Analytikere har argumentert i flere år om fordelene med pris / inntjening (P / E). Når P / Es er høy, som de var på slutten av 1920-tallet og 1990-tallet, ville raserende okser forkynne at forholdene er irrelevante. Når P / Es er lave, som de var på 1930- og 1980-tallet, ville marauding bears argumentere for at det verste er fremdeles. Hver gang var begge feil. Her tester vi en nyutviklet indikator for å avgjøre om P / Es effektivt kan brukes til å generere kjøp og salgssignaler. For å få et komplett bilde av effektiviteten, ser vi på om denne indikatoren ville ha hjulpet handelsmannen med å slå avkastningene som ble gjort med en buy-and-hold-strategi i perioden 1920 til og med 2003.

Handelsverktøy - Bygg P / E SMA-indikatoren Enkle bevegelige gjennomsnitt (SMA) er et av de mest grunnleggende verktøyene for å bygge et handelssystem, men de har vært populære blant teknikere for en enkel grunn: de jobber. Et bevegelige gjennomsnitt (MA) reduserer støyen ved å utjevne dataene, slik at næringsdrivende kan se det større bildet tydeligere.

En annen nyttig kartleggingsmetode for analyse av data er en lineær regresjonslinje. Det er svært nyttig å vise en trend og gi innsikt i potensiell fremtidig prisbevegelse. En rekke populære kartleggingsprogrammer inkluderer en funksjon for den lineære regresjonslinjen.

Ved å bruke årlige historiske S & P P / E-forholdsdata av Robert Shiller, Yale Professor og forfatter av den bestselgende boken "Irrasjonell Exuberance" (2000), konstruerte vi diagrammer og et enkelt bevegelige gjennomsnittsovergangssystem bruker en kortere MA-utløser, eller rask linje, og den langsiktige MA-basen, eller langsom linje. Signalene generert av endringer i S & P Index P / Es, som er kartlagt i figur 1, ble brukt til å kjøpe og selge markedet som representert av Dow Jones Industrial Average, som er kartlagt i figur 2.

Den beste kombinasjonen av bevegelige gjennomsnittsverdier er noe av en jongleringshandling. Langsiktig MA perioder reduserer antall signaler og legger til forsinkelser, noe som ofte medfører lavere avkastning. Kortere MA-perioder øker ofte enkelte individuelle avkastninger på bekostning av å legge til flere tapende handler, takket være whipsaws.

Figur 1, som allerede nevnt, er et diagram som viser årlige S & P 500-indekser (og tidligere forløperer) pris / inntjeningsforhold fra 1920 til 2003. Figuren viser også toårig (blå linje) og femårig (magenta linje) enkle bevegelige gjennomsnitt. Kjøpesignaler oppstår når den toårige SMA krysser over fem år, og et salgssignal når de to årene krysser under femårene. Median P / E over perioden var 15, men merk at den lineære regresjonskanalens midtlinje (dashed diagonal linje) viser at trenden flyttet fra en PE på 12 på venstre side av diagrammet til 21 på høyre side.

Figur 1

I figur 2 viser det grønne pilenes månedlige diagram for Dow Jones Industrial Average (DJI) fra 1920 til 2003, kjøpesignaler generert av den toårige S & P P / E SMA-krysset over femårig SMA, og de røde pilene viser salgssignaler når omvendt skjer i figur 1. Totalt ble det kjøpt seks kjøp og seks salgssignaler for en total gevinst på 9439. 25 DJIA poeng.

Figur 2 -Chart levert av MetaStock. com

For vår tests skyld ble det funnet en toårig glidende gjennomsnittlig signallinje å fjerne mye av støyen uten å legge til for høy forsinkelse. Grunnlinjen bestående av et femårig glidende gjennomsnitt var fast bestemt på å være en god form. Et års signallinje i stedet for et toår ble testet og funnet å gi samme antall bransjer, men med litt lavere avkastning.

Hvordan gjorde P / E SMA-indikatoren?
I totalt 12 handler (seks kjøp og seks selger) returnerte systemet 9, 440 poeng (se figur 2). En buy-and-hold over samme periode ville ha returnert 10, 382, ​​så vår indikator fører næringsdrivende til å fange nesten 91% av gevinsten Dow har gjort i 83-årsperioden.

Men den virkelige fordelen ved å bruke P / E SMA-indikatoren er at den fortalte investoren når man skulle forlate markedet, og dermed beskytte investeringer mot tap. Ved å bruke P / E-indikatoren, ville vår forhandler ha vært i markedet totalt 48 av de 83 årene, eller 58% av tiden, noe som betyr at han eller hun ville ha hatt penger investert andre steder 42% av tiden (25 år ) hvor avkastningen var bedre.

En investering i kjøp og salg i markedet for hele 83-årsperioden oppnådde 10 382 ved utgangen av 2003, som utgjør 125 poeng / år. Trader ved hjelp av vår P / E-indikator, som fikk 9, 440 poeng i 48 investeringsår, ville ha gjort 197 poeng per år. Det er en 58% bedre avkastning enn buy-and-hold investor!

Gitt disse resultatene med årlige data, kan vi spørre om bruken av månedlige data ville ha forbedret generelle resultater. Det bestrørende settet av bevegelige gjennomsnitt for vår månedlige indikator ble funnet å være fem- og 21-måneders SMAer. Dette systemet (ikke vist i et diagram her) genererte totalt 22 kjøp og 21 selgesignaler. Det siste kjøpssignalet ble gitt i november 2003, og systemet var fortsatt langt da testen ble avsluttet i slutten av januar 2004.

Handler som bruker det månedlige systemet ville ha tjent 90% av de totale Dow-gevinster i 57% av tid (47 år). Så, selv om denne testen genererte mer enn tre ganger antall bransjer, var resultatene ganske like. Forskjellen var at selv om trades ble inngått raskere, noe som ofte resulterte i større gevinster, økte antallet signaler til mer eksponering for volatilitet og en større andel av å miste handler.

Bruke P / E SMA-indikatoren til kort
Det neste spørsmålet vi kan takle er om indikatoren ville ha utført hvis både lange og korte handler ble tatt. Å legge inn en kort handel med like stor størrelse hver gang en lang posisjon ble solgt, ville ha gitt tap på 510 poeng i fem korte handler for et gjennomsnittlig tap på 102 poeng per handel.Basert på diagrammet i figur 1, er det fornuftig: den lineære regresjonskanalen viser at markedet var i en total opptrending fra 1920, og som alle gode handelsmenn vet, er det en dårlig ide å handle mot trenden.

P / E SMA-indikatoren gav fordel for næringsdrivende ikke så mye ved å tilby et rett handelssystem for å generere både lange og korte handler, men ved å veilede handelsmannen ut av markedet i perioder med lav eller negativ avkastning. Som et enkelt, langt trade timing verktøy, fungerte det veldig bra.

Taming the Market Beast
Det er langt lettere å tjene penger på et verdslig enn syklisk oksemarked. En buy-and-hold-strategi fungerer godt i den tidligere, men ikke i sistnevnte. Det krever mer dyktighet og innsats for å tjene penger når aksjene sitter fast i et handelsområde der prisen på slutten og begynnelsen av investeringsperioden er omtrent like stor.

For eksempel, de som kjøpte Dow-aksjer på toppen av det sekulære oksemarkedet i 1929 (og holdt dem), begynte ikke å se fortjenesten før nesten 25 år senere, i sistnevnte del av 1954. De som kjøpte på den sekulære Bull peak i 1966 måtte vente til 1983. Det er viktig i disse handelsmarkedet at du unngår dem helt, med mindre du har utviklet et effektivt kortvarig handelssystem.

Konklusjon
Du kjenner det velkjente markedsordet: Timing er alt. P / E SMA-indikatoren viser dette punktet. Det viser også at den virkelige verdien av P / E-forhold fra et handelsperspektiv ikke er så mye i sine absolutte verdier. De som forlot markedet i 1996 (på Dow 6448), da P / E overgikk toppmarkedet på 1966 i 1966, ville ha gått glipp av mer enn 5 000 poeng i fortjeneste i de neste tre og et halvt år. Annet enn i sjeldne ekstremer, gir absolutt P / E-verdier ikke nøyaktige inngangs- og utgangssignaler. Et relativ system kombinert med en metode for å oppdage hurtig forandring i retning gjør det. Men den største fordelen med P / E SMA-indikatoren ble funnet å holde selgeren ute av markedet når den var mindre lønnsom.

Neste gang noen forteller deg at P / E-forhold ikke har betydning, har du svaret ditt klart. Fra et historisk synspunkt gjør de absolutt betydning, spesielt hvis du vet hvordan du bruker dem.