De frie markedsøkonomiene har en tendens til å være volatile som følge av individuell frykt og grådighet, som oppstår i ustabilitetsperioder. Historien er rife med eksempler på økonomiske booms og byster, men gjennom forsøk og feil har økonomiske systemer utviklet seg underveis. Men i begynnelsen av det 21. århundre ser regjeringer ikke bare økonomier, men bruker også ulike verktøy for å redusere de naturlige oppgangene og nedgangene i økonomiske sykluser.

I USA finnes Federal Reserve (Fed) for å opprettholde en stabil og voksende økonomi gjennom prisstabilitet og full sysselsetting - dens to lovgivningsmyndigheter. Historisk har Fed gjort dette ved å manipulere kortsiktige renter, engasjere seg i åpen markedsoperasjon (OMO) og justere reservekravene. Fed har også utviklet nye verktøy for å bekjempe økonomisk krise, som dukket opp under subprime-krisen i 2007. Hva er disse verktøyene og hvordan kan de bidra til å redusere lavkonjunkturen? I denne artikkelen tar vi en titt på Feds arsenal.

Manipulering av rentesatser

Det første verktøyet som brukes av Fed, samt sentralbanker rundt om i verden, er manipulering av kortsiktige renter. Enkelt sagt innebærer denne praksisen å øke / senke renten for å bremse / stimulere økonomisk aktivitet og kontrollere inflasjonen.

Mekanikken er relativt enkel. Ved å senke renten blir det billigere å låne penger og mindre lukrativt å spare, oppfordre enkeltpersoner og bedrifter til å bruke. Så, ettersom rentene senkes, reduseres besparelsen, mer penger blir lånt, og mer penger blir brukt. Videre, etter hvert som låneøkningen øker, øker den samlede pengemengden i økonomien. Så sluttresultatet av å senke rentene er mindre besparelser, mer penger, mer utgifter og høyere økonomisk aktivitet - en god bivirkning. (For relatert lesing, se Hvordan rentesatser påvirker aksjemarkedet.)

På den annen side har senking av renten også en tendens til å øke inflasjonen. Dette er en negativ bivirkning fordi total forsyning av varer og tjenester i hovedsak er begrenset på kort sikt - og med flere dollar jager det begrensede settet av produkter, går prisene opp. Hvis inflasjonen blir for høy, så kommer alle slags ubehagelige ting til økonomien. Derfor er tricket med rentemanipulering ikke å overdrive det og utilsiktet skape spirende inflasjon. Dette er lettere sagt enn gjort, men selv om denne form for pengepolitikk er ufullkommen, er det fortsatt bedre enn ingen handling i det hele tatt.

Åpen markedsoperasjon

Det andre store verktøyet som er tilgjengelig for Fed er åpen markedsoperasjon (OMO), som innebærer at Fed kjøper eller selger statsobligasjoner i det åpne markedet. Denne praksisen er relatert til direkte manipulering av renten ved at OMO kan øke eller redusere total tilførsel av penger og også påvirke renten.Igjen er logikken i denne prosessen ganske enkel.

Hvis Fed kjøper obligasjoner i det åpne markedet, øker det pengemengden i økonomien ved å bytte ut obligasjoner i bytte mot kontanter til allmennheten. Omvendt, hvis Fed selger obligasjoner, reduserer det pengemengden ved å fjerne penger fra økonomien i bytte for obligasjoner. Derfor har OMO en direkte effekt på pengemengden. OMO påvirker også renten, fordi hvis Fed kjøper obligasjoner, presses prisene høyere og renten reduseres; hvis Fed selger obligasjoner, skyver det prisene ned og prisene øker.

Så, OMO har samme effekt som å senke satsene / øke pengemengden eller heve priser / redusert pengemengde som direkte manipulasjon av renten. Den virkelige forskjellen er imidlertid at OMO er mer av finjusterende verktøy fordi størrelsen på amerikanske statsobligasjonsmarkedet er helt enormt, og OMO kan søke på obligasjoner med all løpetid for å påvirke pengemengden.

Reservekrav

Federal Reserve har også mulighet til å justere bankenes reservekrav, som bestemmer hvor mye reserver en bank må holde i forhold til spesifiserte innskuddsforpliktelser. Basert på det nødvendige reserveforholdet, må banken holde en prosentandel av de angitte innskuddene i hvelvkontanter eller innskudd hos Federal Reserve-bankene.

Ved å justere reserveforholdene som er pålagt institusjoner, kan Fed effektivt øke eller redusere beløpet disse fasilitetene kan låne ut. For eksempel, hvis reservekravet er 5% og banken mottar et innskudd på $ 500, kan det låne ut $ 475 av innskuddet som det bare er nødvendig å holde $ 25 eller 5%. Hvis reserveforholdet økes, blir banken igjen med færre penger til å låne ut på hver deponert dollar.

Påvirkning av markedsperspektivene

Det endelige verktøyet som Fed bruker til å påvirke markedene, påvirker markedsoppfattelsen. Dette verktøyet er litt mer komplisert fordi det hviler på konseptet om å påvirke investorers oppfatninger, noe som ikke er en lett oppgave gitt gjennomsiktigheten i økonomien vår. Praktisk sett omfatter dette noen form for offentlig kunngjøring fra Fed om økonomien.

Fed kan for eksempel si at økonomien vokser for fort og det er bekymret for inflasjonen. Logisk, hvis Fed er sannferdig, vil dette bety at en renteøkning er kommende for å avkjøle økonomien. Forutsatt at markedet mener dette uttalelsen fra Fed, vil obligasjonseierne selge sine obligasjoner før prisene øker og de opplever tap. Som investorer solgte obligasjoner, ville prisene gå ned og rentene ville stige. Dette vil i realiteten gjøre Feds mål om å øke renten for å avkjøle økonomien, men uten å faktisk gjøre noe.

Dette høres bra ut på papir, men det er litt vanskeligere i praksis. Hvis du ser obligasjonsmarkeder, beveger de seg i takt med veiledning fra Fed, så denne praksisen holder vann i å påvirke økonomien. (For mer, se Hvor stor innflytelse har Fed?)

Terminsveiledningsfacilitet / Term Securities Lending Facility

Fed møtte en annen faktor som i 2007 og 2008 har stor innflytelse på økonomien - kredittmarkedene.Med de siste rentenøkningene og den etterfølgende nedsmeltingen i verdier av subprime-backed collateralized debt obligations (CDO), ble investorene gitt en uventet og skarp påminnelse om den potensielle ulempen ved å ta kredittrisiko. Selv om de fleste kredittbaserte investeringer ikke så alvorlig erosjon av underliggende kontantstrømmer, begynte investorer likevel å kreve høyere avkastningspremier for å holde disse investeringene, noe som ikke bare resulterte i høyere rente for låntakere, men en stramning av de totale dollarene som låne fra finansinstitusjoner, som gjør en krise på kredittmarkedene. (For mer om dette spørsmålet, sjekk ut CDOs og boliglånsmarkedet.)

På grunn av krisens alvor, var det nødvendig med nyskapning fra Fed for å minimere sin innvirkning på den bredere økonomien. Fed hadde til oppgave å styrke kredittmarkedene og investorernes oppfatninger derav og oppfordre institusjonene til å låne til tross for forverrede forhold i økonomi og kredittmarkeder. For å oppnå dette, skapte Fed termen auksjoner og terminer for utlån av verdipapirer. La oss ta en nærmere titt på disse to elementene:

1. Term auksjon Facility
Begrepet auksjon anlegget ble utformet som et middel for å gi finansinstitusjoner tilgang til Fed dollar for å lette kortsiktig kontantbehov og gi kapital for utlån, men på anonym måte. Grunnen til at det ble kalt en auksjon er at firmaene ville by på renten de ville betale for å låne penger. Dette er forskjellig fra rabattvinduet, noe som gjør institusjonens behov for kontant offentlig informasjon, som potensielt fører til solvensproblemer hos innskyterne, noe som bare forverrer bekymringer om økonomisk stabilitet.

2. Term Securities Lending Facility
Som et ekstra verktøy for å bekjempe balansen bekymringer, innførte Fed termen verdipapirutlånsfasilitet, som tillot institusjoner å bytte ut boliglånsbaserte CDOs i bytte mot U. S. Treasuries. Fordi disse CDOene var i verdi, var det alvorlige balansehensyn da bedriftens aktiva verdier falt på grunn av stor eksponering for pantesikrede CDOs. Hvis de ikke er merket av, kan fallende CDO-verdier ha gått i konkurs med finansinstitusjoner og føre til en sammenbrudd av tillit til det amerikanske finanssystemet. Ved å bytte ut fallende CDOer med amerikanske verdipapirer kunne balansenes bekymringer imidlertid bli redusert til likviditet og prisforhold for disse instrumentene ble forbedret. Den Fed-orkestrert overtakelsen av Bear Stearns i 2007 ble gjort mulig gjennom dette nyoppdagede verktøyet. (For relatert lesing, se Dissecting The Bear Stearns Hedge Fund Collapse.)

Bottom Line

Samlet sett er pengepolitikken stadig i en tilstand av flux, men stoler fortsatt på det grunnleggende konseptet om å manipulere renten, og derfor, pengemengde, økonomisk aktivitet og inflasjon. Det er viktig å forstå hvorfor Fed institusjonerer bestemte retningslinjer og hvordan disse retningslinjene kan potensielt spille ut i økonomien. Dette skyldes at ebbs og strømmer av økonomiske sykluser gir muligheter ved å skape lønnsomme tider for å enten omfavne eller unngå investeringsrisiko.Som sådan har en god forståelse av pengepolitikken nøkkelen til å identifisere gode muligheter i markedene. (For et omfattende blikk på Fed, sjekk ut vår Federal Reserve Tutorial.)