En pengemarkedssikring er en teknikk for sikring valutarisiko ved hjelp av pengemarkedet, finansmarkedet hvor lett omsettelige og kortsiktige instrumenter som statskasseveksler, bankaksepter og sertifikater handles .

Siden det er en rekke veier som valuta forwards, futures og opsjoner for å sikre valutarisiko, kan pengemarkedssikring ikke være den mest kostnadseffektive eller praktisk måte for store selskaper og institusjoner for å sikre seg en slik risiko. Men for retail investor eller liten bedrift som ønsker å sikre valutarisiko i mengder som ikke er store nok til å rettferdiggjøre å komme inn i futures-markedet eller inngå en terminkontrakt, er pengemarkedssikring en ryddig måte å beskytte seg mot valutasvingninger.

Valutakurser

La oss begynne med å se på noen grunnleggende begreper når det gjelder valutakursene, da dette er viktig for å forstå de vanskelige pengemarkedshekkene.

En valutakurs er bare spot-valutakursen (benchmark) justert for rentedifferanser. Prinsippet om "Rentedeparitetsparitet" innebærer at valutakursene i fremtiden bør inkludere differansen i renten mellom de underliggende landene i valutaparet, ellers ville det foreligge en arbitrage-mulighet.

- For eksempel, anta at amerikanske banker tilbyr en årsrente på innskudd på amerikanske dollar (USD) på 1, 5%, og kanadiske banker tilbyr en rente på 2,5% på canadisk- dollar (CAD) innskudd. Selv om amerikanske investorer kan bli fristet til å konvertere pengene sine til kanadiske dollar og plassere disse midlene i CAD-innskudd på grunn av deres høyere innskudd, er de åpenbart utsatt for valutarisiko. Hvis de ønsker å hedge denne valutarisikoen i terminsmarkedet ved å kjøpe amerikanske dollar ett år fremover, fastsetter dekket renteparitet at kostnaden for slik sikring vil være lik 1% forskjellen i priser mellom USA og Canada.

Vi kan ta dette eksempelet et skritt videre for å beregne fremgangsrenten for ett år for dette valutaparet. Hvis dagens valutakurs (spot rate) er US $ 1 = C $ 1. 10, deretter basert på dekket renteparitet, skal US $ 1 på innskudd på 1, 5% tilsvare C $ 1. 10 ved 2. 5% etter ett år.

Således er US $ 1 (1 + 0. 015) = C $ 1. 10 (1 + 0 025), eller US $ 1. 015 = C $ 1. 1275

Den ettårige terminkursen er derfor USD 1 = C $ 1. 1275 ÷ 1. 015 = C $ 1. 110837

Vær oppmerksom på at valutaen med lavere rente alltid handler til en premiepremie til valutaen med høyere rente. I dette tilfellet handler den amerikanske dollaren (den lavere renten) til en premiepremie til den canadiske dollar (den høyere renten), noe som betyr at hver amerikanske dollar henter flere kanadiske dollar (1.110837 for å være presis) et år fra nå, sammenlignet med spotrate på 1. 10.

Pengemarkedssikring

Pengemarkedssikringen fungerer på en lignende måte, men med noen få tilpasninger, som eksemplene i neste seksjon demonstrere.

Valutarisiko kan oppstå enten på grunn av transaksjonseksponering - i. e. på grunn av fordringer forventet eller utbetalinger i utenlandsk valuta - eller omregningseksponering, som oppstår fordi eiendeler eller gjeld er denominert i utenlandsk valuta. Omregning eksponering er et mye større problem for store selskaper enn det er for småbedrifter og detaljhandel investorer. Pengemarkedssikringen er ikke den optimale måten å sikre oversettelseseksponering - siden det er mer komplisert å sette opp enn å bruke en direkte forward eller alternativ - men det kan effektivt brukes til sikring av transaksjonseksponering.

Dersom det forventes en utenlandsk fordring etter en bestemt tidsperiode, og valutarisiko er ønsket å sikres via pengemarkedet, vil dette kreve følgende trinn:

Lån utenlandsk valuta i et beløp tilsvarende dagens verdien av fordringen. Hvorfor nåverdien? Fordi lånet i utenlandsk valuta pluss renten på det skal være nøyaktig lik fordringsbeløpet.

1. Konverter utenlandsk valuta til innenlandsk valuta til spotkurs.
2. Sett innlandsk valuta på innskudd til gjeldende rente.
3. Når gjeld for utenlandsk valuta kommer inn, tilbakebetale lånet for utenlandsk valuta (fra trinn 1) pluss renter.
4. På samme måte, hvis en utbetaling av utenlandsk valuta skal gjøres etter en bestemt tidsperiode, må følgende skje for å sikre valutarisiko via pengemarkedet:

Lån den innenlandske valutaen i et beløp som tilsvarer nåværende verdi av betalingen.

1. Konverter den innenlandske valutaen til utenlandsk valuta til spotrenten.
2. Sett dette beløpet på utenlandsk valuta på innskudd.
3. Når innskuddene i utenlandsk valuta forfaller, gjør betalingen.
4. Vær oppmerksom på at selv om foretaket som utarbeider et pengemarkedshekk, allerede har de midler som er vist i trinn 1 ovenfor og kanskje ikke trenger å låne dem, er det en mulighetskostnad involvert i å bruke disse midlene. Pengemarkedssikringen tar hensyn til denne kostnaden, og gjør det mulig å sammenligne epler til epler med terminsrenter, som som nevnt tidligere er basert på rentedifferanser.

Praktiske eksempler

Eksempel 1:

Tenk på et lite kanadisk selskap som har eksportert varer til en USA-kunde og forventer å motta USD 50 000 på ett år. Den canadiske konsernsjefen ser dagens valutakurs på US $ 1 = C $ 1. 10 som gunstig, og vil gjerne låse den inn, siden han mener at den kanadiske dollar kan sette pris på i løpet av året fremover (noe som vil resultere i færre kanadiske dollar for amerikanske dollar-eksporten når det mottas om et år). Det kanadiske selskapet kan låne US $ på 1,75% i ett år og kan motta 2, 5% per år for innskudd fra kanadiske dollar. Fra det kanadiske selskapet er den innenlandske valutaen den kanadiske dollar, og den utenlandske valutaen er amerikanske dollar. Slik er pengemarkeds sikringen satt opp.

Det kanadiske selskapet låner nåverdien av amerikanske dollar fordringer (dvs. USD 50 000 tilbakebetalt til US $ lånefrekvens på 1,75%) = US $ 50 000 / (1. 0175) = US $ 49, 140 05. Således, etter ett år, vil lånebeløpet inkludert renter på 1,75% være nøyaktig US $ 50 000.

1. Beløpet på USD 49, 104,15 konverteres til kanadiske dollar til spotrenten på 1 . 10, for å få C $ 54, 054. 05.
2. Det kanadiske dollarbeløpet plasseres på innskudd på 2, 5%, slik at forfallstidspunktet (etter ett år) er = C $ 54, 054. 05 x (1 .025) = C $ 55, 405. 41.
3. Når eksportbetalingen er mottatt, bruker det canadiske selskapet det til å tilbakebetale amerikanske dollarlån på US $ 50 000. Siden det mottok C $ 55, 405. 41 for denne USA dollarbeløpet, låstes det effektivt i et års fremadkurs = C $ 55, 405. 41 / US $ 50 000 eller US $ 1 = C $ 1. 108108
4. Merk at det samme resultatet kunne ha blitt mottatt dersom selskapet hadde brukt en terminkurs. Som vist i forrige avsnitt, ville terminsprisen ha blitt beregnet som:

US $ 1 (1 + 0. 0175) = C $ 1. 10 (1 + 0 025), eller US $ 1. 0175 = C $ 1. 1275, eller US $ 1 = C $ 1. 108108.

Hvorfor skulle det kanadiske selskapet bruke pengemarkeds-sikringen i stedet for en direkte kontrakt? Potensielle årsaker kan være at selskapet er for lite til å skaffe seg en valutakurs for valuta fra banken sin; eller kanskje det ikke fikk en konkurransedyktig forward rate og bestemte seg for å strukturere et pengemarkedssikring i stedet.

Eksempel 2:

Anta at du bor i USA og har tenkt å ta familien på den etterlengtede europeiske ferie om seks måneder. Du estimerer ferien vil koste rundt 10 000 euro, og planlegger å betale regningen med en ytelsesbonus som du forventer å motta om seks måneder. Den nåværende EUR-spotkursen er 1,35, men du er bekymret for at euroen kunne sette pris på 1,40 USD eller enda høyere i seks måneder, noe som ville øke prisen på ferien med omtrent US $ 500 eller 4%. Du bestemmer deg derfor for å bygge en pengemarkedshekk. Du kan låne US dollar (din innenlandsk valuta) i seks måneder til en årlig rate på 1,75%, og motta rente på 1,00% på seks måneders EUR innskudd.

Lån amerikanske dollar i et beløp som tilsvarer nåverdien av betalingen, eller EUR 9, 950. 25 (dvs. EUR 10 000 / [1 + (0. 01/2)). Merk at vi deler 1% med 2 for å reflektere et halvt år eller seks måneder, som er låneperioden. Ved spotrenten på 1,35 fungerer dette ut til et lån på USD 13, 432. 84.

1. Konverter denne USD-beløpet til euro til spotrate på 1,35, som fra trinn 1 er 9, 950 euro. 25.
2. Plasser EUR 9, 950. 25 på innskudd til 1% årlig rente i seks måneder. Dette vil gi nøyaktig EUR 10, 000 når innskuddet forfaller i seks måneder, i tide for ferien.
3. Det totale beløpet som kan tilbakebetales av US $ -lånet inklusive renter (1.75% årlig rente i seks måneder) er USD 13, 550. 37 etter seks måneder. Nå er alt du trenger å gjøre, håper at du får en ytelsesbonus på minst det beløpet for å tilbakebetale lånet.
4. Ved å bruke pengemarkedssikringen har du effektivt låst inn i en seks måneders forward rate på 1.355037 (dvs. USD 13, 550. 37 / EUR 10.000). Vær oppmerksom på at du kunne ha kommet til samme resultat hvis du hadde brukt en valuta frem, hvilken rente ville ha blitt beregnet som:

EUR 1 (1 + (0. 01/2)) = USD 1. 35 ( 1 + (0. 0175/2)), eller EUR 1. 005 = USD 1. 3618125, eller EUR 1 = USD 1. 355037.

Applikasjoner

Pengemarkedssikringen kan brukes effektivt for valutaer der fremover Kontrakter er ikke tilgjengelig, for eksempel eksotiske valutaer eller de som ikke er mye handlet.

• Som nevnt tidligere, er denne sikringsteknikken også egnet for en liten bedrift som ikke har tilgang til valutamarkedet.
• Pengemarkedssikringen er spesielt egnet for mindre beløp der noen krever en valutasikring, men ikke vil bruke futures eller valutaalternativer.
• Fordeler og ulemper

Pengemarkedssikringen, som en terminkontrakt, korrigerer valutakursen for en fremtidig transaksjon. Dette kan være bra eller dårlig, avhengig av valutasvingninger til transaksjonsdatoen. For eksempel, i det forrige eksempelet om å fastsette eurokursen, ville du føle deg veldig smart om euroen var handel med å si 1.40 på ferie (siden du hadde låst i en hastighet på 1.3550), men mindre så hvis det hadde kastet seg til 1. 30.

• Pengemarkedssikringen kan tilpasses til presise beløp og datoer. Selv om denne grad av tilpasning også er tilgjengelig i valuta fremover, er fremovermarkedet ikke lett tilgjengelig for alle.
• Pengemarkedssikringen er mer komplisert enn vanlig valuta fremover, siden det er en trinnvis dekonstruksjon av sistnevnte. Det kan derfor være egnet for sikring av sporadiske eller engangstransaksjoner, men da det innebærer en rekke forskjellige trinn, kan det være for tungt for hyppige transaksjoner.
• Det kan også være logistiske begrensninger for å implementere en pengemarkedshekk, for eksempel å arrangere et betydelig lånebeløp og plassere utenlandsk valuta på innskudd. I tillegg kan de faktiske prisene som brukes i pengemarkedssikringen, variere vesentlig fra grossistprisene som brukes til å prise valuta fremover.
• Bunnlinjen

Pengemarkedssikringen er et effektivt alternativ for å redusere valutarisiko, spesielt når andre sikringsverktøy som fremover og futures ikke kan brukes. Det er også relativt enkelt å sette opp, da en av sine eneste krav er å ha bankkontoer i et par forskjellige valutaer. Denne sikringsteknikken er imidlertid uhåndterlig på grunn av antall trinn; dets effektivitet kan også bli hindret av logistiske begrensninger, samt faktiske rentesatser som er svært forskjellige fra institusjonelle priser. Av disse grunner kan pengemarkedssikringen være best egnet for sporadiske eller engangstransaksjoner.