I begynnelsen av september 2015 ble Brasiliens langsiktige utenlandsk statsobligasjonsgradering nedgradert fra "BBB-" til BB + av Standard & Poor's Ratings Services (S & P). Kort tid etter begynte kredittmarkedet å spekulere, hvilket fremvoksende markedsland ville være ved siden av å ha nedskrevet kredittverdien. Noen antyder at Tyrkia (som også er langsiktig utenlandsk statsobligasjonsrating) også er vurdert BB +) kunne være neste på linje, delvis på grunn av landets politiske vanskeligheter og delvis på grunn av sin sterke tillit til ekstern finansiering.

Forventninger av tøffe økonomiske tider fremover for fremvoksende markeder har vokst siden Federal Reserve (Fed) signerte en mulig slutt på sitt kvantitative lemprogram i mai 2013. Det skyldes at mange fremvoksende markeder stole på lavpris dollar finansiering for å finansiere utgifter og Tyrkia er ikke noe unntak. Økonomer regner med at presset på vekstmarkedene øker når Fed til slutt øker renten, og det kan legge press på kredittverdiene. (For mer informasjon, se: Hvordan en sterk amerikanske dollar kan skade nye markeder .)

Tyrkiets politiske problemer

Bekymringer om Tyrkiets politiske framtid tok form selv før de nylige tvillingobjektene i fredssamfunn utenfor Ankara sentralbanestasjon. Mange klandrer den nåværende regjeringen for å røre opp divisjoner i landet. Tyrkia forbereder for snap valg i november, etter å ha unnlatt å danne en koalitionsregering i juni 2015. Den nåværende regjeringen kjemper for tiden for en opphøyd populær kamp. President Erdogans godkjenningsvurdering faller og er nå under 40% ifølge Pew Research Center. Når det er sagt, er Erdogans godkjenningsvurdering nesten ikke så lav som den brasilianske presidenten Dilma Rousseffs 8% godkjenningsvurdering. Rousseffs dårlige godkjenningsvurdering er drevet av bekymringer over utbredt offentlig korrupsjon og en nedgang i landets økonomi, ifølge en nylig Datafolha-undersøkelse.

Så er Tyrkia virkelig i kø for å bli nedgradert?

Tyrkiets økonomiske virkelighet

Det er nødvendig å analysere vurderingsbyråeres økonomiske forventninger for å vurdere nøyaktig hvor sannsynlig det er at Tyrkiets gjeldsgradering vil bli nedgradert ytterligere. Data fra Standard & Poors ratingtjenester (S & P) gir noen interessante innsikter.

Det er store forskjeller i hvert lands økonomiske resultater. Brasiliens økonomi er for tiden i en lavkonjunktur. S & P prognoser at økonomien vil trekke seg med 2, 5% i 2015. Landet har blitt hardt rammet av fallende oljepriser, blant annet problemer. (For mer informasjon se: Brasils oljesektor kan ikke spare økonomien .) I motsetning er Tyrkia en oljeimportør, så lavere priser drar nytte av økonomien. I oktober 2015 forbedret S & P litt Tyrkias økonomiske vekstrate til 3.1%, opp fra 3% for 2015.

Brasil må sprette tilbake fra dagens økonomiske og politiske vanskeligheter. S & P forventer nå at Brasil skal "gå tilbake til beskjeden vekst i 2017", ifølge pressemeldingen som ble utgitt i september 2015 på nedgraderingstidspunktet. Dette kan være en utfordring for Brasil, så det ser ut til at Tyrkia er bedre posisjonert.

Brasiliens Bedre Handelsvilkår

Se på hvert lands underskudd i betalingsbalansen viser at Tyrkia er mer importavhengig enn Brasil. Hvert land har et handelsunderskudd, men Tyrkia gjør fremgang for å redusere dets eksterne sårbarhet. Likevel er S & P-prognosene at Tyrkia vil forbli bak Brasil, til tross for en reduksjon i kostnaden for import som olje. Dette kan gjøre Kalkun mer utsatt for en nedgradering av kredittvurdering når Federal Reserve System (Fed) til slutt begynner å øke renten fordi Tyrkia er litt mer utsatt enn Brasil til økende eksterne finansieringskostnader for å betale for import.

Brasiliens økende gjeld

En annen beregning som kan påvirke fremtidige kredittbeslutninger, er endringen i statsgjelden til BNP. Som tabellen nedenfor viser, mener Standard og Poors (S & P) at den brasilianske regjeringen øker låneopptaket for å fylle finansieringsgap som økonomien bremser, og skattekvitteringene tørker opp. I 2013 økte både Tyrkia og Brasil med å øke statens låneopptak i prosent av BNP med rundt 3,5%. Innen 2015; Brasiliens gjeld til BNP-vekst økte imidlertid til 9,5%, noe som er mye raskere enn Tyrkias 1, 4% økning. S & P mener at Brasilias gjeld kunne gå opp igjen i 2016 mens Tyrkia holder seg på mer moderate nivåer. Dette er igjen gunstig for Tyrkiets kredittvurdering.

Til slutt synes kredittmarkeder å være enige. Implisitte misligholdssannsynligheter fra markedsprisene på kreditt default swaps avslører relative markedet rolig om å holde Tyrkias statsgjeld. Data fra Deutsche Bank viser at i forhold til Brasil og Russland (også vurdert BB +), har Tyrkia en lavere sjanse for faktisk å misligholde sine suverene økonomiske forpliktelser.

Bunnlinjen

Tyrkia ser ut til å være bedre posisjonert enn Brasil for å beholde sin nåværende kredittvurdering, til tross for de negative vurderingsutsiktene og noen politiske og økonomiske hovedvindene. Investorer har en tendens til å klare nye markedsaktiva sammen, spesielt i tider med økonomisk og markedsspenn når smitte øker og investorer samtidig kjører for en utgang. Markedet ser betydelige likheter i Brasil og Tyrkia, men det finnes også betydelige forskjeller som kan gi lønnsomme investeringsmuligheter, spesielt i et bedre politisk miljø etter novembervalget.