Exchange-traded funds (ETF) er en kostnadseffektiv måte å få tilgang til en rekke investeringseksponeringer og har dermed fått stor popularitet blant investorer. For å holde tritt med etterspørselen etter transparente, flytende, kostnadseffektive diversifiserte investeringsprodukter, har nye og avanserte versjoner av ETFer blitt utviklet gjennom årene. Med disse innovasjonene har ETFer ikke bare blitt flere og populære, men også mer komplekse! En slik innovasjon er den syntetiske ETF som ses som en mer eksotisk versjon av tradisjonelle ETFer.

AD:

Første ting først: Hva er en syntetisk ETF?

Syntetisk ETF er først innført i Europa i 2001, og er en interessant variant av tradisjonelle eller fysiske ETFer. En syntetisk ETF er utformet for å kopiere retur av en valgt indeks (f.eks. S & P 500 eller FTSE 100) akkurat som alle andre ETFer. Men i stedet for å holde de underliggende verdipapirene eller eiendelene, bruker de finansiell engineering for å oppnå de ønskede resultatene. Syntetiske ETFer bruker derivater som swaps for å spore den underliggende indeksen. ETF-leverandøren inngår en avtale med en motpart (vanligvis en bank), og motparten lover at bytteordningen vil returnere verdien av den respektive referansen ETF sporer. Syntetiske ETFer kan kjøpes eller selges som aksjer som ligner på tradisjonelle ETFer. Tabellen nedenfor sammenlikner fysiske og syntetiske ETF strukturer.

- Fysiske ETFer

Syntetiske ETFer	Underliggende beholdninger
Verdipapirer av indeksen	Swaps and Collateral	Gjennomsiktighet
Gjennomsiktig	Hisktisk Lav (men forbedring sett)	Motpartsrisiko
Begrenset	Eksisterende (høyere enn fysiske ETFer)	Kostnader
Transaksjonskostnader	Administrasjonsgebyr Byttekostnader	Administrasjonsgebyrer Risiko og retur

Syntetiske ETFer bruker swapkontrakter til å inngå avtale med en eller flere motparter som lover å betale avkastningen på indeksen til fondet. Avkastningen er dermed avhengig av at motparten er i stand til å respektere sitt engasjement. Dette avslører investorer i syntetiske ETFer til motpartsrisiko. Det er visse forskrifter som begrenser mengden motpartsrisiko som et fond kan bli utsatt for. For eksempel kan fondets eksponering mot motparter i henhold til Europas UCITS-regler ikke overstige totalt 10% av fondets netto aktivverdi. For å overholde slike bestemmelser inngår ETF porteføljeforvaltere ofte bytteavtaler som "tilbakestilles" så snart motpartens eksponering når den angitte grensen.

Motpartsrisikoen kan ytterligere begrenses av sikkerhetsstillelse og til og med over sikring av bytteavtaler. Tilsynsmyndigheter krever at motparten legger inn sikkerheter for å redusere motpartsrisikoen. I tilfelle motparten misligholder sin forpliktelse, vil ETF-leverandøren ha krav på sikkerheten, og dermed er investorens interesse ikke skadet.Investorene er mer beskyttet mot tap i tilfelle motpartsstandard når det er et høyere sikkerhetsnivå og mer frekvens for bytte av bytte.

Selv om tiltakene er truffet for å begrense motpartsrisikoen (det er mer enn i fysiske ETFer), bør investorer bli kompensert for å bli utsatt for det for at slike midler skal være attraktive for å forbli intakt! Kompensasjonen kommer i form av lavere kostnader og lavere sporingsfeil.

Syntetiske ETFer er spesielt svært effektive for å spore deres respektive underliggende indekser og har vanligvis lavere sporingsfeil, spesielt i forhold til de fysiske midlene. Det totale kostnadsforholdet (TER) er også mye lavere når det gjelder syntetiske ETFer (noen ETFer har hevdet 0% TERs). Sammenlignet med en syntetisk ETF, oppstår en fysisk ETF større transaksjonskostnader på grunn av porteføljebalansering og sporingsfeil mellom ETF og benchmarks.

Syntetiske ETFer kan fungere som en gateway for investorer å få eksponering på markeder som er vanskelig å få tilgang til (nemlig uklare eller mindre flytende markeder). De kommer også til nytte for investorer når det er umulig eller dyrt å kjøpe, holde og selge den underliggende investeringen på annen måte. Det faktum at slike ETFer innebærer motpartsrisiko, kan imidlertid ikke ignoreres, og belønningen må derfor være høy nok til å redusere risikoen som gjennomføres. For investorer som forstår de involverte risikoene, kan en syntetisk ETF være et svært effektivt, kostnadseffektivt, indekssporingsverktøy.