Frem til forrige måned hadde Kinas aksjemarked steget rundt 150% i løpet av det siste året. Bullmarkedet ble drevet av en utbredt tro på at regjeringens økonomiske reformer var en suksess og et tegn på at president Xi Jinpsings drøm om et velstående Kina ble en realitet. Men drømmen har siden forvandlet til et mareritt da aksjemarkedet, etter å ha nådd sin topp 12. juni, har mistet mer enn 3 dollar. 5 billioner i verdi de siste flere ukene.

Panikk at et krasjmarkedet kunne få alvorlige konsekvenser for sin troverdighet, implementerte den kinesiske regjeringen en rekke tiltak for å stoppe fritt fall. Mens intervensjonen ser ut til å ha stoppet blødningen for nå, kan det gjøre mer skade enn godt for Kinas aksjemarked og regjeringens forpliktelse til en mer liberalisert markedsøkonomi.

Boblen

På grunn av Kinas krav om å bli en mer markedsorientert økonomi, erklæringen om at markedet vil ha en mer fremtredende rolle i ressursallokering og mediahype, begynte en masse nye kinesiske investorer å pile penger på aksjer . Men disse var ikke kunnskapsrike investorer som analyserte økonomiske grunnleggende. Mange var vanlige arbeidere, bønder og husmødre som ønsker å ta plass i den kinesiske drømmen.

Kinas økonomi var avtagende da aksjemarkedet tok av, noe som burde ha signalisert at sunne økonomiske grunnleggende ikke brente bommen, men irrasjonell utryddelse av uinformerte investorer. Da bommen nådde sin topp og begynte å krasje, innså regjeringen snart at både helsen til det finansielle systemet og den offentlige oppfatningen var på spill. For å bevise at den fortsatt var i kontroll, intervenerte regjeringen for å stoppe nedgangen. (For mer, se Investering i Kinas nedtur .)

Kinas intervensjoner

Fordi mange kinesiske borgere så på den enorme veksten i aksjemarkedet som politisk drevet og regjeringen åpenbart tok kreditt, er det lettere å forstå den etterfølgende panikken. Investorer trodde at hvis regjeringen var ansvarlig for å få markedet til å blomstre, så ville det sikkert gå inn for å holde det fra å kollapse. Sikker nok, Xi og den kinesiske regjeringen gjorde omtrent alt som var mulig for å stoppe krasj.

Intervensjonen inneholdt følgende: direkte kjøp av aksjer gjennom Kinas Securities Finance Corporation (CSF), en stimulanspakke på $ 40 milliarder, suspendert handel for utvalgte selskaper, et seks måneders forbud mot å selge aksjer av store aksjonærer, oppsigelse av første offentlige tilbud (IPO), rentenedsettelser, flere lånealternativer til investorer for å finansiere aksjekjøp og en devaluering av den kinesiske yuan for å fremme eksportvekst.Mens andre regjeringer har tatt tiltak for å redusere alvorlighetsgraden av aksjemarkedet krasjer ved å få markedet tilbake på sporet, bidro den kinesiske regjeringens handlinger til å stoppe markedskreftene i sin helhet.

Kortsiktige fordeler

Som med de fleste markedskrasj og bommene som vanligvis går foran dem, er det irrasjonell flokadferd som brenner for store bevegelser. Hvis ikke noe annet, stopper den kinesiske regjeringens innblanding for slik atferd ved å i hovedsak forby den. Var det ikke for regjeringens handling, er det ganske mulig at markedet kunne ha falt med mye mer, noe som ville ha alvorlig skadet det finansielle systemet.

Regjeringens beslutning om å vise sin brawn kan imidlertid ha kommet på bekostning av å avsløre en mangel på hjerner. Ikke bare er stabiliteten av aksjemarkedet i spørsmålet, men ved å gripe inn så drastisk, er regjeringens forpliktelse til et mer liberalisert økonomisk miljø også i tvil. I stedet for å la markedet kjøre sin kurs og kritisere krasjen til en nødvendig korreksjon, har regjeringen forsterket ideen om at den er direkte ansvarlig for markedets suksess og fiasko.

Lengre visning

Som kinas aksjemarked blir nå oppdratt av en rekke regjeringstiltak, vil investorene trolig tro at lagerverdier fortsatt kan være for høye. Stabiliseringsarbeidet, som fungerer som et kunstig gulv, har reist tvil. Til slutt har salgstrykket som kjører krasjet ikke blitt eliminert, noe som betyr at aksjene vil ha en negativ forventet avkastning, noe som fører til et langt og uttraktet bjørnmarked. Også utenlandske investeringer vil sannsynligvis reduseres, da den kunstige propping opp av verdier hindrer investorernes evne til å bestemme rettferdige markedsverdier. (For mer, se Nedgangen i kommende aksjemarked: Hva du kan forvente .)

Bunnlinjen

En del av grunnen til at markedene lykkes er at folk stoler på at regjeringer ikke vil gripe inn i et innfall å kunstig omorganisere sin struktur. Det er vanskelig å spille et spill hvis drastiske regelendringer gjøres halvveis gjennom det. Ved å intervenere for å stoppe nedgangen i aksjemarkedet har den kinesiske regjeringen effektivt bevist sin vilje til å endre spillereglene når det virker gunstig. Dette har skadet troverdigheten til både aksjemarkedet og regjeringen, noe som gjør det vanskelig å stole på Kinas engasjement for en mer liberalisert økonomi i det lange løp.