Valutahåndtering er et av hovedområdene i strid over Trans Pacific Partnership, og mange mener at valutahåndtering er det viktigste spørsmålet i internasjonale økonomiske saker. Noen hevder at de store USA-underskuddene de siste 15 årene skyldes hovedsakelig slik valutaforvaltning av amerikanske handelspartnere.

Mens det ikke er tatt med i TPP, kritiseres Kina ofte som den eksemplariske lovbryteren, som griper inn i valutamarkedene for kunstig å holde verdien av sin valuta, noe som gjør eksporten mer konkurransedyktig. Som undervaluering av Yuan virker selvsagt til mange amerikanske beslutningstakere, blir spørsmålet ved hvor mye er det undervurdert? Likevel er valutapåvirkning ikke så selvsagt som noen vil gjerne tro, og med Kinas valutareserver på sitt laveste punkt siden 2013 er det ikke åpenbart at Yuan er undervurdert.

En kort historie om dollarkursen til yuan-valutakursen

Mens Kina hevder verdien av yuanen til amerikanske dollar i 1994 med en hastighet på 8,7, har Kina generelt lovet sin valuta til setter pris på i forhold til dollaren de siste 20 årene. Kina tillot yuanens valutakurs med dollaren til å stige til 8. 28 i 1997, og holdt det der til juli 2005.

Pinnet ble reformert 21. juli 2005, slik at Yuan satser økte til 8. 11 med dollaren og svinger med en liten prosentandel mot en kurv av andre valutaer. Frem til 2008 var Yuan verdsatt under en "managed float" som gjorde det mulig for markedet å bestemme retningen for valutas bevegelse mens regjeringen begrenset den hastigheten der verdsettelsen skjedde. Ved 21. juli 2008 var yuanens valutakurs med dollaren 6. 83.

På grunn av den globale finanskrisen i 2008 og den etterfølgende mangelen på global etterspørsel etter kinesisk eksport, stoppet Kina apprecieringen av sin valuta, og holdt dollarn til yuan på 6. 83. Vurdering da gjenopptatt 19. juni 2010, og Yuan klatret til 6. 17 innen 10. juli 2013.

Det faktum at markedskreftene har presset verdien av Yuan oppover de siste 20 årene tyder på at Kina har gripet seg til Hold valutaen lav i forhold til dollaren for å øke etterspørselen etter eksporten. Den nyere trenden har imidlertid ført til en nedgang i Kinas valutareserver, da den har solgt sine dollarbeholdninger for å stabilisere Yuan, effektivt å holde den fra avskrivende, i stedet for å sette pris på.

Er Yuan virkelig undervurdert?

Det er ikke så rart at Det internasjonale pengefondet (IMF), som har handlet som verdens valutakurspolitiske vurderer, mener at Yuan nærmer seg dens markedsvektsverdier mot U.S. Treasury tjenestemenn. Data fra 2013, den siste fra IMF, indikerer at Yuan er hvor som helst 5-10% undervurdert. Harvard Kennedy School professor Jeffrey Hankel hevder at ny data om kjøpekraftparitet (PPP) viser at Yuan er i et relativt normalt utvalg.

Videre, mens amerikanske politimenn peker på USAs betydelige handelsunderskudd med Kina som bevis på en undervurdert valuta, viser deres fokus en bias mot USA-Kina-bilateral handel. Verdien av en valuta bør imidlertid gjenspeile forholdet til alle handelspartneres valutaer. Tatt i betraktning kinesisk multilateral handel viser at Kina faktisk driver handelsunderskudd med Saudi Arabia, andre olje- og mineraleksportører, og Sør-Korea.

Det er også viktig å vurdere inflasjonsraten mellom to land, da en høyere inflasjonsrate i Kina i forhold til handelspartnerne fungerer som en verdsettelse av Yuan. I perioden fra 2005 til 2013 var inflasjonen høyere i Kina sammenlignet med USA med 31%, noe som betyr at yuanens reelle valutakurs med dollaren økte med 42% i motsetning til en 24% økning i nominell valutakurs.

Fakturering i inflasjonen når man ser på multilaterale handelsforhold, er det opplysende at det oppdages at den virkelige effektive valutakursen (REER) satt på 8% mens den stoppet yuanens verdsettelse i forhold til amerikanske dollar i perioden 2008-2010. i forhold til en kurv av valutaer fra 61 land. Fra juni 2010 til mai 2013 verdsatt det ytterligere 16,9%.

Bunnlinjen

Mens det ser ut til at Yuan definitivt startet som undervurdert for 20 år siden, er det vanskeligere å gjøre en lignende sak i dag. Mange amerikanske beslutningstakere som fokuserer på bilateral handel med Kina, vil argumentere for at Yuan fortsatt er vesentlig overvurdert, mens andre som anser multilaterale handelsforbindelser, som IMF, mener at valutakursen ligger svært nær markedsverdien. Det er åpenbart at eksakt kvantitativ presisjon på slike saker er nært umulig, men det er interessant at det er noen som tror at hvis Kina skulle innrømme seg til USA, krever det at valutaen flyter, det er mulig at Yuan avskrives i stedet for å sette pris på.