En ekstremt kjent fasett med høy ytelse eller søppelpost er at de er spesielt utsatt for stressede markedsforhold som de som oppstår under en depresjon eller lavkonjunktur, som for eksempel lavkonjunkturen i 2008. Dette sårbarheten for stress i markedet, som det fremgår av mange studier, er faktisk mer uttalt i uønsket obligasjonsmarkedet enn med obligasjoner med investeringsgrad. (For mer, se: Uønskede obligasjoner i stressede markeder .)

Dette fenomenet er ikke vanskelig å forklare. Etter hvert som økonomien svekkes, blir muligheter for næringslivet til å sikre finansiering begynt å bli mer og mindre og konkurransen om de svindende mulighetene blir mer intens som svar. Evnen til selskaper som skylder slike gjeld for å kunne gjøre det bra, begynner også å minske. Alle disse forholdene betyr at flere bedrifter rammes verste fall scenarier, eller konkurs, oftere når markedet opplever stress.

Investorer, selvfølgelig, er klar over dette. De begynner selvsagt å selge obligasjonene i sin portefølje med høyest risiko, noe som bare gjør saken verre for de selskapene som er mest utsatt og med de fattigste likviditetsforholdene. Leverings- og etterspørselsloven kan tydelig sett sees ut som etterspørselen etter høyavkastningsobligasjoner tørker opp, og de må tilby lavere priser for å forsøke å fortsette å sikre nødvendige investeringer.

I den følgende artikkelen ser vi på historien om betydelige smeltefelt med særlig hensyn til søppelmarkedet.

Tidligere krasjer av søppelobligasjoner

Når vi fokuserer på det såkalte junk-obligasjonsmarkedet, ser vi i utgangspunktet de siste 35 til 40 årene. Noen hevder at markedet for høy avkastning eller junk-obligasjon bare har eksistert de siste tre til fire tiårene, datert tilbake til 1970-tallet, da disse typer obligasjoner begynte å bli mer og mer populære, og nye klasser av utstedere begynte å dukke opp som større tall av selskapene begynte å bruke dem som finansielle gjeldsinstrumenter. (For mer, se: En kort historie om US High yield-obligasjonsmarkedet. Savings og lånekrisen (1980s)

Underveis til prominens har junkobligasjoner truffet flere støt i veien. Den første store hikken kom med den nå beryktede Savings & Loan Scandal fra 1980-tallet. På den tiden overbelastede S & L-selskapene seg i høyere avkastningsobligasjoner sammen med betydelig høyere risikopraksis som i siste instans førte til en stor krasj i utførelsen av søppelobligasjoner som vedvarte i nesten tiår og inn i 1990-tallet.

The Crash of the High-yield Bond Market (1989)

Markedet for uønskede obligasjoner vokste eksponentielt i løpet av 1980-tallet, fra bare $ 10B i 1979 til en enorm $ 189B i 1989, en økning på mer enn 34% hver år.Gjennom dette tiåret har søppelobligasjonsrenten gjennomsnittlig rundt 14,5% med standardpriser bare litt over to på 2, 2%, noe som resulterer i årlig totalavkastning på markedet et sted rundt 13,7%.

I 1989 ble imidlertid en politisk bevegelse som involverte Rudolph Giuliani og andre som hadde dominert bedriftsmarkedet for kredittmarkedet før økningen av obligasjoner med høy avkastning, forårsaket at markedet midlertidig kollapset, noe som resulterte i at Drexel Burnham ble konkurs. I en forandring som tok kanskje så lite som 24 timer, forsvunnet nye søppelbinding i utgangspunktet fra markedet uten gjenoppretting i omtrent et år. Dette resulterte i at investorer tapte et netto på 4,4% på markedet for høy avkastning i 1990-første gang markedet hadde returnert negative resultater i mer enn et tiår.

"Dot Com" -krasj av 2000 - 2002

Mange selskaper som brukte høykapitalobligasjoner til å finansiere seg selv under "dot com" -boomen på slutten av 1990-tallet, feilet snart, og sammen med dem tok markedet med høy avkastning En annen sving på det verste når det gjelder nettoavkastning. Denne krasjen skyldes ikke at noen forsøker å sabotere markedet eller skrupelløse S & L-investorer. I stedet skjedde denne busten fordi investorer fortsatte å falle for drømmen om store fortjenester som Internett lovet gjennom sin evne til å nå et globalt marked. Investorene satte pengene sine inn i ideer, ikke solide planer, og som et resultat sviktet markedet.

Men når denne feilen ble klar, begynte investorer å backe mer solide valg i markedet for høy avkastning og det var i stand til å gjenopprette seg raskt. I løpet av 2000 -2002 var standardgjenomsnittet for markedet 9,2%, som er nesten fire ganger høyere enn perioden 1992-1999. Gjennom denne perioden ble gjennomsnittlig totalavkastning dypt så lav som 0% med 2002 som lagde rekorden antall mislighold og konkurser før disse tallene falt igjen i 2003.

Finanskrisen 2007 - 2009

Da subprime-skandalen ble brutt, ble mange av de som ble kalt "giftige eiendeler" involvert i krisen faktisk knyttet til høyverdige bedriftsobligasjoner. Skandalen her oppstår ved at disse subprime- eller høykapitalfondene selges som AAA-klassifiserte obligasjoner i stedet for "junk status" -obligasjoner. Når krisen rammet, falt prisene på søppelbinding, og dermed økte høykvalitetsutbyttet. Utbyttet til forfall (YTM) for obligasjoner med høy avkastning eller spekulasjonsgrader økte med over 20% i løpet av denne tiden, og resultatene er helt høye for uønskede obligasjonsverdier, med en gjennomsnittlig markedsrente som går opp til 13,4% innen 3. kvartal 2009.

Bunnlinjen

Likevel, til tross for alle disse tilbakeslagene og de eksterne slagene på junk-obligasjonsmarkedet, synes nye problemer og sekundærmarkedet alltid å komme seg. Utstedere fortsetter å vende seg til de høye yieldobligasjonene som enkelte investorgrupper samt private investorer har vært glade for å kjøpe. Denne varige styrken er derfor bygget på både det varige behovet for selskaper for kapital, samt det varige ønske om investorer for høyere avkastningsverktøy enn investeringsklasse-obligasjoner.