Odds for en eventuell "Grexit" (det vil si Grislands utgang fra euroområdet) har steget kraftig siden 30. juni 2015, da den forkrevne nasjonens redningsforlengelse utløp, og det gikk glipp av en betaling til den internasjonale pengepolitikken Fond (IMF) på totalt EUR 1,5 milliarder. Kort tid før 30. juni var håpene høye for en siste øyeblikkelig løsning på de omstridte gjeldssamtalen mellom Hellas og dets långivere som hadde trukket på i flere måneder. Men den greske statsministeren Alexis Tsipras 'snap anti-austerity folkeavstemning annonsert 27. juni kastet den ordspråklige nøkkelen i verkene.

AD:

Den 5. juli viste folkeavstemningsresultatene at 61% av de greske velgerne hadde avvist krav fra Hellas kreditorer for økonomisk besparelse. Men dette var en Pyrrhic-seier for Tsipras, da oddsen om at Hellas forlater eller blir tvunget ut fra euroområdet eller "euroområdet" nå har steget til mellom 40% og 60%, ifølge en rekke store meglerhus. Standard & Poors tildeler sannsynligheten for "Grexit" på 50%.

AD:

Hva ville være verdien av euro hvis Hellas forlater euroområdet? Mens svaret på dette spørsmålet ikke lenger er en akademisk øvelse, for å forstå hvor euroen kan handle, må vi først forstå opprinnelsen til EU og handelshistorien til den felles valuta.

Vær oppmerksom på at denne diskusjonen kun presenteres for utdanningsformål, og du bør konsultere din finansrådgiver før du handler på all informasjon som finnes her.

AD:

EUs bakgrunn

Den europeiske union ble dannet gjennom Rom-traktaten i 1957, en historisk forpliktelse som lovte å innlede en ny æra av fred og velstand for Europa etter at den hadde vært amfiteateret for to verdenskrig i første halvdel av det 20. århundre. Men selv om den økonomiske og monetære union var det ultimate målet for EUs medlemsland på grunn av sine ubestridte fordeler, tok det mer enn tre tiår før begrepet en felles valuta ble en realitet.

I desember 1991 godkjente europeiske ledere traktaten om EU i den nederlandske byen Maastricht og bestemte seg for at Europa ville ha en sterk og stabil felles valuta innen slutten av århundret. Traktaten fastsetter "Maastricht Convergence Criteria" som medlemslandene måtte møte for å vedta euroen. Disse kriteriene omfattet prisstabilitetsmålinger (basert på konsumprisindeksen), sunne offentlige finanser (offentlige underskudd bør ikke overstige 3% av BNP), bærekraftig offentlige finanser (statsgjelden skal ikke overstige 60% av BNP), langsiktige renter og valutakursstabilitet.

Euro Innledning

Den 31. desember 1998 var valutakursomregningene irrevocably fastsatt mellom euro og valutaene til de 11 deltakende medlemslandene - Østerrike, Belgia, Finland, Frankrike, Tyskland, Luxembourg, Irland, Italia, Nederland, Portugal og Spania.Euroen ble introdusert 1. januar 1999, og for de tre første årene etter introduksjonen var det en virtuell valuta. Den 1. januar 2002 ble euro kontanter innført som lovlig betalingsmiddel i den største kontantovergangen i historien, og erstatte eksisterende notater og mynter av nasjonale valutaer som fransk franc og Deutsche Mark. Euroområdet ble senere utvidet med tillegg av Hellas (2001), Slovenia (2007) Kypros og Malta (2008), Slovakia (2009), Estland (2011), Latvia (2014) og Litauen (2015) . Fra og med juni 2015 bor 340 millioner mennesker i euroområdets 19 nasjoner og danner en av verdens mest kraftfulle økonomiske blokker. En ytterligere syv nasjoner som er EU-medlemsstater har ennå ikke kvalifisert seg til å vedta euroen, mens to medlemsstater - Storbritannia og Danmark - har valgt å ikke ta imot euro, men kan delta i fremtiden hvis de ønsker å gjøre det .

Euro's Trading History

Siden innføringen har euroen omsatt så lavt som 0. 8230 til amerikanske dollar, et nivå det nådde i oktober 2000, og så høyt som 1. 6038, en topp nådd i juli 2008 . Den har ikke handlet under paritet (EUR 1 = USD 1) med greenback siden 2002.

Den globale kredittkrisen som brøt ut i 2008 førte til at euroen stupte 20% mot amerikanske dollar det året, da det viste seg at De største europeiske bankene eide kolossale mengder amerikanske realkreditobligasjoner som hadde mistet det meste av verdien. Konkursen til Lehman Brothers i september 2008 forsterket bekymringene om at andre store banker var på vei for å gå under, noe som nødvendiggjorde statlige ledinger fra noen europeiske banker av en rekke EU-land. Den svimlende kostnadene ved disse bailouts førte til at investorer økte oppmerksomheten til statsgjeldsnivåene av tungt forpliktede nasjoner som Portugal, Irland, Italia, Hellas og Spania, kollektivt kjent som "PIIGS."

Til tross for pågående bekymringer om det europeiske statsobligasjonskrisen, handlet euroen i et område på mellom 1,20 og 1,50 til amerikanske dollar fra 2009 til 2014. Frykt for at eurosonen ville bli tvunget til å jettison de mest gjeldsgjorte medlemmene, og derved ødelegge euroens eksistens, ble overraktet Den europeiske sentralbankens (ECB) president Mario Draghis berømte kommentar i juli 2012 at ECB ville gjøre "hva som helst" for å bevare valutaen.

Euro i 2015

I den første uken i 2015 svingte euro under nøkkelstøttenivået på 1.20 til greenbacken da handelsfolk ble overbevist om at den skrøbelige europeiske økonomien ville føre til at ECB innhenter noen form for kvantitativ lettelse (QE) for å stimulere det og avværge deflasjon. ECB gjorde det riktig 22. januar 2015, da Draghi lovet at banken ville kjøpe EUR 1. 1 billion obligasjoner med et månedlig tempo på 60 milliarder euro til september 2016.

Det faktum at ECB begynte QE, akkurat som USA sluttet sine egne QE-programmer, førte til en negativ rentedifferanse mellom det meste av euroområdet (med unntak av Hellas) og U.S. Selv om dette førte til at euroen tumblet over 18% mot greenbacken i løpet av de 12 månedene som ble avsluttet 8. juli 2015, er virkeligheten at dollar i USA regjerte høyest i valutamarkeder i løpet av denne perioden, mot hver større valuta. Mer enn den greske gjeldskrisen er det denne divergensen i pengepolitikken mellom Europa og USA som førte til at euro handlet med en 12 års lav på 1. 0458 i midten av mars 2015, og truer med å presse valutaen mot paritet versus dollar i løpet av de neste par årene.

Hellas gjeldssituasjon

Statsgjeldsproblemer har sammenblandet seg rundt Hellas fordi dens skatteproblem i de siste tiårene resulterte i en knusende gjeldsbelastning, beregnet til rundt 322 milliarder euro eller 175% av BNP. Dette har i sin tur ført til uholdbare underskudd, en stillestående økonomi og en arbeidsløshastighet på over 25%. I motsetning til dette synes de fleste andre PIIGS å være i gjenopprettingsmodus. For eksempel ble Spaniens økonomiske vekstprognose for 2015 økt fra 2,8% til 3,1% av Bank of Spain 24. juni 2015, mens Irland hadde en vekst på 4,1% i løpet av det siste året. (For mer, se Grunnens gjeldskrises opprinnelse.)

Tap fra en restrukturering av greske gjeld forventes også å være ganske begrenset for den europeiske finanssektoren, da Hellas står for mindre enn to prosent av eurosone-økonomien. Tidligere bailouts og restrukturering siden 2010 har ført til at kun 17 prosent av den greske gjelden holdes av private kreditorer, med balansen i euroområdets regjeringer, IMF og ECB.

Ringenes gjerder og brannskader som er opprettet av ECB de siste årene for å hindre at økonomisk smitte sprer over til de andre PIIGS (i tilfelle gresk gjeldssvikt eller annen ugunstig hendelse) ser ut til å fungere. For bevis, vurder at utbyttet på spanske og italienske 10-årige statsobligasjoner var på rekordløp på 1,2% i midten av mars 2015, selv om usikkerheten fra Hellas har ført til at de klatret til ca 2,22% i juli 8, 2015, en tad over 10-årig US Treasury utbytte på 2. 19%.

Så hva ville grexit gjøre mot euroen?

La oss for øyeblikket ignorere det faktum at pengepolitisk avvik mellom Europa og USA er det som virkelig driver euroen lavere i 2015. Hva ville skje med euroen hvis Hellas forlot euroområdet?

Det er to tankeskoler:

Euroen går lavere

1. : Ingen overraskelse at dette ser ut til å være flertallet. Hvis Hellas forlater euroen og går tilbake til drakmen, kan valutaen bli sterkt devaluert. Mens en bratt valutakursdevaluering kan føre til voldsom inflasjon, vil det også stimulere den greske eksporten og dens største næringer som turisme og frakt. På den negative siden kan likviditeten fortsette å være et alvorlig problem, gitt løpene på bankene (grekerne hadde trukket seg om 24 milliarder euro fra banksystemet eller 15% av den totale innskuddsbasen i første kvartal 2015) før regjeringen Avkortede daglige uttak på EUR 60 per ATM-kort 29. juni 2015; Den kapitalstyring som Hellas pålagt den dagen ville også forbli på plass.En gresk exit fra euroområdet vil også signalere at euroen ikke er ugjennomtrengelig, noe som fører til betydelig høyere låneutgifter for andre PIIGS-nasjoner, blant spekulasjoner om hvilket land som kan være ved siden av avkjøringen. I dette scenariet kunne euroen enkelt omprøve sin siste 12 års lave på 1. 0458, og gå mot paritet med USD i løpet av de neste par årene. Euroen går høyere
2. - En kontradiktorisk utsikt som holdes av en betydelig minoritet er at hvis Hellas går ut av euroområdet, kan tapet av sitt svakeste medlem faktisk styrke euroområdet og dermed valutaen. Hovedforutsetningen her er at økonomisk smitte, som ville påvirke oppfattede høyere risiko-land som Italia og Spania, ikke ville oppstå selv om Hellas skulle gå ut, og euroområdet ville forbli forent. I dette scenariet vil euroen møte midlertidig motstand på rundt 1,15 til amerikanske dollar og formidabel, langsiktig motstand på 1. 20-nivå. Euroen handlet i et område mellom 1. 0916 og 1.1278 til amerikanske dollar i perioden 26. juni 2015 til 8. juli 2015. Hva forutsier valutaforvaltere for euro, da det handler bare under 1. 11 per 8. juli 2015? Medianestimatet av prognoserene som ble spurt av Bloomberg, er at euroen skal bytte ned til 1, 05 per dollar i fjerde kvartal 2015 og første halvdel av 2016, før den styrker opp til 1,10 i andre halvdel av 2016. < Bunnlinjen

På tidspunktet for skrivingen har de europeiske lederne satt 12. juli som fristen for Hellas for å finne en endelig avtale eller risiko å bli tvunget ut av euroområdet. I tilfelle av Grexit, kan euroen avta fra dagens nivå på 1,11 og omprøve sin 12-årige lave under 1. 05, da ytterligere nedadgående momentum til valutaen blir gitt av pengepolitiske avvik mellom Europa og USA En kontradiktorisk oppfatning er at valutaen kan styrke seg til 1. 15 eller 1. 20 mot USD hvis Hellas forlater euroområdet, med euro gevinster som er avgrenset av ECBs QE-program.