a:

Et nytt prosjekt gir bare økonomisk mening dersom den diskonterte nåverdien (NPV) overstiger forventede finansieringskostnader. Før budsjettering for et nytt prosjekt, må et selskap vurdere det samlede nivået av prosjektrisiko i forhold til normal forretningsvirksomhet. Høyrisikoprosjekter krever en større diskonteringsrente enn selskapets historiske vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad (WACC) vil foreslå. Det motsatte gjelder for lavrisikoprosjekter, hvor selskapet også må arbeide for prosjekter som sannsynligvis vil legge til nok verdi for å kompensere for enhver risiko, og det innebærer å projisere lønnsomhet.

Det er tre vanlige metoder for å projisere overskudd for en ny operasjon: netto nåverdi, intern avkastning og tilbakebetalingsperiode. Et selskap kjører ofte alle tre av disse før det fattes en beslutning, selv om beslutninger ofte blir laget ut fra hvilken figur som passer best til utvelgelseskriteriene. Tilbakebetalingsperioder, for eksempel, pleier å være mer nyttige i tider med usikker likviditet. NPV er trolig den mest universelt aksepterte av disse tre verdsettelsesteknikkene.

For et prosjekt som gir mening, må forventet overskudd overstige forventede finansieringskostnader. Dette er viktige tall for å korrigere riktig. Dersom selskapet feilaktig undervurderer kapitalkostnadene med en jevn liten margin, kan prosjektet vise en høyere NPV og virke som en god idé. Overestimering av kapitalkostnader kan vise tap, og selskapet kan gi opp en god mulighet.

Ledelsen bør allerede ha en god ide om selskapets vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad. Dette bør ta hensyn til alle kapitalkilder, inkludert børsemisjoner, obligasjoner og andre former for gjeld. Lavrisikoforetak har en tendens til å skaffe kapital til en billigere pris, enten gjennom lån som kommer med lavere rentebetalinger eller aksjeinvestorer som har lavere avkastningskrav.

Beregning av gjeldskostnader er enkel - prognose rente på ny gjeldsutstedelse. Dette er ofte forskjellig fra nåværende gjennomsnittlig utestående gjeld eller selskapets gjennomsnittlige historiske rente på lån; Lånekostnader endres over tid, og avhengig av nåværende gjennomsnitt kan det føre til feil kostnaden for kapitalberegninger. Skatter må også inkorporeres, og de fleste eksperter anser det riktig å bruke marginalskattesatsen i stedet for den effektive skattesatsen.

Identifisering av kostnaden for egenkapital er vanskeligere. Selv om nesten alle selskaper begynner med den risikofrie avkastningen - basert på amerikanske treasurypriser - er det ingen bred konsensus om hvilke priser som skal benyttes. Noen foretrekker tre måneders statsobligasjoner (regninger), mens andre bruker 10-årige obligasjonsrenter.Disse to investeringene er ofte hundrevis av grunnpoeng fra hverandre og kan gjøre en reell forskjell på kostnaden for kapitalverdier.

Når en risikofri rente er avgjort, må selskapet da finne risikopremien for aksjemarkedseksponering over risikofri rente. Dette tallet bør regelmessig oppdateres av selskapet for å redegjøre for dagens markedssentiment. Det siste skrittet i å finne egenkapitalkostnader er å finne betaen. Igjen er det ingen bred konsensus om riktig tidsramme for dette.

Det siste trinnet er å finne ut forholdet mellom gjeld og egenkapital og vektkapital i henhold til dette. Når WACC er beregnet, juster for relativ risiko og sammenlign med prosjektets nåverdi.