Under krisetider blir tradisjonell pengepolitikk mindre effektiv for å stimulere økonomisk aktivitet. Flere nasjoner har vedtatt ukonvensjonelle pengepolitikker, inkludert kvantitativ lettelse, kredittnemping og nullrentepolitikk for å bekjempe finansiell uro og tilbakeslag. Sentralbankene bruker disse tiltakene for å holde renten nær null og legge til rette for bankutlån. Dette kan gjøres gjennom innkjøp av statsobligasjoner eller eiendeler, som faktisk utvider en sentralbanks balanse.

AD:

Mange land har tatt imot disse retningslinjene for å bekjempe deflasjon i kølvandet på finanskrisen i 2008. Spesielt har USA, Storbritannia, Japan og en rekke europeiske land brukt kvantitativ lettelse (QE) for å senke renten og øke pengemengden. Utplasseringen av QE i USA har blitt ansett relativt vellykket; Japan har imidlertid hatt avtagende suksess med politikken.

AD:

Hvordan kvantitativ reduksjon fungerer

Tradisjonell pengepolitikk består av kjøp og salg av statspapirer i det åpne markedet for å utvide eller kontrollere pengemengden. Som følge av åpen markedsoperasjon vil renten enten stige eller falle. Men når renten er nær null, kan ikke åpne markedsoperasjoner brukes, og en ukonvensjonell politikk må gjennomføres. QE er innkjøp av verdipapirer som setter nedtrykket på renter og øker utlån. Federal Reserve, for eksempel, vil kjøpe statsobligasjoner, i hovedsak skape penger på sentralbankens regnskap.

AD:

Den massive innkjøp av eiendeler, i teorien, presser opp prisene, tvinger rentene ned som et resultat. I økonomi fører lave renter til lån, jobbsøking og økt forbruk, utgifter og investeringer. På samme måte reduserer lave renter valutakursene og øker nettoeksporten.

QE i USA

USA brukte QE til å hjelpe det økonomiske oppgangen etter finanskrisen i 2008. Generelt anerkjent som den mest vellykkede QE-innsatsen, utvidet Federal Reserves balanse fra 700 milliarder dollar i 2008 til 4 dollar. 4 billioner i 2014. Som følge av tre påfølgende bølger er USAs QE det største økonomiske stimulansprogrammet i verdenshistorien. Spenningen 2008 til 2010, QE1 hadde som mål å hjelpe bankene å fjerne boliglånsbevissede verdipapirer (MBS) fra balansen. I 2009 utgjorde 200 milliarder dollar statsstøttede virksomhetsgjeld og 1 dollar. 25 milliarder kroner i pantelånene ble kjøpt. QE2 ble annonsert etter QE1, og angav kjøp av 600 milliarder dollar i langsiktige statsobligasjoner. Runden endte i 2011, og Fed opprettholdt sin balanse på $ 2 billioner i verdipapirer.

Etter suksessen til QE1 og 2 kjøpte Fed 40 milliarder dollar i pantesikrede verdipapirer per måned i QE3 i et forsøk på å fjerne giftige eiendeler fra bankenes balanser.QE3 fortsatte også $ 85 milliarder månedlig kjøp av langsiktige statsobligasjoner. QE i USA oppnådde mesteparten av Feds mål, inkludert fjerning av MBSer fra bankens balanser, gjenoppretting av tillit til bankene, stimulering av økonomien og avtagende rentesatser.

QE i Japan

Den første søknaden av QE skjedde i Japan i 2001, og landet har brukt politikken flere ganger i mellomtiden. I 2013 lanserte Japan et massivt QE-program verdt $ 1. 4 billioner. Nasjonens pågående økonomiske revisjon, som består av QE og ulike politikker implementert av statsminister Shinzo Abe, har blitt referert til som abenomics. Bank of Japan kjøpte 70 milliarder dollar i statsobligasjoner i måneden, sammenlignet med USAs innsats, selv om den japanske økonomien er en tredjedel av størrelsen på USAs økonomi. Japans innsats har blitt ansett aggressiv med tanke på lav inflasjon og kamp med forbruksutgifter.

Det er insistert på at den økonomiske aktiviteten i Japan har økt siden begynnelsen av QE-programmet. Imidlertid er forventet inflasjon utformet for å øke kreditt og låneopptak, selv om japanske husholdninger fortsatt har motvilje mot gjeld. Med negativ realvekstvekst er virkningen av QE-stimulans på økonomisk aktivitet avtagende.

Bunnlinjen

Tradisjonell pengepolitikk er ganske enkelt ikke i stand til å stimulere økonomien i løpet av en lavkonjunktur. For å øke den økonomiske aktiviteten må sentralbankene bekjempe deflasjon og redusere renten for å stimulere til lån, forbruk og utgifter. Når renter nærmer seg null i en kampende økonomi, kan en ukonvensjonell tilnærming som kvantitativ lettelse stimulere økonomisk aktivitet. Gjennom tre separate bølger har QE akselerert USAs økonomiske oppgang etter den store resesjonen. Den europeiske sentralbanken har nylig innledet bruken av QE for å stimulere økonomisk vekst for å unngå deflasjon. I Japan forventes imidlertid noen kortsiktige positive effekter fra QE å avta i nær fremtid, og fremhever hvorfor fordelene ved QE forblir et poeng for tvil mellom økonomer og analytikere.