Aksjemarkedene rundt om i verden er ute etter sin verste start til et år, noensinne. Dow Jones Industrial Average og den bredere S & P 500-indeksen er nede på rundt 5% siden begynnelsen av 2016. Hvorfor skjer dette? Svaret er komplisert, men å forstå hva aksjer er og hvorfor de har en pris, vil kaste litt lys på saken.

Hvilke aksjemarkeder Er

Før du kan forstå hvorfor aksjemarkedene stiger og faller, må du forstå hva et aksjemarked er. Et aksjemarked er et sted hvor folk kommer sammen for å kjøpe og selge eierandeler i et selskap. Verdien av et selskap, eller dets markedsverdi, er summen av alle eierskapsaksjer det har utestående multiplisert med prisen på disse aksjene. For eksempel har Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) har 5. 58 milliarder aksjer, som handler på $ 100 per aksje - derfor er Apple verdt 558 milliarder dollar. (For mer, se: Grunnleggende veiledning av lager .)

Det neste stykket å forstå er hva et selskaps verdi representerer. Et selskap har ting og det selger ting. Ting den har - bygninger, maskiner, patenter, penger i banken, etc. - utgjør sin bokførte verdi, eller hvor mye penger et selskap ville få hvis de solgte alle de tingene på en gang. Men bedrifter er primært i virksomhet for å prøve å tjene penger, og dermed tjener de penger ved å selge produkter eller tjenester. Så verdien av et selskap har å gjøre med de ting det eier nå og kontantstrømmene det vil motta i fremtiden. Verdien av de ting det eier nå er ganske enkelt å bestemme, men verdien av alle fremtidige kontantstrømstrømmer er litt vanskeligere å spikre ned - og det er dette stykket som er ansvarlig for markedsgirasjoner.

På grunn av tidsverdien av penger, må fortjeneste som fortjenes i fremtiden bli diskontert tilbake for å representere dagens dollar - akkurat som en dollar satt inn på en bankkonto, vil være verdt mer i fremtiden etter at Det har tjent noen interesse, bare i omvendt. Hvor mye å redusere disse fremtidige kontantstrømmene avhenger av mange ting, inkludert kapitalkostnaden (som koster å låne eller finne investeringer, og dette avhenger av renten), risikoen for virksomheten (på aksjemarkedet er dette ofte estimert ved bruk av beta), og den forutgående kostnaden ved å ikke gjøre noe og holde pengene dine i banken (mulighetskostnaden eller risikofri rente).

Kontantstrømmer og prisopptjening

Når en passende diskonteringsrente har blitt estimert, er det vanskelig å finne ut hva fremtidige kontantstrømmer vil være - en måned fra nå et år fra nå, fem år fra nå. Finansanalytikere prøver å finne ut disse beløpene på en rekke måter som regner med både selskapsspesifikke faktorer og makrofaktorer som generelle økonomiske helse.Heldigvis gjenspeiler aksjemarkedet forventningen om fremtidige kontantstrømmer i en enkel beregningsgrad av pris til inntjening, også kjent som P / E-forholdet. Et P / E-forhold på 10x betyr at et selskap blir verdsatt i dag ved 10x sin nåværende inntjening. Et P / E-forhold på 20x for samme selskap vil bety at gitt samme inntekter, gir markedet det dobbelt så mye verdi, noe som tyder på at de fremtidige kontantstrømmene vil bli større.

Så det er i utgangspunktet: aksjemarkedene er steder hvor folk kjøper og selger aksjer i selskaper, og disse aksjene verdsettes i stor grad som et flertall av nåværende inntjening som representerer nåverdien av fremtidige kontantstrømmer. Fordi fremtiden er ukjent i dag, vil ulike folks anslag være forskjellig fra hverandre, noe som gir noe høyere forventet aksjekurs og litt lavere aksjekurs. Hvis dagens pris er lavere enn forventet pris, vil folk kjøpe det. Hvis det er høyere, vil folk selge det. Og dette er aksjemarkedet.

Hvorfor aksjemarkeder faller - og hvorfor de faller nå

Når en økonomi vokser, bruker folk og fortjenesten øker. Bedrifter investerer i prosjekter, utvider sine virksomheter og ansetter flere mennesker. Investorer er optimistiske og forventninger om fremtidige kontantstrømmer stiger, og aksjer går inn i et oksemarked.

Enkelt sagt faller aksjemarkedene når forventningene til fremtidige kontantstrømmer reduseres, noe som gjør at prisene på selskaper virker for høye, og dermed får folk til å selge aksjer. Hvis mange flere mennesker kommer til denne beslutningen enn det er folk å kjøpe disse aksjene, vil prisen falle til den når et nivå hvor folk vil begynne å tro at de er ganske verdsatt.

Kina, faktisk

La oss se på Kina. Mye skylden for dagens globale nedgang i markedet skyldes svakhet i den kinesiske økonomien og en krasj i kinesiske aksjer. Svak etterspørsel fra Kina vil ikke bare redusere forventet fremtidig fortjeneste fra kinesiske selskaper, men også fra globale selskaper som driver forretninger med Kina, og dette har en krusningseffekt. Amerikanske selskaper som produserer varer eller produkter som eksporteres til Kina, vil se lavere inntjening. Amerikanske banker som låner ut til disse selskapene, vil se at fortjenesten deres faller da disse lånene blir mer risikable. Forventninger om fremtidige kontantstrømmer vil falle og aksjekursene vil følge med. (For mer, se: Kinas aksjemarkeder mot amerikanske aksjemarkeder .)

Kinas aksjemarked steg dramatisk de siste årene ettersom investorene trodde at den kinesiske økonomiske veksten ville fortsette å ekspandere i et raskt tempo. Det gjennomsnittlige P / E-forholdet for Shanghai-markedet steg til rundt 50x inntjening, og den tech-heavy Shenzen-indeksen steg til en P / E på over 100x. P / E-forholdet for Nasdaq-kompositten før dotcom-boblen ble så høyt som 175x i mars 2000. For å sette dette i perspektiv har det gjennomsnittlige P / E-forholdet for amerikanske aksjer historisk vært rundt 15. 6x.

For å gjenopprette mer realistiske P / E-forhold basert på mer realistiske forventninger om vekst og fremtidige kontantstrømmer, må aksjekursene falle.Og de må falle til det forholdet begynner å gi mening.

Vi har også operert i et svært lavt rentemiljø for en rekordtid, noe som gjør det billigere og enklere for bedrifter å utvide sin virksomhet. Lav rente kan imidlertid føre til at de tar for mye risiko og utvider for fort enn det er berettiget. Med Federal Reserve-rentenivåene i desember, og forventes å fortsette å øke renten gradvis gjennom 2016, vil det øke kostnadene ved å låne og ta en bit av fortjeneste, redusere fremtidige kontantstrømmer. Stigende renter har også effekten av å øke frekvensen som brukes til å diskontere kontantstrømmer, noe som gjør $ 1 opptjent neste år verdt mindre i dag enn gitt lavere rente.

En annen faktor er at folk ikke alltid er rasjonelle - spesielt når det gjelder penger og investeringer. I stedet for en ordentlig prisfall for å gjenopprette noe grunnleggende prisnivå til inntjening, overtreffer folk ofte og panikk. Når det er panikk, er det frykt, irrasjonelle oppførselsspreder og markeder faller sammen. Forventninger om fremtidige kontantstrømmer faller i hovedsak til null, og folk blir mer opptatt av å konvertere investeringer til kontanter så raskt som mulig.

Bunnlinjen

Selvfølgelig varer panikk ikke evig, og i siste instans ser smarte investorer oversolgte prisnivåer som kjøpsmuligheter når selskapets verdier går "til salgs".

Med hensyn til dagens nedgang i USA aksjemarkedet, står P / E-forholdet for S & P 500 på rundt 20. 5x, som er rundt 25% større enn det langsiktige gjennomsnittet.