Selv om de fleste valgmuligheter er kjent med innflytelse og fleksibilitet som alternativene tilbyr, er ikke alle kjent med verdien som prediktive verktøy. Likevel er en av de mest pålitelige indikatorene for fremtidig markedsretning et contrarian-sentimentmål kjent som volumforholdet for put / call options. Ved å spore det daglige og ukentlige volumet av putter og samtaler på det amerikanske aksjemarkedet, kan vi måle følelsene til handelsmenn. Mens et volum av for mange kjøpte kjøpere vanligvis signaliserer at et marked bunn er i nærheten, for mange anropskjøpere tyder vanligvis på at et markedstopp er i ferd med å gjøre. Bjørnmarkedet i 2002 har imidlertid endret de kritiske grenseverdiene for denne indikatoren. I denne artikkelen vil jeg forklare den grunnleggende put / call ratio-metoden og inkludere nye terskelverdier for det eneste aksjeavkastningen per dag for utveksling av aksjer. (Finn ut hvordan du spiller midtbanen i Sikring med putt og samtaler .)

- 9 ->

Innsats mot "Crowd" Det er allment kjent at opsjonshandlere, spesielt valgkjøpere, ikke er de mest suksessfulle handelsmennene. På balanse mister valgkjøpere ca 90% av tiden. Selv om det er sikkert noen handelsmenn som gjør det bra, ville det ikke være fornuftig å handle mot opsjonshandlere siden de fleste har en så dyster rekord? Kontraktivt sentiment setter / ring forhold viser at det betaler for å gå imot opsjonshandelen publikum. Tross alt er alternativmengden vanligvis feil.

Jeg kan huske sent i 1999 og tidlig inn i det nye årtusenet, da opsjonskjøpere var i frenesi, kjøpte opp lastebiler av anropsalternativer på tekniske aksjer og andre momentumspill. Ettersom put / call-forholdet presset under det tradisjonelle bearish nivået, virket det som om disse frenzied-opsjonskjøpene var som får ledet til slaktingen. Og sikkert nok, med call-relative-to-put kjøpevolum ved ekstreme høyder, rullet markedet over og begynte sin gale nedstigning.

Som ofte skjer når markedet blir for bullish eller for bearish, blir forholdene modne for reversering. Dessverre er publikum for opptatt i fôringsfasen å merke seg. Når de fleste potensielle kjøpere er "i" markedet, har vi typisk en situasjon der potensialet for nye kjøpere treffer en grense; I mellomtiden har vi mange potensielle selgere klar til å gå opp og ta profitt eller bare gå ut av markedet fordi deres synspunkter har endret seg. Put / call-forholdet er en av de beste tiltakene vi har når vi er i disse oversoldene (for bearish) eller overkjøpt (for bullish) soner.

CBOE Put / Call Ratio Data Ser på markedet kan gi oss ledetråder om fremtidens retning. Put / call-forhold gir oss et utmerket vindu inn i hva investorer gjør. Når spekulasjoner i samtaler blir for høye, vil set / call-forholdet være lavt.Når investorer er bearish og spekulasjon i putter blir overdreven, vil set / call-forholdet være høyt. Figur 1 presenterer daglige opsjonsvolum for 17. mai 2002, fra Chicago Board Options Exchange (CBOE). Diagrammet viser dataene for put og volum for egenkapital, indeks og totale opsjoner.

Egenkapitaloppkjøps / innkjøpsforholdet på denne bestemt dag var 0. 64, indeksopsjonsoppsettet / innkjøpsforholdet var 1. 19 og det totale opsjonsoppsettet / innkjøpsforholdet var 0. 72. Som du vil se nedenfor, trenger vi å kjenne tidligere verdier av disse forholdene for å bestemme våre følelsesekstremier. Vi vil også glatte dataene til glidende gjennomsnitt for enkel tolkning.

Alternativer for valg av volum

	VOLUME	P / C RATIOS
EKSTRA OPTIONS
Putt	462, 520
Samtaler	721, 163 >. 64	INDEX OPTIONS
Putt
134, 129	Samtaler
112, 306	1. 19	TOTAL OPTIONS
Putt
596, 669	Samtaler
833, 624	. 72	Figur 1: Daglig opsjonsvolum for 17. mai 2002
Kilde: CBOE Markedsstatistikk 5/17/02 Totalt Ugentlig Put / Call Ratio Historisk Serie

Det finnes forskjellige måter å konstruere en put / samtaleforhold, men det tradisjonelle CBOE-totale ukentlige set / call-forholdet er et godt utgangspunkt. Totalt sett mener vi den ukentlige summen av tallene og innkallingen av egenkapital og indeksalternativer. Vi tar rett og slett alle putene som handles for forrige uke og deler på den ukentlige summen av samtaler som handles. Dette er den ukentlige totale put / call ratio. Når forholdet mellom å ringe volumet blir for høyt (noe som betyr at flere setter handles i forhold til samtaler), er markedet klar for en reversering til oppsiden og har vanligvis vært i en bearish nedgang. Og når forholdet blir for lavt (noe som betyr at flere samtaler handles i forhold til sett), er markedet klar for en reversering til ulemper (som det var tilfelle tidlig i 2000). Figur 2, hvor vi kan se ekstremene de siste fem årene, viser denne måten på ukentlig basis, inkludert det glatte fire-ukers eksponentielle glidende gjennomsnittet. Figur 2: Opprettet ved hjelp av Metastock Professional. Datakilde: Pinnacle IDX

Figur 2 viser at forholdets fire uker eksponensielle glidende gjennomsnitt (topp plot) ga gode varslingssignaler da markedet reverseringer var i nærheten. Mens aldri nøyaktig og ofte litt tidlig, bør nivåene likevel være et signal om en endring i markedets mellomstore trend. Det er alltid godt å få en prisbekreftelse før det konkluderes med at et marked bunn eller topp har blitt registrert.

Disse terskelnivåene har forblitt relativt rekkevidde de siste 20 årene, som det fremgår av figur 2, men det er noe merkbart drivstoff (trend) til serien, først nedover i midten av 1990-tallet og på den tiden oppover som begynner med 2000-bjørnmarkedet.

Figur 3: Opprettet ved hjelp av Metastock Professional. Dato Kilde: Pinnacle IDX

Til tross for trenden er det jevnbare put / call-forholdet fortsatt nyttig; Det er imidlertid alltid best å bruke de forrige 52 ukers høyder og nedganger i serien som kritiske terskler. Min erfaring har vært at put / call-forholdene er best brukt i kombinasjon med andre sentimentindikatorer og kanskje en prisbasert (i.e. , momentum) indikator. Mer utførlig matematisk massasje av dataene (f.eks. De-trending ved å differensiere serien) kan også hjelpe.

Egenkapital Daglig Put / Call Ratio

Siden det inkluderer indeksalternativer som brukes av profesjonelle pengeforvaltere for å sikre porteføljer av aksjer, kan det totale put / call-forholdet forvride temperaturmålingene til vår rent spekulative publikum. En bedre måling er muligens CBOEs egenkapital-bare put / call ratio. Figur 4 inneholder CBOE-råverdien for daglig put / call og dens 10-dagers eksponensielle glidende gjennomsnitt - begge er plottet over S & P 500-indeksen. Siden bjørnemarkedet har skiftet gjennomsnittsforholdet til et høyere område, er de horisontale røde linjene de nye følelsesekstrene. Det siste intervallet, angitt med de horisontale blå linjene, hadde terskelverdier på 0,39 til 0. 49. De nye terskelverdiene er 0. 55 og 0. 70. I øyeblikket har nivåene nettopp trukket seg fra overdreven bearishness og er dermed moderat bullish. Figur 4: Opprettet ved hjelp av Metastock Professional. Kilde: CBOE Markedsstatistikk

Konklusjon

Indeksopsjoner har historisk en skjevhet mot mer kjøpt kjøp. Dette er på grunn av indeksdeposisjonssikring utført av porteføljeforvaltere. Dette er også grunnen til at total satser / oppkjøpsforhold ikke er det ideelle forholdet (det er forurenset av dette sikringsvolumet). Husk at ideen om kontrasterisk sentimentanalyse er å måle pulsen på spekulativ opsjonsmengden, som er feil mer enn de har rett. Vi bør derfor se på egenkapitalandel for et rentere mål på den spekulative næringsdrivende. I tillegg bør de kritiske grenseverdiene være dynamiske, valgt fra de forrige 52 ukers høyder og nedre serier, tilpasset trender i dataene. Som med alle indikatorer fungerer de best når du blir kjent med dem og sporer dem selv. Selv om jeg ikke liker å bruke dem til mekaniske handelssignaler, gjør utvekslingsforholdene oversiktssoner for oversold og overkjøpte markedsforhold ganske pålitelig. De bør derfor inkluderes i enhver markedsteknikeres analytiske verktøykasse. (Etter år med debatt, har alternativene endret. Finn ut hva du trenger å vite i

Forstå 2010 Options Symbology .)