Risikoparitetsmetoden til porteføljekonstruksjon har som mål å fordele kapitalen i en portefølje basert på risikoviktig basis. Kapitalfordeling er prosessen som en investor deler kapitalen i en portefølje mellom ulike typer eiendeler. Den tradisjonelle porteføljeallokering er 60% til aksjer og 40% til obligasjoner. Denne tildelingen virker imidlertid ikke bra i løpet av aksjemarkedet og ustabilitet. Risikoparitetsmetoden forsøker å unngå risikoen og sprekkene i tradisjonell porteføljediversifisering. Det muliggjør bygging av en optimal portefølje med tanke på volatiliteten til eiendelene som inngår i porteføljen.

Tradisjonell kapitalfordeling

Den tradisjonelle visdommen er å tildele 60% av en portefølje til aksjer og 40% til obligasjoner og andre rentebærende instrumenter. En annen fellesramme er å trekke en investors alder fra 100 for å bestemme prosentandelen som skal tildeles obligasjoner. Selv om dette vil sikkert skape en mer diversifisert portefølje enn å ha bare aksjer eller bare obligasjoner, er det ikke mulig å tåle volatilitet og økonomiske nedgangstider.

Med denne tradisjonelle porteføljeallokering utgjør aksjer 90% av porteføljens risiko. Historisk har aksjene hatt tre ganger volatiliteten av rentepapirer. Den høyere volatiliteten i egenkapitalen overtar diversifikasjonsfordelene av obligasjonene. Den tradisjonelle porteføljeallokeringen gikk ikke bra ut i finanskrisen i 2008, da aksjene falt dramatisk i perioden med økt volatilitet. Risikoparitet unngår denne konsentrasjonen av risiko i aksjer.

Sikkerhetsmarkedslinje

Risikoparametildelingsteorien er fokusert på å hjelpe investorer til å bygge porteføljer som er tilstrekkelig diversifisert, men fortsatt i stand til å oppnå betydelig avkastning. Risikoparitet bruker begrepet sikkerhetsmarkedslinje som en del av sin tilnærming.

Sikkerhetsmarkedslinjen er en grafisk fremstilling av forholdet mellom risiko og avkastning av en eiendel. Den brukes i kapital kapitalen metode (CAPM). Hellingen av linjen er bestemt av markedet beta. Linjen skråner oppover. Jo større muligheten for retur av en eiendel, desto høyere er risikoen knyttet til det aktuelle aktivet.

Det er en innebygd forutsetning om at helling av verdipapirmarkedslinjen er konstant. Den konstante hellingen kan ikke egentlig være nøyaktig. For den tradisjonelle 60/40-tildelingen må investorene ta større risiko for å oppnå akseptabel avkastning. Diversifiseringsfordelene er begrenset ettersom risikofylte aksjer legges til porteføljen. Risikoparitet løser dette problemet ved å bruke innflytelse til å utjevne volatiliteten og risikoen over de ulike eiendelene i porteføljen.

Bruk av innflytelse

Risikoparitet bruker innflytelse til å redusere og diversifisere aksjerisikoen i en portefølje, samtidig som den fremdeles målretter mot langsiktig ytelse. Forsiktig bruk av innflytelse i likvide midler kan redusere volatiliteten til aksjer alene. Risikoparitet søker egenkapitallignende avkastning for porteføljer med redusert risiko.

Eksempelvis har en portefølje med 100% tildeling til aksjer en risiko på 15%. Anta en portefølje som bruker moderat innflytelse på rundt 2. 1 ganger kapitalen i en portefølje med 35% tildelt aksjer og 65% til obligasjoner. Denne porteføljen har samme forventede avkastning som den ikke-leverte porteføljen, men med en årlig risiko på bare 12,7%. Dette er en 15% reduksjon i mengden av risiko.

Bruk av innflytelse kan videre brukes til porteføljer som inneholder andre eiendeler. Nøkkelen er at eiendelene i porteføljen ikke har en perfekt korrelasjon. Utnyttelse brukes til å likefordel risikoen blant alle aktivaklassene som inngår i porteføljen. Bruke løftestang øker i hovedsak diversifiseringen i porteføljen. Dette reduserer den samlede porteføljens risiko samtidig som det fortsatt gir betydelig avkastning.

Korrelasjonsrolle

Korrelasjon er et viktig konsept i å bygge en risikoparitetsportefølje. Korrelasjon er et statistisk mål på hvordan to eiendomspriser beveger seg i forhold til hverandre. Målet på en korrelasjonskoeffisient er et mål mellom -1 og +1. En korrelasjon på -1 representerer et perfekt omvendt forhold mellom to eiendomspriser. Når en eiendel går opp, vil den andre eiendelen derfor gå ned hele tiden. En korrelasjon på +1 indikerer at det er et perfekt lineært forhold mellom de to eiendomsprisene. Begge eiendelene vil bevege seg i samme retning med samme størrelsesorden. Når en eiendel øker med 5%, vil den andre eiendelen derfor øke med samme beløp. En korrelasjon på 0 indikerer at det ikke er statistisk forhold mellom eiendomsprisene.

Perfekt positive og negative sammenhenger er generelt vanskelig å finne i økonomi. Likevel, inkludert eiendeler som har negative korrelasjoner med hverandre, forbedres mangfoldet i en portefølje. Korrelasjonsberegninger er basert på historiske data; Det er ingen garanti for at disse sammenhengene vil fortsette i fremtiden. Dette er en av hovedkritikken til både moderne porteføljeorientering (MPT) og risikoparitet.

Krav til fornyelse og forvaltning

Bruk av innflytelse i en risikoparitetsmetode krever regelmessig å balansere eiendeler. De investerte investeringene må kanskje utjevnes for å holde volatilitetseksponeringen for hvert aktivaklasse. Risikoparitetsstrategier kan bruke derivater, så disse stillingene krever aktiv styring.

Til forskjell fra aksjebeholdninger krever aktivaklasser som varer og andre derivater nærmere oppmerksomhet. Det kan være marginanrop som krever kontanter for å opprettholde en stilling. Investorer må kanskje også rulle posisjoner til en annen måned enn å holde kontrakter til utløpet. Dette krever aktiv styring av disse stillingene, samt kontanter i porteføljen for å dekke eventuelle marginanrop.Det er også en høyere grad av risiko ved bruk av innflytelse, inkludert risikoen for motpartsstandard.

Likheter med moderne portefølje teori

MPT og risikoparitetsmetoden har mye til felles. Ifølge MPT er den totale risikoen for en portefølje mindre enn risikoen for hver aktivaklasse dersom aktivaklassene ikke har en perfekt korrelasjon. MPT søker også å bygge en portefølje langs effektiv grense ved å inkludere diversifiserte eiendeler basert på korrelasjoner. Både MPT og risikoparitetsmetoden ser på den historiske sammenhengen mellom ulike aktivaklasser i porteføljekonstruksjon. Økende diversifisering kan redusere den samlede porteføljens risiko.