U. S. statsobligasjoner, også kjent som egne verdipapirer, har nylig blitt sett på som et tilfluktssted av porteføljeforvaltere og investorer som ønsker å sette pengene sine et sted stabilt i en stadig mer usikker verden. Med obligasjoner utstedt av utenlandske regjeringer i Europa og Asia, som gir negative priser, og sprer seg mellom bedriftsobligasjoner og statsobligasjonsstramming, har prisene på amerikanske verdipapirer blitt tilbudt som kapital fra hele verden oversvømmes i å kjøpe dem. Dette har presset utbyttene lavere, siden obligasjonspriser og renten opererer omvendt til tross for innsatsen fra Janet Yellen og Federal Reserve for å begynne å øke målrenten i USA utenfor deres lange, rekord lave nivåer nær null per øre.

Starten i forrige uke har amerikanske statsobligasjoner begynt å selge seg, og avkastningen på 10-årige notater har gått fra under 1. 55% til nesten 1,70%, en økning på nesten 10% i utbyttet . Dette representerer høyeste rentenivå siden juni, og noen ser det som et tegn på at rallyet i obligasjonsprisene er over. Andre hevder selv at det har vært en boble i statsobligasjoner, med markedspriser kunstig høy og ikke reflekterende grunnleggende.

Salg av statsobligasjoner

Ifølge Wall Street Journal begynte den siste svakheten i statskassen på torsdag, da ECB ikke kunngjorde nye tiltak for å stimulere til salg av globale obligasjoner blant bekymringer som utenlandske sentralbanker når grensene for deres lettelsepolitikk. Investorer håpet at sentralbankene ville fortsette å utvide sin løse pengepolitikk som kvantitativ lettelse (QE) og negativ rente (NIRP), som er behagelige beredskapsforanstaltninger tatt for å gi økonomisk vekst og stanse inflasjon. Begge retningslinjene oppfordrer lån og investeringer, teoretisk, ved å tjene penger "billig". Men hvis etterspørselen etter lån fortsatt er dårligere, kan endring av forsyningssiden av pengemarkedet ha mindre effekt som forventet.

Et annet press på amerikanske statsobligasjoner er Federal Reserves ønske om å øke renten ettersom den amerikanske økonomien vokser og ledigheten faller. Fed klarte å heve renten litt i år - den første slike kursøkningen siden finanskrisen i 2008 - og lovte senere økning gjennom 2016. Dette har imidlertid ikke klare å realisere som global økonomisk usikkerhet om flere utviklinger holdt beslutningen i sjakk, inkludert om Brexit-stemmer, deler av den europeiske økonomien og stagnasjon i Kina og Japan. Til støtte for en renteøkning sa Boston Fed-president Eric Rosengren på fredag ​​at det venter for lenge å øke priser truer med å overopphete økonomien, mens det hevdes at arbeidsmarkedene har fortsatt å stramme seg.

Fed guvernør Lael Brainard forrige uke kunngjorde en overraskende tale som skal leveres i Chicago på mandag. Mens fru Brainard generelt har vært en vokal motstander av å heve priser i dagens økonomiske klima, spekulerte investorer at hun kunne gjøre et annet argument, og banet vei for en renteøkning på Feds sept. 20-21-møte. Dette sendte obligasjonsprisene enda lavere. Men talen hennes viste seg ikke slik. I stedet oppfordret Brainard til å fortsette å opprettholde rentenivået, noe som sannsynligvis vil påvirke den kommende kursavgjørelsen mot ingen tur. For tiden er terminsmarkeder prissetting med en 15% sjanse for en tur neste uke, med en 85% sjanse for ingen endring, etter å ha nådd en høy på nesten 35% sjanse tidligere denne måneden.

Wall Street reagerer på Sell-off

Analytikere på Wall Street argumenterer for at den siste avgiften i statskassen skal forventes og kan fortsette å falle på kort sikt. Investeringsbanken Morgan Stanley har utstedt en anbefaling om å selge amerikanske statsobligasjoner med løpetid på 10 år og lenger. "Opprettholde lange 5-tall som Fed-lek, selg 10-tallet på flukt for å sikre seg," Morgan Stanley-analytikere ledet av Matthew Hornbach skrev i et notat til klienter 9. september "Vi er fortsatt skeptiske til en Fed-fottur i år, og tror at markedsunderforståtte sannsynligheter skal være mindre enn 50 prosent."

Rapportering fra Bloomberg indikerer at JP Morgan også gir råd til et bearish utsikt for amerikanske statsobligasjoner :

"Fra et mellomlangt perspektiv begynner vi å tenke på at risikoen rundt satsnivåene har begynt å skifte, av en rekke årsaker, sier JPMorgan-analytikere ledet av Jay Barry i et notat publisert sent på fredag. For det første har utviklede markedssentralbanker skuffet igjen, fremhevet av [siste] ukes mangel på handling fra Den europeiske sentralbanken. For det andre, som en følge, ser det ikke ut som at treasurier er så attraktive for utenlandske investorer i forhold til boligvalutaobligasjoner som de gjorde tidligere i år. "

Kommentarer fra obligasjonsanalytikere ved UBS, RBS Securities og BMO Capital Markets ekko lignende følelser.

The Bottom Line

Amerikanske statskasser har rallied siden sommeren som investorer og porteføljeforvaltere søkte trygge havner for å parkere sine penger på grunn av negative renter og makroøkonomisk usikkerhet over andre deler av verden. Dette har bidratt til prisen på USA som Wall Street begynte å fornemme en boble, og som Fed forsøker å øke renten for å holde tritt med en økende innenlandsk økonomi, har statsobligasjoner sett en avsetning, som gir avkastning på 10-årene fra rundt 1. 55% til nesten 1,70% i løpet av dager.