a:

Ifølge moderne porteføljeorientering eller MPT er graden av risikoaversjon definert av den ekstra marginale avkastningen en investor trenger for å akseptere mer risiko. Den nødvendige ekstra marginavkastningen beregnes som standardavviket av avkastningen på investeringen, eller avkastning, ellers kjent som kvadratroten av variansen.

Det generelle nivået av risikoaversjon i markedene kan sees på to måter: av risikopremien vurdert på eiendeler over risikofri nivå og ved faktisk prising av risikofrie eiendeler, som for eksempel amerikanske statsobligasjoner. Jo sterkere etterspørselen etter sikre instrumenter, desto større er gapet mellom avkastningen av risikofylte og ikke-risikable instrumenter. Prisene for Treasurys bør også øke, og presse utbyttene lavere.

Moderne portefølje teori og risiko

Når MPT ble introdusert, syntes dets definisjon av risiko, eller standardavviket fra gjennomsnittet, uortodoks. Over tid ble standardavviket sannsynligvis den mest brukte måleren for investeringsrisiko.

Standardavvik viser hvor dramatisk en eiendels retur vender over en tidsperiode. Et handelsområde rundt den gjennomsnittlige prisen kan opprettes ved å bruke oppgangene og nedturene som målt ved standardavvik. Investorer bruker denne informasjonen til å estimere mulig avkastning for fremtidige porteføljer.

De som er mer risikofylte, har en tendens til å ønske eiendeler med lavere standardavvik. En lavere avvik fra gjennomsnittet tyder på at aktiva prisopplevelser er mindre volatilitet, og det er lavere sannsynlighet for større tap. Aggressive investorer er komfortable med høyere standardavvik fordi det antyder høyere avkastning er også mulig.

Årsaken til at standardavviket er så allment akseptert, er det alltid uttrykt i de samme enhetene og samme proporsjoner som underliggende data. For eksempel er standardavviket av høyde uttrykt i meter eller tommer, mens standardavviket for aksjekurser er sitert i dollarpris per aksje. Andre risikometrier utvikles i samsvar med MPT, inkludert beta, R-kvadrat og omsetningsrate.

Mulige feil med MPT og risiko

Selv om det er historisk sjeldent, er det mulig å ha et aksjefond eller en investeringsportefølje med lav standardavvik og miste penger. Å miste perioder i markedet har en tendens til å være bratt og kortvarig; lave standardavviksaktiver har en tendens til å miste mindre i korttidsperioder enn andre. Men siden risikoinformasjon er bakover, er det ingen garanti fremtidig avkastning følger samme mønster.

Et større, vanskeligere problem er at standardavviket er relativ i naturen. Anta at en investor ser på to balanserte fond. Man har en standardavvik på fem enheter og den andre en standardavvik på 10 enheter.Uten annen informasjon, kan MPT ikke fortelle investoren om fem er lave, gjennomsnittlige eller høye. Hvis fem er lave, kan 10 være gjennomsnittlig. Hvis fem er høye, kan 10 være ekstremt høye. Investorer som bruker standardavvik, bør ta seg tid til å finne den rette konteksten.