Prisen til inntjeningsforholdet, eller P / E-forholdet, er kanskje en av de mest anførte og anerkjente verdsettelsesverdiene i egenkapitalanalysen. Som en tommelfingerregel, har investorer en tendens til å søke etter selskaper med lave P / E-forhold, mens aggressive investorer som ønsker vekst, kan velge selskaper med høyere P / E. På grunn av ubiquity og prominence av P / E-forholdet i grunnleggende egenkapitalanalyse er det avgjørende at den spirende investor er i stand til å forstå og beregne P / E-forhold for alle aksjer. Denne artikkelen vil fokusere på beregningen av den etterfølgende tolvmåneders P / E (TTM), fremover P / E, og analysen av P / E for Google, Inc. (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68- 0. 70% Laget med Highstock 4. 2. 6 ).

T1M (TTM) P / E

Telleren i forholdet er den nåværende prisen på aksjen (P), mens nevneren (E) er inntjenings-per- dele eller EPS. EPS er et forhold i seg selv og representerer hvor mye pengeverdi et selskaps nettoinntekter gjenspeiles på per aksje basis. Det beregnes som følger:

(nettoinntekt - foretrukket utbytte) / vektet gjennomsnittlig antall utestående aksjer = EPS.

Sammen gir prisen delt på EPS-forholdet P / E, som reflekterer hvor mye investorer er villige til å betale per en dollar av selskapets inntjening. Prisdelen er lett nok - man må bare trekke Googles pris på en gitt dag. Når telleren er oppnådd, er det på tide å beregne nevneren. Heldigvis, i stedet for å kalkulere EPS for hånd, er selskapene pålagt av SEC å rapportere dette forholdet i deres kvartalsvise Form 10-Q og årlige 10-Ks. La oss se på Googles rapporterte EPS for de siste fire kvartaler i 2014.

Vær oppmerksom på at Google og mange selskaper rapporterer både grunnleggende og utvannet EPS. Et utvannet EPS tar rett og slett hensyn til alle utestående aksjeopsjoner, warrants, konvertible aksjer og obligasjoner som kan utøves ved faktoring av antall gjennomsnittlige aksjer. Hvis disse konvertible verdipapirene utøves, vil gjennomsnittlig antall utestående aksjer øke eller bli fortynnet, noe som fører til en større nevner og lavere EPS. Et selskap som har utvannende egenskaper, sies å ha en kompleks kapitalstruktur. Grunnleggende EPS tar ikke hensyn til eventuell fortynning og vil føre til høyere EPS-forhold. Konservative estimater, inkludert dette eksempelet, vil fokusere på den fortynnede EPS i motsetning til grunnleggende EPS.

Google rapporterte følgende EPS:

Q4 / 2014: 6. 909

Q3 / 2014: 4. 090

Q2 / 2014: 4. 99

Q1 / 2014: 5. 045 < Hvis du legger til disse sammen, får vi 21 034. Ta GOOGLs sluttkurs per 30. mars 2015 på $ 561. 14 og dividere med EPS: $ 561. 14/21.034 = 26. 68. Derfor har GOOGLs TTM P / E-forhold av denne skrivingen 26.68, med andre ord, investorer er villige til å betale 26 dollar. 68 per $ 1 av GOOGLs inntekter.

Videresend P / E

Mens TTM P / E-beregninger er objektive tiltak basert på historiske data, er P / Es-forward subjektive beregninger da de tar hensyn til selskapets forventede vekstraten. Vekstraten kan utledes på flere måter, for eksempel ledelsens veiledning, historiske vekstnivåer, industriutsikter og vekstmodeller basert på grunnleggende faktorer, som for eksempel avkastning på kapital. Alle disse metodene er utenfor rammen av denne artikkelen, og for korthets skyld vil vi bruke konsensusvekstratene som estimert av de mange analytikerne som allerede dekker GOOGL.

Med en konsensus 2015 EPS-estimat på 23. 02, og GOOGLs sluttkurs på $ 561. 14. mars 30, har vi en forward P / E på 24. 38.

Analyse

Uten å sammenligne GOOGLs P / E med det tilsvarende av eiere, kan man ikke foreta en nøyaktig vurdering av verdsettelsen. Verdien kan bare utledes ved sammenligninger, og i likhet med andre forhold er P / E utrolig begrenset dersom det ikke er helt ubrukelig når det undersøkes isolert. La oss sammenligne GOOGL med noen andre husstandsnavn i teknologi / Internett-tjenester.

Bedrift

P / E (TTM) *

P / E (Videresend) *	Estimert inntjeningsvekst 2015 *	AOL Inc. (AOL)	25. 85
22. 03	3. 32%	Amazon (AMZN	AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0. 82%
Laget med Highstock 4. 2. 6 ) N / A 1158 < 162. 15%	Facebook (FB	FBFacebook Inc180. 17 + 0. 70%	Laget med Highstock 4. 2. 6
) 75. 77 64. 57 3. 78%	Google (GOOGL)	26. 68	24. 38
10. 59%	Apple Inc. (AAPL	AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01%	Laget med Highstock 4. 2. 6
) 17. 03 14. 88 31. 64%	TTM P / Es tilgjengelig på Y-Charts med unntak av GOOGLs, som vi beregnet fra tidligere eksempel. Sluttpriser er fra 3/30/2015.	Forward P / Es basert på konsensus 2015 EPS-prospekt med hensyn til Nasdaq, basert på sluttkurs på 3/30/2015.	Resultatvekst på grunn av Nasdaq.

• Er GOOGL en verdi lager basert på ovenstående sammenligninger? Hvis vi skulle gå strengt med P / E-forhold, ville AAPL være en bedre verdi investering. Ikke bare har AAPL lavere TTM og fremover P / Es, det viser en høyere konsensusinntektsvekst i 2015, og det rapporterte nylig en absolutt utblåsing av et første kvartal i 2015. I tillegg har noen av GOOGLs største investeringer som YouTube ennå ikke snu en fortjeneste eller har oppnådd tap. (For eksempel, Googles oppkjøp av Motorola før de ble solgt til Lenovo. Selv om noen kanskje hevder at Google mottok en stor avtale på Motorola-patenter.) Årsveksten i omsetningen har økt siden 2012, mens de totale kostnadene og kostnadene har bodd det samme (som en prosentandel av omsetningen: SOURCE), og GOOGL fortsetter å møte stiv konkurranse i den vertikale søkearenaen, spesielt på mobilfronten til konkurrenter som Amazon og Yelp.
• Når det er sagt, synes GOOGL å være en bedre verdi enn FB, AOL og AMZN. Selv om veksten er tatt i betraktning, ser konsensusen ut til at Amazon vil vokse flere ganger mer enn Google i 2015. En investor som søker vekst, kan derfor bruke dette som grunnlag for forskning og nærmere undersøke vekstdrivere som kan drive Amazon og hvor sannsynlig er selskapet å nå sine mål. Videre er Amazon kjent for å reinvestere sin inntjening, og dermed føre til negativ til ekstremt lav EPS og deretter negativ (i hovedsak ikke-eksisterende) eller ublu P / Es. Hvis investor mener at Amazonas appetitt for dyre FoU-prosjekter vil lønne seg i det lange løp, kan de se aksjene som undervurdert til tross for det høye P / E-landene.
• Dette gir et sluttpunkt. Mens GOOGL har en høyere P / E enn AAPL, husker du at Google besitter over 64 milliarder dollar i kontanter og kontantekvivalenter, en liten andel av gjeld til egenkapital, null inventar (ingen risiko for forfalskning) og en mangfoldig rekkefølge av FoU-prosjekter for å bevege seg utenfor Internett-annonsevirksomheten, som for eksempel flere prosjekter (sikkerhetskopiert av patenter som er oppkjøpt gjennom Motorola-avtalen) i Android-smarte telefonrike. Det skal også bemerkes at Apple led en gigant på $ 3. 78 milliarder dollar tap i fortjeneste på grunn av valutavinduvind i første kvartal 2015, og med en voldsom renteøkning av US Federal Reserve, forventes ytterligere erosjoner til Apples inntjening. Det er ikke å si at Google er immun mot valutarisiko, og som det for tiden står, har noen analytikere beregnet at Google vil miste $ 1. 9 milliarder dollar til valutasvingninger i hele 2015-et mindre antall enn Apples tap på et kvartal, ifølge Forbes.

Bunnlinjen

Mens P / Es er nyttige beregninger for å bestemme verdien av en aksje, er de bare ett verktøy for mange i grunnleggende analyser. P / Es bør aldri ses isolert. Men de tjener som nyttige grunnlag for å bygge en dypere forståelse av et selskaps verdsettelse og fremtidsperspektiver.