Investering i eiendeler har risikoer som kan minimeres ved hjelp av finansielle verktøy for å bestemme forventet avkastning. Kapitalprisprismodellen (CAPM) er et av disse verktøyene. Denne modellen beregner den nødvendige avkastningen for et aktiv med den forventede avkastningen på både markedet og en risikofri eiendel, og aktivets korrelasjon eller følsomhet overfor markedet.

Noen av problemene knyttet til modellen er dens forutsetninger, som inkluderer: ingen transaksjonskostnader; ingen skatter; investorer kan låne og låne til risikofri rente; og investorer er rasjonelle og risikofylte. Selvfølgelig er disse forutsetningene ikke fullt gjeldende for real-world investering. Til tross for dette er CAPM nyttig som et av flere verktøy for å estimere avkastningen som forventes på en investering.

De urealistiske antagelsene til CAPM har ført til etableringen av flere utvidede modeller som inkluderer tilleggsfaktorer og avslapping av flere antagelser brukt i CAPM. International CAPM (ICAPM) bruker de samme inngangene som CAPM, men tar også hensyn til andre variabler som påvirker avkastningen på eiendeler på global basis. Som et resultat er ICAPM langt mer nyttig enn CAPM i praksis. Imidlertid har ICAPM til tross for å slapp noen forutsetninger, begrensninger som påvirker dens praktiske egenskaper.

Forstå ICAPM-beregninger
Siden ICAPM introduserer flere variabler eller faktorer til CAPM-modellen, må investorene først forstå CAPMs beregninger. CAPM sier ganske enkelt at investorer vil bli kompensert for:

1. Tidsverdien av penger, som de forventer å være mer enn risikofri rente og;
2. Tar markedsrisiko slik at de krever en premie over markedsavkastningen, minus risikofri rente, ganger korrelasjonen med markedet.

ICAPM utvider på CAPM, og sier videre at i tillegg til å kompensere for tidsverdien av penger og premien for å ta markedsrisiko, må investorene betales for direkte og indirekte eksponering mot utenlandsk valuta. ICAPM tillater investorer å legge til valutaeffekter til CAPM for å ta hensyn til følsomheten for endringer i utenlandsk valuta når investorene har en eiendel. Denne følsomheten står for endringer i en valuta som direkte og indirekte påvirker lønnsomheten og dermed avkastningen.

For eksempel, hvis et selskap hjemmehørende i USA kjøper deler fra Kina, og USA-dollar styrker relativ kinesisk yuan, så går kostnadene ved importen ned. Denne indirekte valutaeksponeringen påvirker lønnsomheten til et selskap og avkastningen generert av investeringen. For å fastslå disse effektene må investorene beregne forskjellen mellom forventet fremtidig spotkurs og terminskurs, og fordel den forskjellen med dagens spotrente, hvorav resultatet er utenlandsk risikopremie (FCRP).Deretter multipliserer det med følsomheten i den innenlandske valutaen tilbake til endringer i utenlandsk valuta. ICAPM gir investorer en måte å beregne forventet avkastning på i lokal valuta ved å regne for variabler som angitt nedenfor:

Forventet retur = RFR + B (Rm-Rf) + (Bi * FCRPi)

hvor: RFR = innenlandsrisikofri rente Rm-Rf = premie for global markedsrisiko målt i investorens lokale valuta Bi * FCRPi = Valutarisikopremie

Forutsetninger
Mens ICAPM forbedrer seg på de urealistiske antagelsene om CAPM, er det fortsatt en rekke forutsetninger for at den teoretiske modellen skal være gyldig. Den viktigste forutsetningen er at internasjonale kapitalmarkeder er integrert. Hvis denne antagelsen mislykkes og internasjonale markeder er segmentert, vil det være prisavvik mellom eiendeler med lignende risikoprofil, men i forskjellige valutaer. Som et resultat vil segmenterte markeder få investorer til å gjøre høyere tildelinger til spesifikke eiendeler i bestemte land, noe som resulterer i ineffektiv eiendomsprising. ICAPM påtar seg også ubegrenset utlån og lån på risikofri rente.
Praktiske bruksområder
ICAPMs nytte i aksjesalg og porteføljestyring er bare like god som å forstå forutsetningene som angitt ovenfor. Til tross for disse begrensningene kan porteføljevalg påvirkes av modellen. Å forstå effekten av valutabevegelser på et bestemt selskaps drift og fortjeneste, vil hjelpe investorer å velge mellom to eiendeler med lignende egenskaper i forskjellige land.

For eksempel hvis en investor i USA ønsker å beregne forventet avkastning fra å holde aktiv A og sammenligne det med forventet avkastning fra å holde aktiv B, må han bestemme inngangene for de to siste komponentene i modellen, som er for å bestemme effekten av direkte valuta og den indirekte valutaeffekten. De to første variablene i ligningen vil være de samme for begge eiendelene. Derfor er ICAPMs praktiske nytte i å forstå hvordan en valuta påvirker et selskap i utlandet, og hvordan oversette det til investorens lokale valuta vil påvirke avkastningen på eiendelen.

For eksempel: En investor bestemmer seg for å investere i en av følgende eiendeler:

• Selskap A: Japansk selskap som oppnår alle sine gevinster og innskrivningskostnader i Yen
• Selskap B: Japansk selskap som kommer fra alle sine fortjeneste i amerikanske dollar, men har inngangskostnader i Yen

Begge eiendelene har lignende betas eller følsomhet for endringer i verdensmarkedsporteføljen. I et makroøkonomisk miljø hvor USA-dollaren svekkes i forhold til den japanske yenen, vil en investor bestemme at overskuddet for selskap B ville falle, da det ville koste flere amerikanske dollar for å kjøpe produktene. Som sådan vil det påkrevde avkastningen øke for selskap B, i forhold til selskap A, for å kompensere for tilleggs valutarisiko.
Bunnlinjen
ICAPM er en av flere modeller som brukes til å bestemme den nødvendige avkastningen på en eiendel. Brukes i forbindelse med andre finansielle verktøy, kan det hjelpe investorer i å velge eiendeler som vil tilfredsstille deres avkastningskrav.ICAPM, som CAPM, gjør flere forutsetninger, blant annet at globale markeder er integrerte og effektive. Hvis denne antagelsen mislykkes, er aksjeutvelgelsen avgjørende; Fordeling av flere ressurser mot investeringer i land som har valutafordeler, bør resultere i alfa. Valutafordeler har en tendens til å forsvinne raskt ettersom utnyttede markedets ineffektivitet er nær, men det faktum at disse ineffektivitetene oppstår, hevder at aktiv porteføljestyring er nøkkelen til å gi overlegen avkastning over markedsporteføljen.