Tilbyr internasjonal investering virkelig diversifisering til en USA-basert investor? Det er sikkert nok informasjon tilgjengelig for det investerende publikum for å foreslå det, og institusjonelle investorer har vært om bord i mer enn 20 år. Forutsetningen for å investere i internasjonale eiendeler drives typisk av fordelene som diversifiseringen gir til en basebasert investor. Ta en titt på de langsiktige korrelasjonene mellom ikke-U. S. eiendeler og amerikanske eiendeler, er det åpenbart at teorien gjelder, da å legge til lavkorrelerte eiendeler til en portefølje kan redusere den samlede risikoen. Selv om dette ser ut til å være generelt akseptert i investeringsteori, gir en mer grundig evaluering noen overbevisende bevis for at dette ikke alltid er tilfelle - spesielt på kort sikt og i tider med dramatiske svingninger i globale markeder.

Internasjonale markeder
Ta en titt på ikke-U. S. Markeder, det er to forskjellige kategorier for både aksjer og obligasjoner: utviklede og fremvoksende markeder. Fremvoksende markeder brytes ned videre i underkategorier. Selv om det er noen variasjoner i hvordan disse klassifiseringene blir bestemt, har en god kilde for deres opprinnelse blitt definert av Financial Times og London Stock Exchange (FTSE).

Utviklede land, fra september 2008 FTSE klassifisering er: Australia, Østerrike, Belgia, Canada, Danmark, Finland, Frankrike, Tyskland, Hellas, Hong Kong, Irland, Israel, Italia, Japan, Luxembourg, Nederland, New Zealand, Norge, Portugal, Singapore, Sør-Korea, Spania, Sverige, Sveits, Storbritannia og USA.

Utviklede markeder anses generelt å være større og mer etablerte, og oppfattes som mindre risikable investeringer. De resterende landene er fordelt på fremvoksende markeder, så underkategorisert som avanserte, sekundære og grenseutviklede markeder med varierende størrelser, bruttonasjonalprodukt (BNP), likviditet og populasjoner. De inkluderer land som Brasil, Vietnam og India. Disse markedene anses å være mindre likvide, mindre utviklede og mer risikable i naturen. Som aksjemarkedene er det obligasjonsmarkeder i noen, men ikke alle disse landene. De domineres av regjeringsrelaterte problemer ettersom bedriftsobligasjoner utstedes langt sjeldnere utenfor USA. For å lære mer, les Evaluering av landrisiko for internasjonal investering .)

Fordelene ved internasjonal investering > Det er to store fordeler med å legge til internasjonale aktivaklasser i en portefølje av amerikanske baserte investeringer: potensialet til å øke totalavkastningen og potensialet til å diversifisere totalporteføljen. Potensialet for å øke totalavkastningen er tydelig fordi amerikanske aksjer underperper internasjonale markeder i de fleste perioder.

Figur 1: Regionalt avkastning er syklisk: USA vs internasjonal aksjeutvikling.

Kilde: Schwab Center for Investment Research med data levert av Ibbotson Associates.

Figur 1 viser hvordan internasjonale aksjer har overgått amerikanske aksjer over ulike tidsperioder. Mens denne trenden har reversert eller endret retning under markedsbevegelser, er den langsiktige forskjellen åpenbar.

Dette bringer oss til det andre konseptet med diversifisering: legger til lav korrelerte eiendeler for å redusere den samlede risikoen.

Figur 2: Treårig rullende korrelasjon av månedlig avkastning: USA og internasjonale aksjer.

Kilde: Schwab Center for Investment Research med data levert av Ibbotson Associates.

Figur 2 representerer langsiktig korrelasjon av ikke-U. S. eiendeler til amerikanske eiendeler. Selv om bevisene er klare, er de fleste som praktiserer begrepet diversifisering med internasjonale eiendeler, sannsynligvis ikke klar over de siste endringene i korrelasjonen. Konstruksjon av en portefølje ved å kombinere internasjonale og amerikanske eiendeler har historisk produsert avkastningsmønster som ligner lavere risiko som definert av standardavvik. Historisk sett legger du til så lite som 10% i ikke-U. S. eiendeler til en USA-basert portefølje kan redusere standardavviket til totalporteføljen med 0. 7-1. 1% over en femårsperiode. Ved første øyekast kan dette ikke anses som betydelig, men når det ses over lange perioder, er det overbevisende bevis for å foreslå en langsiktig engasjement for ikke-U. S. eiendeler. (For å lære mer, les

Forstå volatilitetsmålinger .) Ulempen med internasjonal investering

De fleste lesere vil kanskje stoppe her eller dekke øynene og forbli med strategien de allerede har på plass . Det høres bra ut, er fornuftig og har jobbet tidligere, så hvorfor les videre? Svaret ligger i høyre side av figur 2 og endringene i korrelasjonen over tid. Yesim Tokat, Ph.D., en analytiker med Vanguards Investment Counseling & Research-gruppe, forfattet et dokument med tittelen "International Equity Investing from the European Perspective: Langsiktig Forventninger og Kortsiktige Avganger" (oktober 2004). Hans forskning kaster spørsmål til de oppfattede fordelene med diversifisering med internasjonale investeringer.
Målrettede korte tidsperioder og nyere trender gir et anstendig argument for å ekskludere disse eiendelene, med mindre de legger høyere avkastning uten en betydelig økning i risiko. Denne undersøkelsen kan enkelt velges ved å kritisere kortsiktige fokus på tidsrammer.

Det som virkelig er overbevisende om denne undersøkelsen er at det på bjørnemarkedene har internasjonal investering gitt høyere avkastning og har unnlatt å redusere volatiliteten. I løpet av tyske markeder har internasjonal investering økt diversifiseringen i stedet for å gi høyere avkastning som vist på figur 3. (Les mer

Graving Deeper Into Bull and Bear Markets .) Figur 3: Annualized performance av internasjonale aksjer i europeiske bjørn- og oksemarkeder.

Merk: Alle avkastning er i syntetiske euro Kilde: Thomson Financial Datastream

Dette knytter seg direkte til økningen i korrelasjon av aktivaklasser, men forteller ikke nødvendigvis hvorfor. Teorier er varierte og mest refererer til globalisering og integrasjon av internasjonale markeder.

Konklusjon

Moderne porteføljeorientering har definert investeringsstrategier for både institusjoner og enkeltpersoner siden den ble presentert. Konstruere en portefølje av ikke-U. S.-baserte eiendeler, spesielt i utviklede aksjemarkeder, har både økt totalavkastning og redusert volatilitet. Det har imidlertid vært en trend med økt korrelasjon mellom USA og ikke-U. S. markeder. Denne økningen i korrelasjonen har kalt begrepet diversifisering i tvil. Forskning som fokuserer på korte tidsperioder og tyr og bjørn markeder har forårsaket en chink i rustningen. Det kan argumenteres for at korte tidsperioder bare eksisterer for nå, og de historiske trendene vil seire. Det er viktig å legge merke til økt korrelasjon, noe som kan skyldes globalisering og integrasjon som en langsiktig trend. Hvis det fortsetter, må historien bli omskrevet. (For å lære mer, les
Modern Portfolio Theory: En oversikt .)