a:

En hvilken som helst gitt terminskurs er teoretisk lik den tilhørende spotrenten pluss fremtidige forventninger. Mange investorer og pundits tolker dette for å bety at de kan bruke terminsrater for å forutsi hvor markedene går, men dette er bare delvis sant. Det er mer nøyaktig å si at terminrater indikerer hvor investeringsfellesskapet mener at markedene sannsynligvis går.

Arbitrage Pricing Theory og implisitte priser

For eksempel, anta at en investor må bestemme mellom en femårig obligasjon eller en 10-årig obligasjon. Per arbitrageprissettingsteorien er investoren likegyldig mellom å investere i en 10-årig eller å rulle sitt femår til en annen fem år etter forfall.

Hvis den femårige obligasjonen vil ende opp med å gi $ 500, og den 10-årige obligasjonen vil gi $ 1, 500, så kan likegyldighet ikke eksistere med mindre en annen sats forvandler $ 500 til $ 1, 500 mellom år fem og 10. Ellers , ville en investor aldri kjøpe den femårige obligasjonen.

Faktisk er denne satsen - terminsrenten - underforstått av den eksisterende termstrukturen. Det er derfor fremover ofte omtalt som underforstått.

Uformell Forward Rate Hypothesis

Ifølge den fremtidsrettede hypotese representerer valutakursen all tilgjengelig informasjon om valutakursforventningene. Dette innebærer at alle forventninger om fremtidens verdi av valutakursdeterminanter - inflasjon, rentenivå, nåværende kontosaldoer, statsgjeld og generell økonomisk stabilitet - reflekteres fullt ut i terminsrenter.

Ekstrapolere denne logikken utover valutakursene, og implikasjonen er at underforståtte valutakurser i et hvilket som helst marked er lik forventet fremtidig ytelse. Faktisk har mange hevdet at det ikke ville være mulig for fremoverrenten å bety noe annet.

Implicert, ikke sikkert

Drift under restriksjonene for arbitrage pris teori, er denne implisitte forward rate logikken lyden. Selv da er den underforståtte hastigheten aldri en visshet om fremtiden; Det er bare en viss refleksjon av dagens implisitte forventninger om fremtiden.

Det er også problemer med arbitrage pris teorien. Den tar ikke hensyn til likviditetspreferanse, lagring av informasjon eller ren tidsinnstilling. Forward rates er en viktig, men feilaktig, økonomisk indikator.