a:

En Z-obligasjon er den laveste tranchen i en sikret pantforpliktelse (CMO). Z-obligasjoner, også kalt periodiseringer eller akkvisjonsobligasjoner, har ikke rett til noen kupongbetalinger. I stedet vil renten som skal betales på en Z-obligasjon, brukes til å betale hovedstolen på høyere trancher i CMO. Z-obligasjoner utbetales kun hovedstol og renter skyldes når de andre delene er betalt. Dette gjør Z-obligasjoner det mest volatile nivået av transaksjoner, ettersom markedsverdiene kan variere sterkt. Z-obligasjoner har en gjennomsnittlig levetid på 18 til 22 år. De gir stabilitet i kontantstrømmer for de andre delene.

En CMO er et pantryggsikkerhet som er dannet som et spesialmål for å motta boliglånsbetalinger som er deponert i et basseng. Utbetalinger av hovedstol og renter fordeles fra bassenget til tranchene. Boliglånet gir sikkerhet for CMO. Tranchene i CMO er skapt av risikonivået knyttet til den transaksjonen. De fleste CMO er strukturert slik at tranchene blir betalt i rekkefølge. Den høyeste delen er fullstendig betalt før neste transaksjon mottar betalinger. De høyere nivåene har kortere varighet enn de lavere nivåene. Z-obligasjoner, som laveste tranche, har lengste varighet.

Hypoteksbevis har risiko for forskuddsbetaling hvor låntakeren vil forskuddsbetale et boliglån på forhånd. Forhåndsbetalingsrisiko gjør fremtidige kontantstrømmer usikre. Hvis panthavere forskudder sine lån, betaler de til slutt mindre interesse, noe som resulterer i lavere kontantstrømmer i CMO-bassenget. Noen CMOer har innebygde opsjoner som gir utstederen rett til å innløse obligasjonen før forfallstidspunktet. CMO-investor får høyere avkastning ved å gi anropet rett til utstederen.