En akademisk studie, som ble publisert flere år etter toppen av dot-com-boblen i mars 2000, beskrev nøyaktig hvor nettopp nettovurderingene vokste til boblen sprakk. Studiens første setning konkluderte i utgangspunktet at verdsettelsene mistet kontakten med virkeligheten. Under internett-frenesen var det omtale av "ny økonomi" aksjehenvisninger til nye verdsettingssoner som bør betraktes som fornuftige. På det tidspunkt inkluderte verdsettelsesmålinger tiltak som kunder per klikk, måling "øye" eller tid brukt på å besøke et nettsted.
De fleste av de grunnleggende nye økonomimålingene har heldigvis forsvunnet, og internettindustrien har modnet sterkt siden boblens høyde. Mange bedrifter har overlevd, og ganske få har utviklet seg til markedsledere med bona fide forretningsmodeller. Nedenfor er en mer grundig oversikt over hvordan man skal verdsette et internett lager, inkludert de som er nærmere oppstartsfasen.
En varig tilgang til internasjonal vurdering
Mange firmaer som overlevde dot-com-boblen, har siden utviklet bærekraftige forretningsmodeller. Bedrifter i denne kategorien inkluderer Cisco, Amazon, Priceline og til og med kjæledyr. com. Det raske svaret på å verdsette disse typer firmaer er å kombinere tradisjonelle verdsettelsesverdier med de mer spesifikke for næringen.
De tre primære verdsettelsesmetodikkene inkluderer en diskontert kontantstrøm eller DCF-analyse som består av å estimere et firmas fremtidige kontantstrømmer og diskontere dem tilbake til nåtiden for et nåverdig estimat. Sammenligningstilnærmingen består av å bruke sammenlignbare selskaper og beregne sammenlignbare multipler, for eksempel bedriftsverdi til salg (EV / S), pris til inntjening (P / E) og pris til fri kontantstrøm (P / FCF). Denne tilnærmingen kan også se på sammenlignbare kjøpstransaksjoner for å avgjøre hva et selskap er verdt. Til slutt består kostnaden tilnærming til å estimere en virkelig verdi for alle selskapets eiendeler og trekke et virkelig verdi estimat på sine forpliktelser for å bestemme en nettoverdi under likvidasjonsscenariet.
Den ideelle verdsettelsesmetoden for Internett-aksjer består i å kombinere en blanding av de ovennevnte tilnærmingene med de som er mer spesifikke for å drive online-virksomheter. Målene for å studere og spore Internett-trafikk bør ikke påberopes som utelukkende som under dot-com-boblen, men er fortsatt verdifulle å spore. Dette inkluderer målevidde, som refererer til antall unike personer på et nettsted og kan sammenlignes med det totale antall internettbrukere på dette nettstedet. Stickiness og kundeloyalitet er nært beslektet og refererer til sannsynligheten for at en nåværende bruker skal være på nettstedet og generere annonseringsdollar, eller foreta faktiske kjøp på et respektive nettsted.
For nye internettfirmaer kan verdsettelsesmålinger som ikke stole så mye på nåværende fortjeneste eller kontantstrøm, være berettiget. Konseptet med selgerens skjønnsmessige inntjening består av å ta en mer standard fortjeneste, for eksempel netto inntekt eller fri kontantstrøm, og legge tilbake elementer som bedriftseiere og innsidere kan ta som kompensasjon. Dette kan inkludere elementer som lønn, bedriftskompetanse som et selskapsfly eller bil, og andre ting som dyr helseforsikring - enhver utgift som anses som personlig. Denne tilnærmingen er ganske verdifull for private selskaper som kan drives av en begrenset gruppe innsidere, for eksempel en familie, men kan også gjelde for en mindre internettoppstart som kan overgå til å bli offentlig omsettet.
Hva har vi lært?
En viktig leksjon fra dot-com-boblen er å være ekstremt forsiktig med å betale for svært optimistiske utsikter på selskapets vekst og profittpotensiale. En rekke sosiale medier selskaper som Pandora, LinkedIn og Facebook har blitt offentliggjort på himmelhøye verdsettelser. Facebook gikk offentlig med en total verdsettelse på nær 100 milliarder dollar i midten av 2012 til tross for at Facebook kun rapporterte om 5 milliarder kroner i salget i 2012.
Verdsettelsen av et internettfirma kan være like mye kunst som vitenskap. De fleste verdsettelsesteknikker nevnt ovenfor krever at historisk informasjon kommer til et rimelig estimat av fast verdi. Dette kan være problematisk for et raskt voksende internettfirma, fordi det tidligere rekordet vil sterkt undervurdere hvor mye det vil vokse år nedover veien. Google, som hadde en børsintroduksjon i 2004 etter å ha brutt dot-com-boblen, er fortsatt et godt eksempel. Det gikk offentlig på $ 85 per aksje for en total markedsverdi på $ 23. 1 milliard. Dette virket opprørende på den tiden, fordi Google rapporterte kun $ 1. 5 milliarder kroner i inntekter før IPO. Men inntekter og fortjeneste skyrocket etterpå. Til fordel for perfekt ettersyn var Google-aksjer en stjele når de gikk offentlig og burde ha blitt kjøpt aggressivt. Facebook-aksjer kan være like overbevisende - forutsatt at veksten kommer inn etter behov.
Endelige overvejelser
Ovennevnte verdsettelsesanbefalinger fokuserer på knakkende tall, eller de kvantitative aspektene. Men som eksemplet fra Google illustrerer, kan de kvalitative aspektene være like viktige. Dette kan omfatte å studere et firmas forretningsmodell, avgjøre om det har en voksende eller bærekraftig konkurransefortrinn, og hvor virksomheten kan ligge i livscyklus bransjen som inkluderer flere faser, inkludert oppstart, vekst, modenhet og nedgang.
Bottom Line
Gitt den relative ungdommen til internettfirmaer, er det tilrådelig å avdekke nyere beregninger for å søke på nyere forretningsmodeller. Men ikke glem de prøvde og sanne strategiene. Nem, se på fortjeneste og kontantstrømmer, og gjør ditt beste for ikke å betale for en ny eller varm idé. Endelig, gjør ditt beste for å projisere trender så godt inn i fremtiden som rimelig mulig. Bunnlinjen for å investere i yngre internettfirmaer kan være å bruke en liten prosentandel av en portefølje på disse mer spekulative ideene, og invester resten i de som ligner virkelige bedrifter med en fortegnelse over fortjeneste, og stadig sterkere vekst, for eksempel internett firmaer som seilte seg gjennom dot-com-boblen med så uprøvde forretningsmodeller.