Del tilbakekjøp er heralded som fantastiske ting. Men ikke alle tilbakekjøp er positive, da de kan medføre økonomiske problemer bak scenene. For Wal-Mart Stores Inc. (WMT WMTWal-Mart Stores Inc88. 88 + 0. 20% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), kommer det siste tilbakekjøpsprogrammet etter utmattende mindre enn halvparten av sine tidligere warrants og ble annonsert samtidig som en stor, flerårig investering er i ferd med å begynne.

Hvorfor kjøpe tilbakevarte aksjer?

Wal-Marts siste tilbakekjøpsprogram for aksjer er større enn tidligere; denne gangen har den til hensikt å kjøpe tilbake 20 milliarder kroner av aksjene sine innen 2017. Vanligvis elsker investorene tilbakekjøp av aksjer fordi reduksjoner i gjeld og totalt eksisterende lager forårsaker at gjenværende aksjer øker i verdi. Aksjekjøp er også et tegn på at selskapet tjener nok overskudd til å kjøpe tilbake sine aksjonærforpliktelser.

Ledelsen elsker å dele tilbakekjøp enda mer, fordi den tjener dem brownie poeng med investorer mens du øker aksjekursen og avbryter noen aksjeopsjoner som den tildeler seg selv. Faktisk er det et argument som skal gjøres om at aksjekjøp tilbakekalles med perverse incitamenter og moralsk risiko for ledelsen, i betraktning at kompensasjonen deres ofte er basert på aksjens ytelse. Uansett, tilbakekjøp er det å gjøre i 2015 for å vise økonomisk styrke, og Wal-Mart viser seg å være et unntak. (Se også: Når Aksjekjøp ikke betaler av .)

Hvorfor da, ville Wal-Marts tilbakekjøpsplan ikke være en god ide? Forplikter ikke 20 milliarder dollar til aksjonærer over to år å bevise at virksomheten er sunn og at Wal-Mart ser etter sine aksjonærers beste interesser?

Financial Sleight of Hand

For det første må det forstås at Wal-Mart er midt i en flerårig, milliarder dollar plan for å øke nettoomsetningen med 45-60 milliarder dollar. Denne planen er så dyr at selskapet ser på et tap på inntjening per aksje på 6-12% i finanspolitikken 2017. Ledelsen er rask på å påpeke at EPS vil øke i påfølgende år, men med store tap, en mindre prosentøkning på et mindre startbeløp er ikke gode nyheter for aksjonærene.

Man kan lure på hvorfor aksjonærene selv ville holde seg i løpet av denne treårige vekstplanen. Hvorfor ikke forlate Wal-Mart nå, vent til planen er over, og undersøk tallene deretter? Det er her aksjekjøpet kommer til spill.

Med så stor warrant for tilbakekjøp av aksjer, er Wal-Mart klar til å kunne bøye aksjene sine de neste årene under dekke om å kjøpe tilbake undervurderte aksjer.Hvis aksjekursen begynner å tommel på grunn av dårlig inntjening eller større enn forventede utgifter, vil Wal-Mart bare kjøpe tilbake hva det kan og "øke" aksjekursen - slik hvordan Federal Reserve fjerner penger fra omløp når inflasjonen blir litt mye.

Å holde en fast aksjekurs (eller i det minste like stabil som de kan klare) lar Wal-Mart beholde investorens tillit og unngå potensiell salg av aksjer på dårlige nyheter. Mens aksjekursen trolig vil falle, vil fallet ikke være hvor nær nær så alvorlig som om Wal-Mart ikke skulle tilbakekjøpe sine aksjer. (Se også: Hvorfor Wal-Marts aksjekurs holder fallende .)

Hold Aksjonærene glade

La oss imidlertid si et øyeblikk at Wal-Mart ikke gjør dette - selskapet går fremover med sin treårige plan for å øke nettoomsetningen og aksjekursen faller. Hva stopper investorene fra å forlate?

For en langsiktig investor interessert i Wal-Marts vekstpotensial, er det ingen tvil - han vil selge aksjen. Å selge nå og prøve å teste markedet om noen år, vil nok sannsynligvis fungere bedre for dem i det lange løp enn å ri på Wal-Marts fallende aksjekurs for de neste par årene.

Alternativt er en kortfristet investor litt som en langsiktig utbytsøkende investor på dette tidspunktet. Løftet om tilbakekjøp av aksjer kan være nok til å holde disse investorene fra å dumpe sine aksjer - noe som Wal-Mart desperat vil unngå hvis det håper å opprettholde aksjonærgodkjenning av denne dyre vekstplanen. (Se også: En introduksjon til aksjonæraktivisme .)

I tillegg, hvis Wal-Marts tilbakekjøpshistorikk er noen indikasjon, vil tilbakekjøpene trolig ikke skje. Av sitt utstedelse på $ 15 millioner i 2013 ble mindre enn halvparten brukt på tilbakekjøp av aksjer. Faktisk, gitt Wal-Marts egen politikk for vekst først, utbytte andre og dele tilbakekjøp tredje, har Wal-Mart sannsynligvis mye bedre bruk for pengene enn å returnere det til aksjonærene. Aksjekjøp er ikke en prioritet for Wal-Mart, og programmet for $ 20 milliarder er sannsynligvis bare tatt opp som en måte å skape investorer - enten via direkte kontantinnskudd eller ved å opprettholde aksjekursen.

Bunnlinjen

Aksjekjøp er ikke alltid i aksjeeiers interesse. Wal-Marts nylige løfte om å tilbakekjøpe 20 milliarder dollar på lager er ikke noe mer enn en forside for å opprettholde aksjekursen, for å bøye sin økonomi og å holde aksjonærene fra å forlate det hele gjennom sin dyre periode med investeringer, designet for å betale økonomiske år fra nå.