J. C. Penny (JCP JCPJC Penney Co Inc2. 53 + 6. 75% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) har lenge vært en ikonisk amerikansk varehus. Etablert i 1902 bygget J. C. Penney sterk merkevarekjennelse og kundeloyalitet. Men begynnelsen rundt 2010 (selv om noen analytikere hevder at det har vært ulempe for to tiår siden), har salget vært stillestående mens konkurrentene har fått markedsandel. Pennys kjerne kundegruppe-kvinner i alderen 35-55 årlige inntektene mellom $ 35, 000 og $ 100 000-har forlatt skipet. Hva skjedde med J. C. Penney, og kan det bli løst?

Downward Spiral

Mange peker på 2011 ansettelsen av Ron Johnson som konsernsjef som katalysator av selskapets nedadgående spiral. Johnson hadde vært senior direktør for detaljhandel på Apple (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) hvor han opprettet Apple Store og Genius Bar konsepter. Han hadde også tjent som direktør for merchandising for Target (TGT TGTTarget Corp59. 29-0. 12% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) hvor han var nøkkelen til å rebranding big box-forhandleren som det mer hip og stilige svaret til Wal-Mart (WMT WMTWal-Mart Stores Inc88. 70-1. 09% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) og KMart. I tillegg til å lagre redesigner hos J. C. Penney, etablerte Johnson en ny prisstrategi kalt "fair and square" som forlot prissvingninger og kuponger. Før han ble sparket etter færre enn 2 år på jobben, hadde J. C. Penneys salg gått ned 25 prosent. Selv om hans tenure var katastrofalt for J. C. Penney, var Johnson ikke roten til problemet. Han ble ansatt for å løse eksisterende problemer med redusert salg og overordnede kostnader. Hans radikale tilnærming forverret imidlertid en allerede dårlig situasjon.

Det som egentlig gikk feil

Tre viktige faktorer førte til selskapets nåværende vanskeligheter.

1. Økt konkurranse: Penneys kjernekunde er mellomstore kvinne. Tidligere gikk hun med hensikt til en av de 1, 020 butikkene for å kjøpe husvarer og barneklær. Mens hun ble fanget i butikken, kjøpte hun deretter menns og kvinners klær. Økt konkurranse for JC Penneys kjernekunde fra en rekke forhandlere som TJ Maxx (TJX TJXTJX Companies Inc68. 23-0. 54% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), Target (TGT < TGTTarget Corp59. 29-0. 12% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), Kohls (KSS KSSKohls Corp42. 62 + 1. 40% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), og Macy's (M MMacy's Inc18. 16-1. 09% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) har flått bort i butikkens markedsandel. Svak styring:
2. Bill Ackman, aktivisten til sikringsfondet Pershing Square Capital Management, begynte å kjøpe JCP i oktober 2010 og oppnådde en majoritetsandel som ga ham plass på selskapets styre.Ackman stod for Apples Ron Johnson som CEO og støttet Johnsons katastrofale nye visjon for J. C. Penney. Ackmans stint på J. C. Penney styret fremhevet en sentral svakhet i styret. Flertallet av styret har sittet for helheten av nedadgående spiral. De tillot, selv støttet, Ackmans anbefalinger, fra utnevnelsen av Johnson til hans visjon. Styret manglet noen med detaljhandelskunnskap til nå. Ronald W. Tysoe, tidligere visepresident for føderale varehus, ble utnevnt til styret etter Ackmans avgang i august 2013, fulgt kort tid etter utnevnelsen av Stephen Sadove, tidligere administrerende direktør og styreformann i Saks, Inc, i oktober 2013. De to bringe retail erfaring til JC Penney's styre. Avgang fra kjerneverdier: Da Ron Johnson overtok som administrerende direktør i 2011, prøvde han å rette en økende inntektskunde, som ifølge Rajiv Lal fra Harvard Business School var "noe som er vanskeligere å gjøre i dårlig økonomi , siden du bruker mer penger til å tiltrekke seg en ny demografisk som ikke vises raskt nok. I mellomtiden er din gamle demografiske øde deg, og setter deg mellom en stein og et vanskelig sted. "Dessuten var kjernekunder som bare kom ut av den store lavkonjunkturen betinget av å vente på salg og kuponger for å handle for lave priser, en strategi som ble forlatt av Johnson. Videre forlot selskapet J. C. Penney-katalogen - en langvarig salgsmekanisme. I dag har J. C. Penney reimplementert salgs- og kupongprisstrategien og gjenopprettet den kjære katalogen. Det er også stille å implementere noen av Johnsons visjon, som skulle gjøre J. C. Penney til et mer hip shoppingmål med mange små boutique-stiler og spesialforretninger i butikken. Selskapet lanserer Sephora inne i noen butikker samt spesialitetsklokke og solbriller. Det fortsetter sin turnaround-strategi med fokus på å gjenopprette hjemmevirksomheten, samt fortsette å få markedsandel i kvinners, menns og barns klær.

2014 og Going Forward

Virkningen av JC Penney-initiativene var positiv i 2014. Samme butikkomsetning økte over 4 prosent, bruttomarginene forbedret 540 basispoeng år over år (YoY), salgskostnader var nede på nesten 3 prosent YoY, og driftsresultatet og den frie kontantstrømmen ble forbedret. Forbedringene, spesielt i salgskostnader som en prosent av omsetning og driftsresultat fortløpende kvartalsvis, er oppmuntrende. Salgskostnadene i prosent av salget økte fra 36 prosent til 26,5 prosent mellom første og fjerde kvartal 2014, mens driftsresultatet gikk fra negativt $ 247 millioner til positivt $ 63 millioner, en sterk trend. Selskapet utgav 2015 veiledning som anslår bruttomargin forbedringer på 50-100 basispunkter, samme butikkomsetningsvekst på 3 til 5 prosent, og fortsatt reduksjon i salgskostnadene med $ 50 til $ 100 millioner. I tillegg har det satt en plan om å øke driftsresultatet (målt ved inntjening før rente, skatt, avskrivninger og amortiseringer) til $ 1.2 milliarder i 2017 (opp fra 323 millioner dollar i 2014).

verdisettings

J. C. Penney handler til en etterfølgende pris til salgsforhold på 0. 21x, sammenlignet med bransjens gjennomsnitt på 1. 23x, ifølge Yahoo! Finansiere. Dens fremtidige pris til inntjening til vekstforhold er betydelig lavere enn næringen og markedet (0,21 mot 2,57 mot 0,64). Dette indikerer at aksjen er ekstremt billig.

Bunnlinjen

Disse verdsettelsesmålingene kan signalere at aksjen er en god verdi, eller de kan gjenspeile investorens nerver og forsiktighet ved å ta en sjanse på J. C. Penney til flere bevis for en vedvarende tilbakeslag manifesteres. Uansett, starter og stopper som har en tendens til å følge med å rette et skip så langt selvfølgelig, vil trolig forekomme i J. C. Penney's turnaround-historie. For nå må bare pasientinvestorer søke.