I den tradisjonelle tilnærmingen til porteføljekonstruksjonen bestemmer investorene sin risikotoleranse og velger deretter investeringer basert på hvor mye risiko de er villige til å ta. I mer tekniske termer er beslutninger om kapitalfordeling drevet av risikotoleranse.

Sortino Ratio representerer det motsatte av den tradisjonelle tilnærmingen til å investere. I stedet for å fokusere på risiko, fokuserer Sortino Ratio på investorens ønskede avkastning. Å forstå forskjellene, både brede og subtile, mellom disse tilnærmingene kan hjelpe investorer til å henvende seg til porteføljebygging på den måten som er mest i samsvar med investeringsmålene sine.

Det begynner med fokus på mål Når man først spurte om å definere sine investeringsmål, starter mange investorer med et enkelt mål som kan oppsummeres som "Jeg vil tjene så mye penger som jeg kan. " Når de presenteres med investeringsstrategier som gir mulighet til å oppnå betydelige gevinster i bytte for muligheten for å opprettholde betydelige tap, reviderer mange av disse investorene sine investeringsmål til noe mer i tråd med "Jeg vil tjene så mye penger som jeg kan uten opprettholde betydelige tap. " Det er på dette stadiet at seriøs planlegging kan begynne - og behovet for å måle risiko blir relevant.

Risiko og avkastning

Fra investorens perspektiv har risiko og avkastning et direkte forhold, med lav risikonivå knyttet til lavt potensielt avkastning og høy risiko forbundet med potensialet for høy avkastning . Konseptet som investerte penger kan bare gi høyere avkastning hvis det er utsatt for muligheten for å gå tapt, blir ofte referert til som "risikoavkastningshastigheten."

På grunn av risikoavkastningen må investorene være oppmerksomme på deres personlige nivåer av risikotoleranse ved valg av investeringer. Målet er i stedet å forstå balansen mellom nivået av avkastning generert og mengden risiko som må tas for å generere disse avkastningene. For å vurdere denne balansen må investorene kunne kvantifisere og måle risiko. Sharpe Ratio

Sharpe Ratio, avledet i 1966 av William Sharpe, er en av de mest brukte målene for risiko og retur. Det beregnes ved å trekke avkastningen på en risikofri investering fra avkastningen for investeringen som vurderes, og dividere resultatet ved standardavviket i investeringsavkastningen. Den matematiske formelen for beregning av Sharpe-forholdet er:

For å se nærmere på er 10-årige amerikanske statsobligasjoner generelt betraktet som en risikofri eiendel, og avkastningen blir brukt i beregningen av formforholdet. Standardavviket er basert på volatilitet. Den opererer ut fra antakelsen om at avkastningen stemmer overens med en normal klokkeformet fordeling.Normale distribusjoner gir oss praktiske retningslinjer: Omtrent to tredjedeler av tiden (68. 3%), returene bør falle innenfor ett standardavvik (+/-); og 95% av tiden, bør avkastningen faller innenfor to standardavvik. To kvaliteter av en normalfordelingsgraf er tynne "haler" og perfekt symmetri. Mager haler innebærer en svært lav forekomst (ca. 0,3% av tiden) avkastning som er mer enn tre standardavvik bort fra gjennomsnittet. Symmetri innebærer at frekvensen og størrelsen på oppadgående gevinster er et speilbilde av nedadrettede tap. Sharpe Ratio har en lang historie med akademisk bruk, og er nyttig når man sammenligner investeringer mot hverandre. Selv om det ikke er et helt perfekt mål alene, bidrar Sharpe-forholdet til å gjøre resultatene i en portefølje sammenlignbare med en annen portefølje ved å foreta en justering for risiko.

La oss for eksempel sammenligne to ledere og se hvordan de stabler opp mot hverandre. Hvis leder A genererer en avkastning på 15% mens leder B genererer en avkastning på 12%, ser det ut som at leder A er en bedre utøver. Hvis imidlertid leder A, som produserte 15% avkastningen, tok mye større risiko enn leder B, kan det faktisk være tilfelle at leder B har en bedre risikojustert avkastning.

For å fortsette med eksemplet, si at risikofri rente er 5%, og leder As portefølje har en standardavvik på 8%, mens leder Bs portefølje har en standardavvik på 5%. Sharpe-forholdet for leder A ville være 1. 25 mens leder B-forholdet ville være 1. 4, noe som er bedre enn leder A. Basert på disse beregningene, var leder B i stand til å generere en høyere avkastning på risikojustert basis.

Selvfølgelig ser de fleste investorer ikke nedadgående volatilitet og oppadgående volatilitet som tilsvarende utfordringer. Faktisk, mens uendelig volatilitet er en betydelig bekymring, oppadgående volatilitet oversettes til uventede gevinster og vil trolig være en velkommen utvikling.

Sortino Ratio

Sortino Ratio, utviklet av Dr. Frank A. Sortino i 1980, forfiner konseptet introdusert av Shape Ratio. Mens Sharpe-forholdet både måler volatilitet på opp og ned, tar Sortino Ratio kun nedadgående volatilitet. Beregningen av Sortino-forholdet ligner beregningen av Sharpe-forholdet, med unntak av at det benyttes nedadrettede avvik for nevnen, og ignorerer positiv avkastning i stedet for standardavvik og erstatter risikofri avkastning med avkastningen fra et måldefinert av investor. Den matematiske ligningen er som følger:

Etter en nærmere titt kan målrenten være den hastigheten som trengs for å oppnå et bestemt økonomisk mål over en bestemt tidsperiode, den hastigheten som er nødvendig for å matche eller slå et gitt referansepunkt, eller enhver annen sats ønsket av investor. Fokuset på nedsiderisiko gjør Sortino-forholdet mer relevant for investorer fordi det ser på potensielle tap i motsetning til bare volatilitet. Investering er i det hele tatt generelt fokusert på å tjene penger, ikke bare på å redusere risikoen.Også den investordefinerte benchmark retter seg godt med fokus på å tjene penger. Selv om den risikofrie avkastningen sikkert kan brukes hvis den stemmer overens med investorens mål, kan måling av volatilitet mot et risikofri referanseindeks være en helt upassende sammenligning hvis for eksempel investoren har en portefølje av storkapitalbeholdning som er mer sannsynlig å oppføre seg som Standard og Poor's 500, Dow Jones Industrial Average eller en annen egenkapital benchmark. Med Sortino Ratio er investorene frie til å velge referansemålet som best passer til målene sine.

Bunnlinjen

Sammendrag fokuserer Sortino Ratio på avkastningen som kreves for å oppnå investorens mål. Dette legger fokus på det som investor ønsker å oppnå - enten det er kostnaden for europeisk ferie, hvor mye penger som kreves for nedbetaling på et strandhus eller en engangsbeløp for pensjonering - og ikke på volatiliteten i porteføljen.