Smart beta-børshandlede midler (ETFer) er alle raseri. Penger investert i smart beta ETFer og midler har tredoblet seg de siste fem årene fra om lag 150 milliarder dollar til rundt 450 milliarder dollar, ifølge Morningstar Inc. Vil populariteten til disse ulike strategiene i siste instans være deres undergang?

Back Testing vs Real Market Performance

De fleste smarte beta ETFer er utviklet "i laboratoriet" basert på testet resultat. Indeksene de følger er basert på disse testet resultatene. Denne testingen er vanligvis hvordan referansene blir skåret ut av standardmarkedsverdivektede referanser som S & P 500. (For mer se: Strategisk / Smart Beta: Hva Investors Should Know .)

Typisk sporer intelligente beta-ETFer reglerbaserte indekser som vil overvurdere aksjer basert på faktorer som lavere volatilitet, kvalitet, størrelse, momentum og andre faktorer. Disse reglene brukes til å tillate ETFs å investere i disse reglerbaserte stykkene av standardmarkedsindekser. Tanken er at disse faktorene eller reglene vil hjelpe ETFene til å utnytte uregelmessigheter i markedene, og at de vil kunne overgå standardmarkedsvektede indekser over tid.

Kan investorer fortsette å profitt?

På en paneldiskusjon på den siste Morningstar Investment Conference i Chicago oppdaget to panelister at smart beta ikke er et nytt konsept. Joel Dickson, Vanguards leder for forskning og utvikling, nevnte at investorer har brukt skjermer for faktorer som fart og verdivurdering i mange år. Han introduserte at fondbransjen har laget termen smart beta for å gjenkjenne disse kvantbaserte strategiene etter deres relativt dårlige resultater under finanskrisen i 2007-2008.

En annen panelist, Marlena Lee, visepresident for forskning for Dimensional Fund Advisors, påpekte at DFA har brukt småkapital og verdier orientert strategier i ca 30 år. (For mer, se: Smart Beta ETFs: Fordeler og ulemper .)

Vil Popularitet Hurt Performance?

Alle Morningstar-paneldeltakerne følte at faktorene som ligger bak mange av disse smart-beta-strategiene, vil fortsette å være populære til tross for veksten i eiendeler i mange av disse produktene. Panelist Rob Nestor fra BlackRock Inc.s iShares-enhet sa, "Real-world-begrensninger, som investorens uvilje eller manglende evne til å bruke innflytelse, var gode for lavvolatilitetsbeholdninger. Uten verktøy som utnytte avkastningen, leder ledere til høyere volatilitetsbeholdninger som et alternativ, systematisk mispricing lavere volatilitetsnavn. "

" Stigende økende strømmer til populære valutahandlede midler som kalles smart beta, sannsynligvis sår frøene til en fremtidig krasj som kan beslaglegge investeringsstrategiens gode navn, sier Rob Arnott, leder og administrerende direktør for Research Affiliates < Market Watch nylig.Arnott hadde hevet lignende bekymringer i februar i år da han publiserte et papir som lød alarmen om de høye verdsettelsene til en rekke smart-beta-strategier. (For mer, se: Slik vurderer du Smart Beta ETF Strategies .) Arnott er en av pionerene i smart beta-midler, inkludert firmaets likevektede indeksprodukter. I

Market Watch artikkelen gjentar han sine bekymringer over at mange smart-beta-strategier er oververdi, og at en reversering til gjennomsnittet i verdsettelsen kan føre til at investorene tåler noen betydelige tap. Cullen Roche fra Orcam Financial Group ble sitert i samme artikkel og sa: "Når folk jager ytelse, jager de etter risiko. "

Mange lav volatilitet og ETFs med høy utbytte har overlevert S & P 500-indeksen i løpet av det siste året. For eksempel var PowerShares S & P 500 Low Volatility Portfolio ETF (SPLV

SPLVPwrShr ETF FTII46. 72-0. 15% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) opp 14. 74% for de 12 måneder som slutter 31. juli 2016. Dette sammenlignes med gevinsten på 5 61% for S & P 500 i samme periode. Vanguard Dividend Appreciation Index Fund ETF (VIG VIGVng Dvdnd Aprct96. 86-0. 36% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) fikk 8. 48% i løpet av samme 12-måneders periode. Denne strategien fokuserer på aksjer som har økt utbyttene sine hvert år i løpet av den foregående tiårsperioden. (For mer, se: Smart Beta ETFs Strategies. ) Gevinster som dette har resultert i kraftige tilstrømninger i disse defensive strategiene, og driver sine verdivurderinger betydelig høyere. På et tidspunkt slutter overvurderte forsvarsstrategier å være defensive for investorer.

Kapasitetsbegrensninger?

Noen analytikere har stilt spørsmål om hvorvidt det vil være kapasitetsproblemer med noen populære smart-beta-strategier. Back-testing kan ikke ta hensyn til effekten av et høyt nivå av eiendeler under ledelse på strategiens utførelse. Standard markedsvektede indekser som S & P 500 har ikke kapasitetsproblemer. Derimot har mange aktivt forvaltede verdipapirfond og ETFer kapasitetsproblemer. Dette er mest bemerkelsesverdig i små og mellomstore aksjefond.

Noen sier at smart beta er et sted mellom aktiv og passiv ledelse, så det er logisk at kapasitetsbegrensningene i de fleste strategier faller et sted mellom aktiv og markedsdempet passiv styring. Økende popularitet av noen strategier kan utløse noen av disse potensielle kapasitetsproblemene.

The Bottom Line

Smart Beta ETF har trukket mye interesse og dollar de siste årene. Vil deres popularitet være deres undergang? Det er blandede meninger, men problemer som verdsettelse og kapasitetsbegrensninger bør vurderes av finansielle rådgivere og individuelle investorer. (For mer, se:

Bygg et bedre musefelt med Smart Beta ETFs. )