Auksjonsrentepapirer (ARSs) er vanligvis mellomliggende til langsiktige gjeldsinstrumenter med variabel rente som tilbakestilles periodisk gjennom en auksjon. ARS kan komme i form av kommunale obligasjoner, bedriftsobligasjoner eller til og med foretrukket lager (når utbyttet settes gjennom en auksjon). Typiske ARS-utstedere inkluderer kommuner og studielånsleverandører. Rentene tilbakestilles jevnlig gjennom auksjoner og er knyttet til kortsiktige renter. La oss ta en titt på hvorfor investorer kan være interessert i å by på disse verdipapirene. (For å få bakgrunnsinformasjon om disse typer investeringer, se vår Advanced Bond Concepts opplæring.)

Og vinneren er … Laveste budgiver?
Aksjer av auksjonsrentepapirer handles gjennom en nederlandsk auksjon. Investorer som ønsker å kjøpe verdipapirer må sende bud til sine meglere; hvert bud spesifiserer antall aksjer investor ønsker å kjøpe og laveste rente investor er villig til å akseptere fra obligasjonen. (For å fortsette å lese om dette, se Hva betyr det når megleren sier at aksjer er til auksjon? )

Før auksjonen diskuterer meglere rekkevidden av mulige ARS-priser med sine kunder. Denne diskusjonen, referert til som "prissamtale", gir kundene grunnlag for sannsynlige priser, men investorene kan gratis sende bud utenfor dette området.

Hver auksjon overvåkes av en auksjonsagent og har en frist for innlevering av ordre. Ved gjennomgang av budene beregner auksjonsagenten clearingsfrekvensen. Oppgjørsrenten er renten som skal betales på verdipapirene til neste auksjon.

Hvis clearingsfrekvensen ligger over den beløpet som er innlevert av en potensiell investor, vil investor få hele eller i det minste en del av det ønskede budet.

Verdipapirhandelsrenter Securities
Auksjoner skjer ganske ofte, slik at prisene kan tilbakestilles hver 7., 14., 28. eller 35. dag. Hver sikkerhet har et fast antall aksjer tilgjengelig. Hvilke ordre som kan plasseres, avhenger av om investor er en eksisterende ARS-eier eller en potensiell investor.

Eksisterende eiere kan velge å holde, selge eller kjøpe mer av ARS.

• Hold bestillinger indikerer at eieren vil beholde verdipapirer uavhengig av clearingsfrekvensen.
  
  • Forventede holdbestillinger plasseres automatisk for eksisterende eiere som ikke foretar noen handling før auksjonsfristen. Dette tillater eierne å opprettholde sine eksisterende stillinger.
  • Hold på rangordre s er plassert av eiere som ønsker å beholde verdipapirene bare hvis clearingsfrekvensen er på eller over en bestemt sats valgt av eieren.
• Selg bestillinger brukes av eksisterende eiere som ønsker å selge verdipapirene, uavhengig av clearingsfrekvensen.
• Kjøp bestillinger kan sendes av eksisterende eiere og potensielle investorer. En kjøpsordre indikerer at investor ønsker å kjøpe verdipapirer dersom clearingsfrekvensen ligger på eller over den angitte prisen innenfor budet.

Bortsett fra private investorer, kan meglerforhandlere sende inn bestillinger i auksjoner for egne kontoer.

Betraktninger for Retail Investors
Auksjonsrentepapirer gir investorer en variabel renteinvestering. Satsene som betales av auksjonskursinstrumenter er generelt høyere enn de som tilbys av innskuddsbevis eller pengemarkedsregnskap og verdipapirene er vanligvis forsikret. På denne måten kan et langsiktig gjeldsspørsmål oppføre seg som et kortsiktig problem på grunn av frekvensen av tilbakebetaling av auksjoner. Auksjonsfrekvensen kan også gi investorer mulighet til å utnytte stigende renter.

Selv om frekvensen av tilbakevendende auksjoner har holdt ARS-markedet flytende, bør investorene ikke glemme at disse verdipapirene har langsiktige forfall. Hvis en auksjon ikke er i stand til å generere nok kjøpere, kan eksisterende eiere sitte fast med illikvide eiendeler til forfallstidspunktet.

Når markedet mislykkes
Hvert ARS-problem har en maksimumsrate som utstederen må betale i tilfelle at alle aksjer ikke blir solgt. Når auksjonsagenter ikke mottar nok bestillinger til å kjøpe alle verdipapirene som er tilgjengelige for salg under maksimumsprisen, blir dette referert til som en mislykket auksjon .

I en mislykket auksjon tvinger manglende evne til å finne kjøpere utstederne til å betale høye priser og forbyder eksisterende eiere å avvikle sine stillinger.

I begynnelsen av 2008 førte den beryktede kredittkrisen som følge av subprime boliglån fallout til feil i ARS markedet. Detaljister trakk seg tilbake fra markedet, og de fire store investeringsbankene i ARS-markedet nektet å sende bud til egne meglerforhandlerkontoer. (For å lese mer om kredittkrisen, se vår Subprime Mortgages-funksjon.)

Som et resultat ble mange investorer igjen med illikvide, langsiktige verdipapirer, hvorav mange mistet en betydelig del av verdien. I månedene etter markedssviktet i ARS møtte flere investeringsbanker undersøkelser for å markedsføre ARS til investorer som et trygt alternativ til kontanter. Undersøkelsene førte til en bølge av bosetninger der bankene ble enige om å kjøpe tilbake mange av de aktuelle verdipapirene.

Konklusjon
Mens auksjonskursinstrumenter kan ha blitt markedsført og solgt som kontanter, er de virkelig langsiktige gjeldsinstrumenter med variabel rente.

Betalt på ARS er knyttet til kortsiktige renter og tilbakestilles periodisk gjennom auksjoner. Suksessen til hver auksjon avhenger av renten, samt balansen mellom tilbud og etterspørsel mellom eksisterende eiere og potensielle kjøpere.

Auksjonsrentepapirer kommer med forskjellige vilkår og farer, som begge bør undersøkes før de går inn i markedet.