Ved analyse av investeringer eller prosjekter for lønnsomhet diskonteres kontantstrømmer til nåverdi for å sikre at den virkelige verdien av foretaket blir tatt. Vanligvis er diskonteringsrenten brukt i disse applikasjonene markedsrenten. Men basert på omstendigheter knyttet til prosjektet eller investeringen, kan det være nødvendig å benytte en risikojustert diskonteringsrente.

Teori bak risiko og retur

Begrepet risikoredusert diskonteringsrente reflekterer forholdet mellom risiko og avkastning. I teorien vil en investor villig til å bli utsatt for mer risiko bli belønnet med potensielt høyere avkastning, da større tap også er mulig. Dette er vist i den risikoreduserte diskonteringsrenten da justeringen endrer diskonteringsrenten basert på risikoen. Forventet avkastning på en investering økes fordi det er økt risiko i prosjektet.

Grunner til å bruke risikojustert rabattkurs

Den vanligste justeringen gjelder usikkerhet om tidspunktet, dollarbeløpet eller varigheten av kontantstrømmene. For langsiktige prosjekter er det også usikkerhet knyttet til fremtidige markedsforhold, investeringens lønnsomhet og inflasjonsnivå. Diskonteringsrenten er justert for risiko basert på selskapets projiserte likviditet, samt risikoen for mislighold fra andre parter. For prosjekter i utlandet er valutarisiko og geografisk risiko elementer å vurdere. Et selskap kan justere diskonteringsrenten for å reflektere Investeringer med potensial til å skade selskapets omdømme, føre til søksmål eller resultere i regulatoriske problemer. Endelig er den risikoreduserte diskonteringsrenten endret basert på forventet konkurranse og vanskeligheten med å beholde en konkurransefortrinn.

Eksempel på rabatt med justert pris

Et prosjekt som krever en kapitalutgang på $ 80 000, vil returnere en kontantstrøm på $ 100 000 på tre år. Et selskap kan velge å finansiere et annet prosjekt som vil tjene 5%, så denne prisen benyttes som diskonteringsrenten. Nåverdifaktoren i denne situasjonen er ((1 + 5%) ³) eller 1. 1577. Nåverdien av fremtidig kontantstrøm er derfor ($ 100, 000/1, 1577) eller $ 86, 383. 76 Fordi nåverdien av fremtidige kontanter er større enn dagens kontantstrøm, vil prosjektet føre til netto kontantstrøm, og prosjektet bør aksepteres.

Utfallet kan imidlertid endres som følge av å justere diskonteringsrenten for å reflektere risiko. Anta at dette prosjektet er i et fremmed land der verdien av valutaen er ustabil og det er større risiko for ekspropriasjon. Av denne grunn er diskonteringsrenten justert til 8%, noe som betyr at selskapet mener et prosjekt med tilsvarende risikoprofil gir 8% avkastning.Nåverdi-rentefaktoren er nå ((1 + 8%) ³) eller 1. 2597. Derfor er den nye nåverdien av kontantstrømmen ($ 100, 000/1, 2597) eller $ 79, 383. 22. Når diskonteringsrenten ble justert for å gjenspeile den ekstra risikoen for prosjektet, viste det seg at prosjektet ikke bør tas fordi verdien av kontantstrømmen ikke overstiger kontantutgangen.

Forholdet mellom rabattpris og nåverdi

Når diskonteringsrenten er justert for å reflektere risikoen, øker frekvensen. Høyere diskonteringsrenter resulterer i lavere nåverdier. Dette skyldes at høyere diskonteringsrente indikerer at pengene vil vokse raskere over tid på grunn av den høyeste inntekten. Anta at to forskjellige prosjekter vil resultere i en $ 10 000 kontantstrøm på ett år, men ett prosjekt er mer risikofylt enn det andre. Det risikofylte prosjektet har en høyere diskonteringsrente som øker nevnte i nåverdiberegningen, noe som resulterer i lavere nåverdiberegning, da det mer risikofylte prosjektet skal føre til en høyere fortjenestemargin. Den lavere nåverdien for det risikofylte prosjektet innebærer at det er mindre penger på forhånd å gjøre det samme beløpet som det mindre risikable arbeidet.

Capital Asset Pricing Model

Et vanlig verktøy som brukes til å beregne en risikoredusert diskonteringsrente, er kapitalmarginemodellen. Under denne modellen er den risikofrie renten justert med en risikopremie basert på beta av prosjektet. Risikopremien beregnes som forskjellen mellom markedsrenten og risikofri avkastning multiplikert med beta. For eksempel planlegges et prosjekt med en beta på 1,5, i en periode hvor risikofri rente er 3% og markedsrenten er 7%. Selv om markedsrenten er 7%, er prosjektet mer risikabelt enn markedet fordi betaen er større enn en. I denne situasjonen er risikopremien ((7% - 3%) x1, 5), eller 6%.

Beregning av Beta

For å bruke kapitalpremie-modellen må betalingen av prosjektet eller investeringen beregnes. Beta beregnes ved å dele kovariansen mellom aktivets avkastning og avkastningen på markedet ved variansen i avkastningen på markedet. Denne formelen beregner forholdet mellom avkastningen på investeringen og avkastningen på markedet. Investeringer med lignende forhold til markedet vil rapportere en beta av en, mens investeringer som er mer risikofylte enn markedet vil gi en verdi større enn en.