Federal Reserve forventes å begynne å gå på rentesatser i år, noe som vanligvis har en negativ innvirkning på obligasjonsprisene. Som svar har mange finansrådgivere fokusert på varighet og rentefølsomhet når de analyserer sine kunders obligasjonsporteføljer. Problemet med denne tilnærmingen er at ikke-statlige og statsobligasjoner ofte ikke handler på samme måte.

For eksempel, i 2008-krisen så statsobligasjoner oppnådde nesten 28% og obligasjoner uten statsobligasjonsklasse faller nesten 4%, ifølge Morningstar, Inc. (MORN MORNMorningstar Inc87. 26 + 0,18% < Lagd med Highstock 4. 2. 6 ) data, til tross for de tilsvarende varighetene, renterisikoen og andre egenskaper. Den motsatte dynamikken skjedde i 2009 da markedet slo tilbake. Ironien er at obligasjoner vanligvis er en del av en kundes portefølje designet for å ha mindre risiko.

I denne artikkelen tar vi en titt på hvorfor finansielle rådgivere og deres kunder kanskje vil se utover varigheten når de vurderer obligasjonsporteføljer.

Bond Duration Primer

Obligasjonslengde er et mål på hvor mange år det vil ta for prisen på et obligasjon som skal tilbakebetales av interne kontantstrømmer. I hovedsak måler varigheten prisfølsomhet for å gi endringer ved å måle den omtrentlige endringen av en sikkerhetspris som vil følge av en 100 basispoeng endring i avkastning. Lengre varighet tyder på større følsomhet for endringer i rentenivå og omvendt. (For mer, se:

Advanced Bond Concepts: Varighet .)

For eksempel vil en obligasjon med en effektiv varighet på to år stige 2% for hver 1% nedgang i utbyttet, mens prisen på en obligasjon med en femårs varighet vil stige 5% for hver 1% økning i utbyttet. Hvis renten ventes å falle, blir varigheten forlenget, og hvis renten ventes å stige, blir varigheten redusert. Strategier med lav varighet er generelt mindre volatile enn strategier med lang varighet. (For mer, se:

Forstå rente, inflasjon og obligasjonsmarkedet .)

Varighet virker ikke alltid

Formuleringer med standard obligasjonsvurdering ser på et enkelt sett med kriterier, inkludert rente, avkastning og varighet for å bestemme forventede kontantstrømmer som kan diskonteres til nåverdi . Når man ser på statsobligasjoner, er disse dynamikkene svært forutsigbare og fungerer ganske godt ved tilnærming av verdsettelser, selv om rå økonomi kan ha betydning under en såkalt "fly til sikkerhet". "(For mer, se:

Bruk varighet og konveksitet til å måle obligasjonsrisiko .) Ved analyse av andre typer obligasjoner er det ikke alltid hensiktsmessig å bruke varighet som eneste metriske, særlig når man refererer til statsobligasjoner .Skatteobligasjoner kan effektivt brukes som proxyer i ikke-flyktige tider for obligasjoner med investeringsgrad, men disse sammenligningene kan falle fra hverandre under volatile perioder (når de virkelig betyr noe), for eksempel i løpet av 2008-tilbakegangen og igjen i løpet av 2009-utvinningen.

Obligasjonsporteføljens varighet er også rett og slett et veid gjennomsnitt av sine underliggende obligasjoner, som har ulike vekter og forfall. Følgelig vil gevinsten eller tapet som forutsettes ved å analysere varigheten bare være nøyaktig dersom markedsutbyttet forandrer det samme beløpet for hvert obligasjon over forfallsspektret - et scenario som er svært uvanlig - noe som gjør det mulig å se på de fine utskriftene av disse midlene svært viktig. (For mer, se:

Investeringer med lav rente og høy avkastning .) Vurder andre risikofaktorer

Varighet er absolutt en viktig vurdering når rentene forventes å stige eller falle, men Det er mange andre risikoer som også bør vurderes nøye, blant annet inflasjonsrisiko, standardrisiko og samtalsrisiko. Selv om noen av disse risikoene ikke gjelder for amerikanske statsobligasjoner - som standardrisiko - bør obligasjoner og obligasjonsfondene diskonteres for å ta hensyn til disse risikoene. (For mer, se:

Rentesatser og obligasjonsinvesteringer .) Obligasjonsfondene har også en rekke separate dynamikker som bør vurderes nøye, for eksempel risikokonsentrasjon mellom individuelle obligasjoner eller obligasjonstyper. I enkelte tilfeller kan kredittrisiko reduseres gjennom diversifisering, men det gjør ikke disse risikoene helt forsvunnet. Valutarisiko og annen risiko kan gjelde for spesialiserte fond som investerer i utenlandske markeder eller eksotiske obligasjoner.

For finansielle rådgivere bør obligasjonsvalg se utover utbytt for å inkludere sikkerhet som det gjelder for kundens økonomiske mål. Obligasjoner er ofte ment å være et sikkerhetsnett for å sikre seg mot nedgang i aksjer, men sikkerhetsnettet kan ikke være veldig effektivt dersom obligasjonsporteføljen består av risikofylte obligasjonslån. I sammendraget er det fristende å se varighet og utbytte, men det er mange andre viktige faktorer. (For mer, se:

Seks største obligasjonsrisikoer .) Bunnlinjen

Varighet kan være nyttig for å estimere renterisikoen knyttet til obligasjoner som sporer trekkobligasjoner nøye. Når investorer avviker for langt fra disse obligasjonene, blir metriske langt mindre nyttige for å omfatte alle de forskjellige typer risikoene som måles. Finansielle rådgivere og deres kunder bør da fokusere på et obligasjonsfonds portefølje i stedet for å stole på noen enkelt metrisk som varighet. (For mer, se:

Er det på tide å kjøpe flytende renteobligasjoner? )