Det er ingen diskusjon om at aksjer med høyverdig inntjening er mer sannsynlig enn andre som slår markedet. Men hvordan vet du kvalitet når du ser det? Her hjelper vi deg med å svare på dette spørsmålet.

Antall Vs. Kvalitet
Inntektsmengde (ikke kvalitet) har en tendens til å få løvenes andel av oppmerksomheten i kvartalsvis rapporterende sesonger. Investorene fokuserer på faktiske sent per aksje levert, noe som enten medfører at aksjekursene går opp når selskapene slår inntjeningsestimater, eller faller når tall kommer under projeksjon. Ved første øyekast, minst når det gjelder inntjening, er størrelsen viktigst for investorer.

Savvy investorer tar imidlertid tid å se på kvaliteten på disse inntektene. Kvaliteten i stedet for kvantiteten av bedriftens inntjening er en mye bedre måling av fremtidig inntjeningsytelse.

Bedrifter med høyverdig inntjening genererer vanligvis over gjennomsnittet P / E-multipler. De har også en tendens til å overgå markedet i lengre tid. Mer pålitelig enn andre inntekter, høyverdig inntjening gir investorer en god grunn til å betale mer.

Definere kvalitet Så hvordan identifiserer investorer et firma med kvalitetsinntekter? Ved analyse av kvartalsrapporter bør investorene stille seg tre enkle spørsmål: Er selskapets inntekter repeterbare? Er de kontrollerbare? Og endelig er inntektene bankable?

• Repeterbar inntjening
  Vurder Motorolas resultat for tredje kvartal i tredje kvartal, som viste betydningen av repeterbarhet. Til tross for en langsommere økonomi og nedgang i salget ga teknologigiganten inntekter på fire cent en andel, godt før Wall Street estimater. Noen av disse inntektene kom i form av arbeidsreduksjoner, og en betydelig andel kom også fra salg av investeringer.

  I løpet av de følgende ukene gikk aksjene ned med 15% fordi markedet skjønte at Motorolas inntjeningskvalitet var tvilsom: salg av eiendeler er aldri repeterbar. Når en gang er solgt, kan ikke eiendeler selges igjen for å produsere mer inntjening. I begynnelsen var investorene uvillige til å betale for høy kvartalsresultat, men fant senere at selskapet aldri ville kunne gjenopprette slike fremtidige inntjening.

  Salgsvekst og kostnadsbesparelse er de beste rutene for høyverdig inntjening. Begge er repeterbare. Salgsvekst i kvartalet er normalt (om enn ikke hele tiden) etterfulgt av salgsvekst i neste kvartal. På samme måte forblir kostnader, en gang kuttet, vanligvis slik. Repeterbar og rimelig forutsigbar inntjening som kommer fra salg og kostnadsreduksjoner er hva investorer foretrekker.

• Kontrollerbare inntekter
  Det er mange faktorer som påvirker inntekter som selskapene ikke kan kontrollere. Vurder effekten av valutakursene. For eksempel, hvis et selskap må konvertere sin europeiske fortjeneste tilbake til US dollar, vil en dollar som faller mot euroen øke selskapets inntjening.Men ledelsen har ingenting å gjøre med de ekstra inntektene eller ved å gjenta dem i fremtiden. På den annen side, hvis dollaren beveger seg oppover, kan inntjeningsveksten komme i lavere.

  Det er andre ukontrollerbare faktorer som kan øke inntekten. Inflationen kan for eksempel gi bedrifter en kort fortjenesteforhøyelse når produkter i varelager blir solgt til priser økt med inflasjon. Prisen på innganger er en annen ukontrollabel faktor: Fallende brenselpriser, for eksempel, kan forbedre resultatene i flybransjen. Selv forandringer i været kan øke lønnsveksten. Tenk på den ekstra fortjenesten som elektriske verktøy nyter når temperaturene er uvanlig varme eller kalde.

  La oss innse det, inntektene av høyeste kvalitet går rett til banken. Faktisk, kontant salg - som selskapet kontrollerer - er kilden til høyeste lønnsinntekter; investorer bør søke bedrifter med inntjenings tall som ligner lik penger som er igjen etter at kostnader er trukket fra inntekter.

• Bankable Earnings De fleste selskaper må imidlertid vente før de kan sette inn penger i banken. Kontantbetalinger kommer ofte senere enn fordringer, slik at de fleste selskaper, til tider, innfører salg som inntekter, selv om ingen penger har byttet hender. Det faktum at kundene kan kansellere eller nekte å betale skaper store usikkerheter, noe som reduserer inntektskvaliteten. Samtidig gir generelt aksepterte regnskapsprinsipper plass til valg om hva som teller som pålitelig inntekt og inntjening.

  For noen bedrifter er det en sterk fristelse å telle eggene sine før de lukkes. For eksempel så Harley Davidsons 26% profittvekst i 2001 så imponerende, til du merker at en god del av fortjenesten kom fra emballasje og salg av lån til motorsykelkjøpere. Harley Davidson Financial Services bidro med 13 cent til morselskapets 2001-inntekter.

Konklusjon Det er klart at høy inntjening ikke er like viktig som høyverdig inntjening: de som er repeterbare, kontrollerbare og bankable. Inntekter som opplever en bølge på grunn av en engangs, ukontrollabel hendelse, er ikke inntjening som er knyttet til virksomhetens virksomhet. Disse inntektene er et resultat av flaks, noe som aldri er en grunn til å investere. Endelig er de virksomhetene som genererer inntekter, men ikke kontanter, ikke engasjert i lønnsomme aktiviteter. Når du investerer, sørg for at bedriften din tar inntekter til banken!