Aksjekursen for et opsjon er prisen som et put- eller anropsalternativ kan utøves på. Også kjent som utøvelseskursen, er å velge strekkprisen en av to viktige beslutninger (den andre er tiden for utløp) som en investor eller handelsmann må gjøre med hensyn til valg av et bestemt alternativ. Strike-prisen har et enormt bidrag til hvordan opsjonshandelen din vil spille ut. Les videre for å lære om noen grunnleggende prinsipper som bør følges når du velger strekkprisen for et alternativ.

Strike Price Overvejelser

Forutsatt at du har identifisert aksjen som du vil foreta en opsjonshandel, samt hvilken type opsjonsstrategi som for eksempel å kjøpe et anrop eller skrive et sett - de to viktigste hensynene i å bestemme strykeprisen er (a) risikotoleransen din, og (b) ønsket risikobelønning utbetaling.

en. Risikotoleranse

La oss si at du vurderer å kjøpe et anropsalternativ. Din risikotoleranse bør avgjøre om du vurderer et alternativ for innkjøp (ITM), et telefonnummer (ATM) eller et OTM-anrop. Et ITM-alternativ har større følsomhet - også kjent som opsjon delta - til prisen på den underliggende aksjen. Så hvis aksjekursen øker med et gitt beløp, vil ITM-samtalen få mer enn en minibank eller et OTM-anrop. Men hva om aksjekursen avtar? Det høyere deltaet i ITM-opsjonen betyr også at det vil avvise mer enn en minibank eller et OTM-anrop hvis prisen på den underliggende aksjen faller. Men siden et ITM-anrop har en høyere egenverdi til å begynne med, kan du muligens få tilbake en del av investeringen dersom aksjen bare avtar med et beskjedent beløp før opsjonsutløpet.

b. Utbetaling av risiko-belønning

Den ønskede risikobelønningsutbetalingen betyr bare mengden kapital du vil risikere på handel, og ditt forventede resultatmål. Et ITM-anrop kan være mindre risikabelt enn et OTM-anrop, men det koster også mer. Hvis du bare vil stave en liten del av kapitalen på din samhandelsideide, kan OTM-anropet være det beste - tilberede ordspillet. Et OTM-anrop kan få en mye større gevinst i prosentvis enn et ITM-anrop hvis aksjen stiger over strykprisen, men generelt har den en betydelig mindre sjanse for suksess enn en ITM-samtale. Dette betyr at selv om du plunger ned en mindre kapital for å kjøpe et OTM-anrop, er sjansen for at du mister hele beløpet av investeringen høyere enn med et ITM-anrop.

Med disse hensynene kan en relativt konservativ investor velge et ITM- eller ATM-anrop, mens en næringsdrivende med høy toleranse for risiko kan foretrekke et OTM-anrop. Eksemplene i det følgende avsnittet illustrerer noen av disse konseptene.

Strike Price Selection: Eksempler

La oss vurdere noen grunnleggende alternativstrategier på god ole Generell Elektrisk (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20. 14 + 1. 00% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), en kjernekapital for mange nordamerikanske investorer og en aksje som oppfattes som en fullmektig for den amerikanske økonomien. GE kollapset med over 85% i en 17-måneders periode som begynte i oktober 2007, og døde til en 16-årig lav på $ 5. 73 i mars 2009 da den globale kredittkrisen forstyrret datterselskapet GE Capital. Aksjen gjenvunnet jevnt siden da, og ble 33. 5% i 2013 og avsluttet på 27 dollar. 20 den 16. januar 2014.

La oss anta at vi ønsker å handle i mars 2014-alternativene; For enkelhets skyld ignorerer vi budspredningen og bruker den siste handlede prisen på marsopsjonene per 16. januar 2014.

Prisene på mars 2014 setter og krever GE er vist i tabell 1 og 3 nedenfor. Vi vil bruke disse dataene til å velge streikpriser for tre grunnleggende opsjonsstrategier - kjøpe en samtale, kjøpe et sett og skrive et overdekket anrop - for å bli brukt av to investorer med stor divergerende risikotoleranse, konservative Carla og Risk-lovin 'Rick.

Sak 1: Kjøpe en samtale

Scenario 1 - Carla og Rick er bullish på GE og vil gjerne kjøpe marsanropene på den.

Tabell 1: GE Mars 2014 Samtaler

Med GE trading på $ 27. 20, mener Carla det kan handle opp til $ 28 i mars; Når det gjelder nedsatt risiko, tror hun at aksjene kan falle til 26 dollar. Hun velger derfor for mars $ 25-anropet (som er i-pengene eller ITM) og betaler $ 2. 26 for det. $ 2. 26 er referert til som premie eller kostnaden av opsjonen. Som vist i tabell 1 har denne anrop en egenverdi på $ 2. 20 (f.eks. Aksjekursen på $ 27, 20 mindre pålydende pris på $ 25) og tidsverdi på $ 0. 06 (f.eks. Anropsprisen på $ 2. 26 mindre egenverdi på $ 2. 20).

Rick, derimot, er mer bullish enn Carla, og å være en risikotaker, ser etter en bedre prosentvis utbetaling, selv om det betyr å miste hele beløpet investert i handelen, bør det ikke fungere. Han velger derfor for $ 28-samtalen, og betaler $ 0. 38 for det. Siden dette er et OTM-anrop, har det bare tidsverdi og ingen egenverdi.

Prisen på Carla og Ricks samtaler, over en rekke forskjellige priser på GE-aksjer ved opsjonsutløpet i mars, er vist i tabell 2. Merk at Rick bare investerer $ 0. 38 per samtale, og dette er det meste han kan miste; Hans handel er imidlertid bare lønnsom hvis GE handler over $ 28. 38 ($ 28 strykpris + $ 0. 38 anskaffelseskurs) før opsjonsutløpet. Omvendt investerer Carla et mye høyere beløp, men kan få tilbake en del av investeringen hennes selv om aksjene går ned til $ 26 ved opsjonens utløp. Rick gir mye høyere overskudd enn Carla i prosent, hvis GE handler opp til $ 29 ved opsjonsutløp, men Carla vil gjøre en liten fortjeneste selv om GE handler marginalt høyere - si til $ 28 - etter opsjonsutløp.

Tabell 2: Utbetalinger for Carla og Ricks anrop

Legg merke til følgende punkter:

• Hver opsjonsavtale representerer generelt 100 aksjer.Så en opsjonspris på $ 0. 38 ville innebære et utlegg på $ 0. 38 x 100 = $ 38 for en kontrakt. En opsjonspris på $ 2. 26 innebærer et utlegg på $ 226.
• For et anropsalternativ er brutto-prisen lig med strykprisen pluss kostnaden for opsjonen. I Carlas tilfelle skal GE handle til minst $ 27. 26 før opsjon utløper for henne å bryte med seg selv. For Rick er break-even-prisen høyere, til 28 dollar. 38.
• Provisjoner vurderes ikke i disse eksemplene (for å holde ting enkelt), men bør tas i betraktning når det handler om handel.

Sak 2: Kjøp et set

Scenario 2 - Carla og Rick er nå bearish på GE og vil gjerne kjøpe mars på den.

Tabell 3: GE Mars 2014 Putt

Carla mener at GE kunne falle ned til $ 26 i mars, men vil gjerne spare på investeringen hvis GE går opp i stedet for ned. Hun kjøper derfor $ 29 mars putten (som er ITM) og betaler $ 2. 19 for det. Fra tabell 3 ser vi at dette har en egenverdi på $ 1. 80 (dvs. strekkprisen på 29 dollar mindre aksjekursen på 27 dollar. 20) og tidsverdien på 0 dollar. 39 (f.eks. Setteprisen på $ 2, 19 minus egenverdi på $ 1, 80).

Siden Rick foretrekker å svinge for gjerdet, kjøper han $ 26-puten for $ 0. 40. Siden dette er en OTM-put, består den helt av tidsverdi og ingen egenverdi.

Prisen på Carla og Rick setter over en rekke forskjellige priser på GE-aksjer ved opsjonsutløpet i mars, er vist i tabell 4.

Tabell 4: Utbetalinger for Carla og Rick setter

Merk følgende:

• For et opsjonsalternativ er brutto-prisen lik strike-prisen minus kostnaden av opsjonen. I Carlas tilfelle skal GE handle til høyst $ 26. 81 før opsjon utløper for henne å bryte med seg selv. For Rick er break-even-prisen lavere, på $ 25. 60.

Sak 3: Skrive et dekket anrop

Scenario 3 - Carla og Rick begge egne GE-aksjer og vil gjerne skrive marsanropene på aksjen for å tjene premieinntekter.

Strike prishensynene her er litt annerledes, siden investorene må velge mellom å maksimere premieinntekten samtidig som risikoen for at aksjen blir "kalt" bort, minimeres. Derfor, la oss anta at Carla skriver $ 27-samtalene, som henter hennes premie på $ 0. 80. Rick skriver $ 28-anropene, som gir ham premie på $ 0. 38.

Anta at GE lukkes ved $ 26. 50 ved opsjonens utløp. I dette tilfellet, siden aksjekursen på aksjen er lavere enn streikprisene for både Carla og Ricks samtaler, vil aksjen ikke bli kalt og de vil beholde hele beløpet av premien.

Men hvis GE lukker seg til $ 27. 50 ved opsjonens utløp? I så fall vil Carla's GE-aksjer bli kalt bort til $ 27-prisen. Skrive samtalene ville derfor ha generert hennes netto premieinntekter av beløpet som opprinnelig ble mottatt, mindre forskjellen mellom markedspris og strykpris, eller $ 0. 30 (f.eks. $ 0, 80 mindre $ 0, 50). Ricks samtaler utløper unexercised, slik at han kan beholde hele beløpet av hans premie.

Hvis GE lukkes til $ 28. 50 når opsjonene utløper i mars, vil Carla's GE-aksjer bli kalt bort til $ 27-kursen.Siden hun har solgt sine GE-aksjer effektivt til $ 27, som er $ 1. 50 mindre enn dagens markedspris på $ 28. 50, hennes teoretiske tap på samtaleskrivingshandelen er = $ 0. 80 mindre $ 1. 50 = - $ 0. 70.

Ricks ideelle tap = $ 0. 38 mindre $ 0. 50 = - $ 0. 12.

Risiko for å plukke feil strykpris

• Hvis du er en samtale eller en kjøper, kan det hende at tap av full premie betales ved å velge feil strike. Denne risikoen øker jo lengre unna strykekursen er fra dagens markedspris, i. e. out-of-the-money.
• Når det gjelder en forfatter, kan feil strikepris for det dekket samtalen føre til at den underliggende aksjen blir kalt bort. Noen investorer foretrekker å skrive litt OTM-samtaler for å gi dem en høyere avkastning hvis aksjene blir kalt bort, selv om det betyr at de ofrer noen premiuminntekter.
• For en satt forfatter vil feil strike pris føre til at den underliggende aksjen blir tildelt til priser godt over dagens markedspris. Dette kan oppstå hvis bestanden går plutselig, eller hvis det er et plutselig markedssalg som sender de fleste aksjer kraftig lavere.

Poeng som skal vurderes

• Vurder implisitt volatilitet ved fastsetting av strykpris: Implisitt volatilitet er volatilitetsnivået som er innebygd i opsjonsprisen. Generelt sett, jo større lagergyrasjoner, jo høyere nivå av underforstått volatilitet. De fleste aksjer har ulike nivåer av underforstått volatilitet for ulike strike-priser, som det fremgår av tabell 1 og 3, og erfarne alternativhandlere bruker denne volatiliteten "skew" som en nøkkelinngang i deres valghandelsbeslutninger. Nytt alternativ investorer bør vurdere å overholde slike grunnleggende prinsipper som å avstå fra å skrive dekket ITM eller ATM-samtaler på aksjer med moderat høy implisitt volatilitet og sterk oppadgående momentum (siden oddsen for aksjen blir kalt bort kan være ganske høy), eller holde seg borte fra kjøpe OTM setter eller ringer på aksjer med svært lav underforstått volatilitet.
• Har en back-up-plan: Optiehandel krever en mye mer praktisk tilnærming enn vanlig kjøp og hold-investering. Ha en sikkerhetskopieringsplan klar for dine opsjonshandler, dersom det er en plutselig sving i følelser for en bestemt aksje eller i det brede markedet. Tidsavfall kan raskt ødelegge verdien av dine lange opsjonsstillinger, så vurder å kutte dine tap og bevare investeringskapital hvis ting ikke går.
• Evaluer utbetalinger for ulike scenarier: Du bør ha en spillplan for forskjellige scenarier hvis du har tenkt å handle handelsalternativer aktivt. For eksempel, hvis du regelmessig skriver dekket samtaler, hva er det sannsynlige utbetalinger hvis aksjene blir kalt bort, versus ikke kalt? Eller hvis du er veldig bullish på en aksje, ville det være mer lønnsomt å kjøpe kortvarige opsjoner til lavere utsalgspris eller lengre daterte opsjoner til en høyere aksjekurs?

Bunnlinjen

Å velge strekkprisen er en nøkkelbeslutning for en opsjonsinvestor eller -handler, da det har en svært betydelig innvirkning på lønnsomheten til en opsjonsposisjon.Å gjøre leksene dine for å velge den optimale prisen er et nødvendig skritt for å forbedre sjansene for suksess i opsjonshandel.