Mellom 2001 og 2004 økte volumet på valutamarkedet mer enn 50%, noe som illustrerer den generelle veksten i valutahandelenes popularitet. Adventen av elektronisk handel etter teknologibommen har gitt mange egenkapital- og futureshandlere mulighet til å se utover de mer tradisjonelle handelsinstrumenter. De fleste kortsiktige forhandlere eller spekulanter handler FX basert på teknisk analyse, så egenkapital og futureshandlere som bruker teknisk analyse har gjort bytte til FX ganske enkelt. Imidlertid er en type analyse som handelsmenn ikke har kunnet overføre til valutaer, volumbasert handel.

Siden valutamarkedet er desentralisert og det ikke er noen utveksling som sporer all handelsaktivitet, er det vanskelig å kvantifisere volumet som handles på hvert prisnivå. Men i stedet for volumbasert handel har mange forhandlere vendt seg til Commodity Futures Trading Commission's Commitments of Traders (COT) -rapporten, som beskriver posisjonering på futures markedet, for mer informasjon om posisjonering og volum. Her ser vi på hvordan historiske trender i COT-rapporten kan hjelpe FX-forhandlere. (Finn ut hvordan du måler den psykologiske tilstanden til et valutamarked i Gauging Major Turns With Psychology .)

Hva er COT-rapporten? Forpliktelsene om handelsrapporter ble først publisert av CFTC i 1962 for 13 landbruksvarer for å informere publikum om de nåværende forholdene i futures markedsoperasjoner (du finner rapporten på CFTC-websiden her). Dataene ble opprinnelig utgitt bare en gang i måneden, men flyttet til en gang i uken i 2000. Sammen med rapportering oftere, har COT-rapporten blitt mer omfattende og heldigvis for FX-handelsmenn - den har også utvidet til å inkludere informasjon om fremmed valuta futures . Hvis det brukes klokt, kan COT-dataene være en ganske sterk måler av prishandling. Forholdet her er at undersøkelsen av dataene kan være vanskelig og datautgivelsen forsinkes da tallene publiseres hver fredag ​​for de foregående tirsdagens kontrakter, slik at informasjonen kommer ut tre virkedager etter at de faktiske transaksjonene finner sted.

Lesing av COT-rapporten
Figur 1 er en eksemplar euro FX ukentlig COT-rapport for 7. juni 2005, utgitt av CFTC. Her er en rask liste over noen av elementene som vises i rapporten, og hva de mener:

• Kommersiell - Beskriver et foretak som er involvert i produksjon, behandling eller merchandising av en vare, ved bruk av terminkontrakter primært for sikring < Long Report
• - Inkluderer all informasjon om "kort rapport", sammen med konsentrasjonen av stillinger som holdes av de største handelsmennene Open Interest
• - Det totale antall futures- eller opsjonskontrakter ennå ikke kompensert av en transaksjon, ved levering eller øvelse Ikke-kommersielle (Spekulanter)
• - Traders, som for eksempel individuelle forhandlere, hedgefond og store institusjoner, som bruker futures-markedet for spekulative formål og oppfyller de rapporterbare kravene fastsatt av CFTC Ikke-rapporterbare posisjoner
• - Langt og kort åpen interesseposisjon som ikke oppfyller rapporterbare krav fremsatt av CFTC Antall forhandlere
• - Det totale antall forhandlere som skal rapportere posisjoner til CFTC Rapporterbar Pos itions
• - Fremtids- og opsjonsstillinger som holdes over bestemte rapporteringsnivåer fastsatt av CFTC-forskrifter Kort rapport
• - Viser åpen rente separat ved rapportering av en ikke-rapporterbar posisjon Spreading
• - Tiltak i hvilken grad en ikke-kommersiell handelsmann har like lange og korte futuresstillinger - 3 ->

Figur 1

Ser vi på utvalgsrapporten ser vi at åpen interesse på tirsdag 7. juni 2005 var 193, 707 kontrakter, en økning på 3, 213 kontrakter fra tidligere uke. Ikke-kommersielle handelsmenn eller spekulanter var lange 22, 939 kontrakter og korte 40, 710 kontrakter - noe som gjorde dem netto korte. Kommersielle handelsfolk var derimot netto lenge, med 19, 936 flere lange kontrakter enn korte kontrakter (125, 244 - 105, 308). Endringen i åpen interesse skyldtes hovedsakelig en økning i kommersielle posisjoner som ikke-kommersielle eller spekulanter reduserte sine nettoposisjoner.

Bruke COT-rapporten
Ved bruk av COT-rapporten er kommersiell posisjonering mindre relevant enn ikke-kommersiell posisjonering fordi flertallet av kommersiell valutahandel er gjort på spotmarkedet, slik at eventuelle kommersielle futuresposisjoner er svært lite sannsynlig å gi en nøyaktig representasjon av reell markedsposisjonering. Ikke-kommersielle data, derimot, er mer pålitelige da det tar vare på handelsmennes posisjoner i et bestemt marked. Det er tre primære premisser for å basere handel med COT-dataene: Flips i markedsposisjonering kan være nøyaktige trendindikatorer.

• Ekstrem posisjonering i valuteterminemarkedet har historisk vært nøyaktig for å identifisere viktige markedsendringer.
• Endringer i åpen interesse kan brukes til å bestemme styrken av trenden.
• Klipper i markedsplassering

Før vi ser på diagrammet som er vist i Figur 2, bør vi nevne at i futuresmarkedet bruker alle valutaveksel futures dollar som baseminus. For figur 2 betyr dette at netto kort åpen rente i futuresmarkedet for sveitsiske franc (CHF) viser bullish sentiment for USD / CHF. Med andre ord representerer futuresmarkedet for CHF futures for CHF / USD, hvor lange og korte posisjoner vil være nøyaktig motsatt av lange og korte posisjoner på USD / CHF. Av denne grunn viser aksen til venstre negative tall over senterlinjen og positive tall under det.
Tabellen nedenfor viser at trender for ikke-kommersielle futureshandlere har en tendens til å følge trendene veldig bra for CHF. Faktisk viser en undersøkelse fra Federal Reserve at bruk av åpen interesse for CHF-futures vil tillate handelsmannen å korrekt gjette retningen for USD / CHF 73% av tiden.

Figur 2: Nettoposisjoner av ikke-kommersielle handelsmenn i futures for sveitsiske francs (tilsvarende akse er på venstre side) på det internasjonale monetære markedet (IMM) og prisvirksomhet på USD / CHF fra april 2003 til mai 2005 ( tilsvarende akse er på høyre side). Hver linje representerer en uke. Kilde: Daily FX.

Flips - hvor netto ikke-kommersielle åpne renter posisjoner krysser nulllinjen - gir en spesielt god måte å bruke COT-data for sveitsiske futures. Å holde viktige notasjonskonvensjoner i tankene (det vil si å vite hvilken valuta i et par er basisvalutaen), ser vi at når netto futuresposisjoner går over linjen, har prisaksjonen tendens til å klatre og omvendt.

I figur 2 ser vi at ikke-kommersielle handelsfolk viker fra netto lenge til netto korte sveitsiske franc (og lange dollar) i juni 2003, sammenfallende med en pause høyere i USD / CHF. Den neste flipen finner sted i september 2003, når ikke-kommersielle handelsmenn blir nettlange igjen. Ved å bruke bare disse dataene, kunne vi potensielt ha omsatt en 700-pip gevinst på fire måneder (kjøpet på 1. 31 og selger på 1,38). På diagrammet fortsetter vi å se ulike kjøps- og salgssignaler, representert av poeng hvor grønne (kjøp) og røde (selger) piler krysser prislinjen.

Selv om denne strategien for å stole på flips tydelig virker bra for USD / CHF, kan flippen ikke være en perfekt indikator for alle valutapar. Hvert valutapar har forskjellige egenskaper, spesielt de høyverdige, som sjelden ser flipp, siden de fleste posisjonering har en tendens til å være netto lenge i lengre perioder, da spekulanter tar rentebetjent posisjoner.

Ekstrem posisjonering

Ekstrem posisjonering i valuteterminemarkedet har historisk også vært nøyaktig når det gjelder å identifisere viktige tilbakekallinger i markedet. Som angitt i figur 3, har unormalt store posisjoner i futures for GBP / USD av ikke-kommersielle handelsmenn sammenfalt med toppene i prishandlingen. (I dette eksemplet reverseres venstre akse i diagrammet sammenlignet med Figur 2 fordi GBP er basisvaluta.) Årsaken til at disse ekstreme stillingene er anvendelige, er at de er poeng hvor det er så mange spekulanter veiet i en retning at det er ingen igjen å kjøpe eller selge. I tilfeller med ekstreme stillinger vist på figur 3, er alle som ønsker å være lange, allerede lange. Som et resultat, utmattelse følger og prisene begynner å reversere.
Figur 3: Netto ikke-kommersielle posisjoner i GBP futures på IMM (tilsvarende akse er på venstre side) og prisvirkning på GBP / USD (tilsvarende akse er på høyre side) fra mai 2004 til april 2005. Hver linje representerer en uke.

Kilde: Daily FX. Endringer i åpen interesse

Åpen interesse er et sekundært handelsverktøy som kan brukes til å forstå prisbetjeningen til et bestemt marked. Dataene er mest nyttige for posisjonshandlere og investorer som de forsøker å kapitalisere på en langsiktig trend. Åpen interesse kan i utgangspunktet brukes til å måle den generelle helsen til et bestemt futuresmarked; det vil si at stigende og fallende åpne rentenivåer bidrar til å måle styrken eller svakheten til en bestemt prisutvikling. (For å lære mer, les Målet for valutamarkedet med åpen rente .) For eksempel, hvis et marked har vært i langvarig opptrending eller nedtrending med økende nivåer av åpen interesse, utjevning av eller reduksjon i åpen interesse kan være et rødt flagg, som signaliserer at trenden kan nærme seg slutten. Stigende åpen interesse indikerer generelt at styrken på trenden øker fordi nye penger eller aggressive kjøpere kommer inn i markedet. Faldende åpen interesse indikerer at penger forlater markedet og at den siste trenden går tom for fart.Trender ledsaget av synkende åpen interesse og volum blir mistenkt. Stigende priser og fallende rentesignaler den siste trenden kan nærme seg slutten, ettersom færre handelsmenn deltar i rallyet.
Diagrammet i Figur 4 viser åpen interesse for EUR / USD og pris handling. Legg merke til at markedstendenser pleier å bli bekreftet når total åpen interesse er økende. I begynnelsen av mai 2004 ser vi at prishandlingen begynner å bevege seg høyere, og den generelle åpne interessen øker også. Men en gang åpen interesse dyppet i en senere uke, så vi rally toppet ut. Den samme typen scenarier ble sett i slutten av november og begynnelsen av desember 2004, da EUR / USD var betydelig økende med økende åpen rente, men når åpne renter ble nådd og deretter falt begynte EUR / USD å selge seg.

Figur 4: Åpne interesse for EUR / USD (tilsvarende akse er på venstre side) og prishandling (tilsvarende akse på høyre side) fra januar 2004 til mai 2005. Hver linje representerer en uke.

Kilde: Daily FX. Sammendrag

En av ulempene ved FX-spotmarkedet er mangelen på volumdata. For å kompensere for dette har mange forhandlere vendt seg til futures markedet for å måle posisjonering. Hver uke publiserer CFTC en Forpliktelse til Traders-rapport, som beskriver kommersiell og ikke-kommersiell posisjonering. Basert på empirisk analyse er det tre forskjellige måter at futuresposisjonering kan brukes til å prognostisere prisutviklingen på valutamarkedet: flips i posisjonering, ekstreme nivåer og endringer i åpen interesse. Det er imidlertid viktig å huske på at teknikker som bruker disse lokalene, fungerer bedre for noen valutaer enn for andre.