Tenk på å være på et pariserhjul: ett minutt er du på toppen av verden, den neste du er på bunnen - og ivrig etter å hente opp igjen. Investering i sykliske selskaper er mye det samme, med unntak av den tiden det tar å gå opp og ned, kjent som en konjunktursyklus, kan de siste årene.

Hva er sykliske aksjer? Identifisering av disse selskapene er ganske enkelt. De eksisterer ofte langs bransjelinjer. Bilprodusenter, flyselskaper, møbler, stål, papir, tunge maskiner, hoteller og dyre restauranter er de beste eksemplene. Fortjeneste og aksjekurser for sykliske selskaper har en tendens til å følge opp og ned i økonomien; det er derfor de kalles cyclicals. Når økonomien stryker, som i løpet av 90-tallet, har salget av ting som biler, fly og fine viner en tendens til å trives. På den annen side er syklisker tilbøyelige til å lide i økonomiske nedgangstider. (For mer om konjunktursyklusen, se Tilbakeslag: Hva betyr det for investorer? )

Med tanke på økonomiens opp-og ned-natur, og dermed av sykliske aksjer, krever vellykket syklisk investering nøye timing. Det er mulig å tjene mye penger hvis du går inn i disse aksjene på bunnen av en ned syklus like før en oppgang. Men investorer kan også miste betydelige beløp hvis de kjøper på feil punkt i syklusen.

Sammenligning av syklikalier til vekstbeholdninger Alle bedrifter gjør det bedre når økonomien vokser, men gode vekstselskaper, selv i de verste handelsforholdene, klarer fortsatt å øke inntjeningen per aksje år etter år. I en nedgang kan veksten for disse selskapene være langsommere enn deres langsiktige gjennomsnitt, men det vil fortsatt være en varig funksjon.

Cyclicals, derimot, reagerer mer voldsomt enn vekstlagre til økonomiske endringer. De kan lide mammutiske tap under alvorlige tilbakeslag og kan ha det vanskelig å overleve til neste boom. Men når ting begynner å forandres til det bedre, kan dramatiske svingninger fra tap til fortjeneste ofte overgå forventningene. Ytelsen kan til og med overskride vekstbeholdningen med en bred margin.

Investering i Cyclicals
Så når betaler det for å kjøpe dem? Å forutsi en oppgang kan være veldig vanskelig, særlig siden mange sykliske aksjer begynner å fungere godt mange måneder før økonomien kommer ut av en lavkonjunktur. Kjøper krever forskning og mot. På toppen av det må investorene få sin timing perfekt.

Investeringsguru Jim Slater tilbyr investorer litt hjelp. Han studerte hvordan sykliske næringer gikk over viktige økonomiske variabler over en 15-årig periode. Data viste at fallende renter er en sentral faktor bak sykliskes mest suksessfulle år. Siden fallende priser normalt stimulerer økonomien, går sykliske aksjer best når rentene faller.Omvendt, i tider med stigende renter, går sykliske aksjer dårlig. Men Slater advarer oss om å være forsiktig: det første året med fallende renter er også usannsynlig at det er riktig tidspunkt å kjøpe. Han anbefaler at det er best å kjøpe i det siste året med fallende renter, like før de begynner å stige igjen. Dette er når konjunkturer har en tendens til å overgå vekstlagrene.

Før du velger en syklisk lager, er det fornuftig å velge en bransje som skyldes en sprett. I den bransjen velger du selskaper som ser spesielt attraktive ut. De største selskapene er ofte det sikreste. Mindre bedrifter bærer mer risiko, men de kan også produsere de mest imponerende avkastningene.

Mange investorer ser etter selskaper med lave P / E-multipler, men for å investere i sykliske aksjer, kan denne strategien ikke fungere bra. Inntjening av sykliske aksjer svinger for mye for å gjøre P / E et meningsfylt mål; I tillegg kan syklisker med lave P / E-multipler ofte vise seg å være en farlig investering. En høy P / E markerer vanligvis bunnen av syklusen, mens et lavt antall ofte signalerer slutten av en oppgang.

For å investere i konjunkturer er pris-til-bok-multipler bedre å bruke enn P / E. Prisene til en rabatt til bokført verdi gir et oppmuntrende tegn på fremtidig gjenoppretting. Men når gjenoppretting allerede er i gang, henter disse aksjene vanligvis flere ganger bokført verdi. For eksempel handler halvlederprodusenter på topp i en syklus med tre eller fire ganger bokført verdi.

Korrekt investeringstidspunkt varierer mellom sykliske sektorer. Petrokjemikalier, sement, papirmasse og papir og lignende har en tendens til å bevege seg høyere først. Når utvinningen ser ut til å være mer sikker, følger syklisk teknologi aksjer, som halvledere, normalt. Tagging sammen i slutten av syklusen er vanligvis forbrukerfirmaer, for eksempel klærbutikker, bilprodusenter og flyselskaper.

Innkjøps kjøp, uten tvil, tilbyr det sterkeste signalet til å kjøpe. Hvis et selskap er bunnen av syklusen, vil styremedlemmer og ledende ansatte ved å kjøpe aksjer vise sin tillit til selskapet fullt ut å gjenopprette. (For mer om hvordan du undersøker insideraktivitet, se Hold øye med aktivitetene til innsidere og institusjoner .)

Til slutt, hold øye med selskapets balanse. En sterk kontantposisjon kan være svært viktig, spesielt for investorer som kjøper gjenopprettingslagre helt nederst, hvor de økonomiske forholdene fortsatt er dårlige. Selskapet har rikelig med penger gir disse investorene mer tid til å bekrefte om deres strategi visdom var en klok.

Konklusjon
Ikke stole på konjunkturer for langsiktige gevinster. Hvis de økonomiske utsikterna virker dystre, bør investorene være klar til å avlaste syklisk før disse lagrene tommel og ende opp igjen der de startet. Investerere som sitter fast i konjunkturer i en lavkonjunktur, må kanskje vente fem, 10 eller 15 år før disse aksjene går tilbake til verdien de en gang hadde. Cyclicals gjør elendige buy-and-hold investeringer.