Egenkapital er ikke det eneste spillet i byen når det kommer til fremvoksende markeder. Bredden og dybden av fastrentekategorien har vokst over tid, og gjeld i fremvoksende markeder har blitt en levedyktig egenkapitalklasse. I denne artikkelen ser vi på den fargerike historien om vekstmarkedsgæld og diskuterer hvilke potensielle investorer bør vurdere før de kjøper inn. (For bakgrunnsavlesning, se Hva er en fremvoksende markedsøkonomi? )

Den globale Fixed Income Market Renteinntekter omfatter en rekke gjeldsforpliktelser: obligasjoner, lån, bankbevis på innskudd og handelspapir, blant annet.

Sammenslutningsfunksjonen til disse produktene er en juridisk, kontraktsmessig forpliktelse for utstederen til å betale kreditor en oppgitt rentesats pluss fullstendig hovedstol investert over en definert tidsperiode. Denne kontraktsmessige forpliktelsen er det som gjør renter til en lavere risikoklasse i forhold til aksjer. Utstedende enheter inkluderer statlige og kommunale myndigheter, statlige organer, selskaper og spesialformål (SPV) støttet av eiendeler som boliglån, auto lån eller kredittkortfordringer (kalt sikkerhetskopierte verdipapirer). (For å lære mer om disse verdipapirene, se Bak scenene i ditt boliglån og Hvorfor øker boliglånsrenten? )

De fleste omsatte rentepapirer har kredittkvalitetsvurdering fra et kredittvurderingsbureau som Moody's eller Standard & Poors. Rangeringen hjelper investorer til å vurdere et individuelt obligasjons kredittverdighet, eller sannsynligheten for at det vil oppfylle sine kontraktsforpliktelser uten mislighold eller mislighold. (For mer om dette, se Hva er en bedrifts kredittvurdering? )

Ifølge Bank for International Settlements var størrelsen på det globale obligasjonsmarkedet $ 82. 2 billioner i 2009, noe som gjør det til verdens største investeringsmarked. Mer enn halvparten av tallet er gjeld utstedt utenfor USA. Til sammenligning er størrelsen på verdens aksjemarkedet anslått til å være om lag 36 billioner dollar. Obligasjonsmarkedsveksten har kommet fra en rekke kilder, blant annet en spredning av nye produkttyper og en økning i antall land som kan trykke på det internasjonale statsobligasjonsmarkedet. Disse landene, hvorav mange av dem nå driver investeringsverdier, har en fargerik fortid som forteller historien om hvordan fremvoksende markeder gjeld kom til sin nåværende form. (For relatert lesing, se Obligasjonsmarkedet: En titt tilbake .)

Emerging Market Debt sporer sin opprinnelse tilbake til 1970-tallet, en tid da multinasjonale banker i USA og Europa var aktive långivere til regjeringer i utviklingsland, særlig i Latin-Amerika . Deltakerne omtalte dette som gjeldsmarkedet for LDC (mindre utviklede land).

I slutten av 70-tallet og tidlig på 80-tallet opplevde verdensøkonomien vanskeligheter som følge av skyhøyende oljepriser, tosifret inflasjon og høye renter. Disse faktorene førte til at en rekke de minst utviklede landene faller bak på sine forpliktelser om ekstern gjeldsbetjening og kulminert i den meksikanske gjeldskrisen i 1982, da den meksikanske regjeringen erklærte et moratorium for å betjene rentebetalinger. Andre land fulgte etter, og de multinasjonale bankene fant seg selv på en haug med ikke-fungerende eiendeler. Ut av denne krisen kom imidlertid en ny mulighet; U. S. og europeiske banker begynte å bytte ut sine ikke-fungerende lån, og ved slutten av 80-årene hadde denne praksisen vokst til et rimelig systematisk marked, hvor signaturprestasjonen var Brady Plan i 1989 (oppkalt etter den amerikanske finansministeren Nicholas Brady).

Brady-baserte obligasjonsmarkedet var et tidlig eksempel på verdipapirisering: opprettelse av omsettelige verdipapirer støttet av spesifikke eiendeler og kontantstrømmer. Bankene var i stand til å konvertere sine utestående LDC-lån til Brady-obligasjoner, som var omsettelige instrumenter i dollar og sikret av amerikanske statsobligasjoner. Dette gjorde det mulig for bankene å systematisk skrive ned de ikke-effektive lånene på balansen. Mexico utstedte den første Brady-obligasjonen i 1990, og markedet vokste til 190 milliarder dollar, som representerer 13 land i de første seks årene.

Globalisering og forverring

Rundt den tiden som Brady-planen ble dannet, gikk verdensøkonomien gjennom seismiske endringer. Berlinmuren kom ned, og økonomiene i Øst-Europa og det tidligere Sovjetunionen deltok i det globale partiet. Kina, India og markedene i Sørøst-Asia utviklet seg raskt til høyvoksende, velstående økonomier. Etter hvert som disse landene vokste i størrelse og kredittverdighet, gjorde det også globale gjelds- og aksjemarkeder. Portefølje kapitalen flyte fritt fra de utviklede markedene i Nord-Amerika, Europa og Japan til fremvoksende markeder, en etterfølgerperiode til LDC. Mye av denne investeringen var spekulativ, og omfattet hedgefond og andre som ønsker å dra nytte av den potensielle avkastningen som tilbys av disse liberaliseringsmarkedene.

Imidlertid har liberalisering i seg selv i mange tilfeller da markedsvekst oversteg implementeringen av en solid juridisk og økonomisk infrastruktur. Svake banksystemer og betalingsbalansunderskudd gjorde disse landene sårbare overfor eksterne sjokk. Dette ble klart sommeren 1997 da Thailands valuta, den thailandske baht, avskrev med mer enn halvparten; Den koreanske vant fulgte kort tid etterpå, med en 70% -dykk. (For beslektet lesing, sjekk ut Gjeldende Konto Deficits

.) Usikkerhet forårsaket av valutasjokkene førte til massiv kapitalflytur fra regionen, noe som førte til at lokale obligasjons- og aksjemarkeder sprang. Dessverre stoppet krisen ikke ved grensen til de asiatiske landene. Investorer så fremvoksende markeder som en enkelt aktivaklasse og bailed ut av deres beholdninger i Øst-Europa og Latin-Amerika samt Asia i en massiv flytur til kvalitet.Ting gikk fra verre til verre da den russiske regjeringen misligholdte sine utestående gjeldsforpliktelser i august 1998. Dette skapte massiv global finansiell dislokasjon, inkludert den velkjente nedbrytningen av det massive sikringsfondet Long Term Capital Management høsten 1998. (For å lære .

Vei til gjenoppretting Til tross for smitte på 90-tallet og pågående problemer i begynnelsen av 2000-tallet i Argentina, Brasil og andre steder, utviklet de fremvoksende gjeldsmarkedene ikke kollaps. Faktisk har mange hatt solid vekst etter 2002 med stadig sterk aksjemarked, styrket statsgjeld og økonomisk vekst. Mange av de landene som kjørte underskudd på underskudd på 90-tallet (underskudd ledsaget av høy inflasjon og svake innenlandske finansielle posisjoner) flyttet over i handelsoverskudd i løpet av denne tiden og bygget opp betydelige valutareserver. Land som Brasil, som tillot sin valuta å flyte, har sett sine lokale valutaer setter pris på dramatisk mot dollar. Investering i Emerging Markets Gjeld

En av de grunnleggende faktorene for å bestemme om du skal investere i gjeld i fremvoksende markeder, er hvilke risikoer du vil ta. Disse markedene tilbyr en blanding av statlig, kommunal, corporate og strukturert gjeld, akkurat som utviklede markeder gjør. Tilbudene er delt inn i det innenlandske og eksterne, hvor førstnevnte er lokal valuta, og sistnevnte er denominert i amerikanske dollar eller en annen utviklet valuta.
Emerging Markets gjeld er en lett tilgjengelig eiendelsklasse gjennom verdipapirfond. Kjente fondsledere som PIMCO, Alliance Bernstein, Western Asset Management og DWS Scudder tilbyr midler som gir tilgang til en rekke land og produkttyper. PIMCO tilbyr for eksempel tre ulike vekstmarkedskassefond, som hver har et annet fokus: obligasjoner i lokal valuta (innenlandsk), amerikanske dollarobligasjoner og en blanding av direkte valutaeksponering med varierte obligasjoner, lån og andre instrumenter. Fondsbaserte midler tillater private investorer å delta i en aktivaklasse som ellers ville være vanskelig å få tilgang til eller diversifisere innenfor. Obligasjoner handler ikke som aksjer, og prosessen med å investere i individuelle verdipapirer kan være dyrt, tidkrevende og komplisert. (For mer innsikt, se

Evaluering av obligasjonsfond: Hold det enkelt.
.)

Konklusjoner Gjeldsmarkedet har kommet langs vei siden krisene på 80- og 90-tallet. Forbedrede juridiske, regulatoriske og økonomiske klima i mange land i Asia, Latin-Amerika, Øst-Europa og andre steder har gitt et mål for stabilitet i dette markedet. Å forstå hvordan disse markedene utviklet seg og bli kjent med tilbudene som er tilgjengelige på kapitalmarkedene i dag, kan hjelpe investorer til å bli mer komfortable med denne aktivaklassen og dens potensielle rolle i en portefølje.