvis lave renter gjør det billigere å låne penger, så øker disse prisene nødvendigvis med å låne dyrere. Som enhver annen vare, vanligvis når det blir dyrere, krever folk mindre av det. Med mindre billige penger som flyter rundt og mer rimelig avkastning på risikofri investeringer, vil risikovillig kapitalinvestering begynne å synke.

Til tross for at cloud computing og smarttelefoner blant annet har gjort en bedrift betydelig billigere og enklere, er det ekstremt dyrt å holde forretninger i store markeder. Derfor vil selskaper som fortsatt har fortjeneste eller inntekter, finne det svært vanskelig å finansiere sin virksomhet dersom venturekapitalinvesteringer begynner å tørke opp på grunn av høyere rentesatser.

En slik renteøkning av Fed kunne komme så tidlig som september med en annen økning i desember spådde Federal Reserve guvernør Jerome Powell. Det kan alle avhenge av hvordan økonomien utfører, men to andre Fed-beslutningstakere har gjort lignende spådommer som tyder på at økonomien kunne støtte minst en 0,25 prosentpoengsøkning i renten i år.Etter det politiske møtet i forrige uke bekreftet sentralbanken sin plan om å øke renten innen årets slutt.

Bunnlinjen

Enhver ny virksomhet tar en innledende kapitalinvestering for å komme i gang, og mange tar år før de begynner å tjene profitt og inntekter. Å få tilgang til risikokapital blir dermed viktig for mange av disse oppstartene.

Med renter på historiske nedturer og investorer som ønsker å gjøre noen form for avkastning, grenser entreprenørene i tilgjengeligheten av finansiering og har sett sine selskaper verdsettelser vokser til uforholdsmessige beløp. Likevel, med renter som ikke har noe annet å gå, vil Fed's forestående renteøkning sannsynligvis begynne å reversere strømmen av finansiering. Ettersom venturekapitalfinansieringen tørker opp, vil bare de mest lovende oppstartene overleve, da investorene vil se etter høyere forventet fremtidig avkastning for å kompensere for risikoen for finansiering av ikke-lønnsomme bedrifter.