Institusjonelle investorer har i mange år brukt dedikerte porteføljestrategier som pensjonskasser og forsikringsselskaper, og disse strategiene har fått popularitet med individuelle investorer som ønsker å håndtere risiko.

Det grunnleggende konseptet med porteføljens engasjement er å designe investeringsporteføljer som leverer forutsigbare fremtidige kontantstrømmer til omtrentlige fremtidige forutsigbare kontantstrømmer (eller forpliktelser), og dermed redusere risikoen i den perioden. Dette kan oppnås med noen få variasjoner som direkte matchende eller immuniserende kontantstrømmer med horisontale samsvarende porteføljer. Disse fastsatte minimumsgrenser for utbetalinger med plass til diskret trekk og betingede strategier som også oppfyller grunnleggende kontantstrømsmatching med noen evne til å legge til verdi. Konceptdesign er forenklet og bør brukes i forbindelse med langsiktig aktiv allokering ved hjelp av empiriske data for å estimere fremtidige aktiva nivåer og kontantstrømmer. Strategier for porteføljeinvitasjon kan oppnås med tradisjonelle investeringer eller med derivater som futures, fremover og alternativer. Mens individuelle investorer bruker mer og mer engasjement, er det veldig enkelt å falle tilbake til å bruke primært kapitalfordelingsplanlegging, spesielt når markedene går bra, volatiliteten er lav og selvtilfredshet setter seg inn.

Immunisering er en av de reneste formene for dedikert investering, da den direkte låses i fremtidige kontantstrømbehov med den forutsigbare fremtidige verdien av en investering som en CD eller nullkupongobligasjon eller kule . Dette er en populær strategi, spesielt for pensjonskasser, fordi de eksakte datoene for fremtidige utbetalinger til plandeltakere allerede er kjent. Mens plansponsor ikke kan forutsi nøyaktig når et planmedlem vil gå bort (aktivitetsallokering og aktuarmessige tabeller er bedre egnet her), vet sponsoren at når faste ytelser vil bli gjort til plandeltakere. Dette virker spesielt godt på 3-5 års erstatningsansvar som nullkupongobligasjoner reduserer renter og reinvesteringsrisiko, i utgangspunktet låsing i fremtidig betaling.

For individuelle investorer, da du vet at du trenger $ 30 000 på ett år for barnets opplæring eller $ 40 000 for å erstatte en aldrende bil om to år, er gode eksempler på fremtidige forpliktelser for å bygge en dedikert portefølje.

Varighet

Varighet er et nyttig verktøy i dedikerte portefølje strategier på små og store skalaer, da det kan beregnes for både gjeld og renter.For et obligasjon måler varigheten følsomheten til prisen til en renteendring. Varighet i sin reneste form er en nullkupongobligasjon da dens løpetid samsvarer med varigheten, da det ikke er periodiske kontantstrømmer for å forkorte tidshorisonten. For en rentebærende obligasjon vil varigheten bli kortere enn løpetiden da innkommende kuponger forkorte tiden det tar en investor å motta investert kapital. Varighet er en relativt nøyaktig måte å måle et obligasjons risikonivå på. En 10-årig rentebærende obligasjon kan for eksempel ha en varighet på rundt 7. En god tommelfingerregel innebærer at for hver 1% renteøkning skal denne obligasjonen synke i verdi med rundt 7%.

Forpliktelser, eller fremtidige behov for kontantutløp, har også lignende karakteristika av varighet - akkurat det motsatte av obligasjoner som bruker PV-beregninger. Matchende de to reduserer i vesentlig grad risikoen, og låser sikkerheten for betalinger over tid.

Varighetskompatibilitet krever kontinuerlig innsats mot lås-og-last-metoden for nullkupongobligasjoner, siden porteføljens varighet endres naturlig når tiden går. Dette kan brukes til enhver investors fordel i ulike horisont-matching og beredskapsstrategier. Dette er hvor du kan matche et bestemt nivå av dine forventede forpliktelser med varighetsstrategier innenfor visse terskler. Med en stor del av fremtidige kontantstrømbehov målrettet, kan en buffer brukes i aktive strategier for å øke porteføljens verdi. Selvfølgelig, hvis de aktive forvaltningsvedtakene ikke brenner ut og bufferen er utarmet, kan du fortsatt stole på den dedikerte delen av porteføljen for å møte de primære behovene.

Dette er et eksempel på en meget godt planlagt personlig rikdomsstrategi der gjeldene elimineres gradvis ved hjelp av både dedikerte strategier og eiendomsfordeling modellering.

Target Date Funds

En av de beste porteføljeinvitasjonsstrategiene som brukes av individuelle investorer kalles måldatafond, som har blitt populært i mange 401k-planer. Disse varierer fra tradisjonell dedikasjon, da de er basert på eiendelallokering og historiske mønstre. De er en slags buy-and-hold-strategi, der alt arbeidet gjøres for investoren, ved å redusere risikofylte eiendeler med kontanter og obligasjoner når måldatoen nærmer seg. Det er en enkel, billig metode for å matche fremtidige kontantstrømbehov eller pensjonsdato og teoretisk gå bort. Resultatene av disse midlene er blandet, hovedsakelig på grunn av måten eiendelklassene har opptatt i de siste 15 årene og hvordan de varierer fra hva tradisjonell CAPM-modellering har projisert.

Asset Allocation
Tradisjonell engasjement brukes åpenbart mer av institusjoner enn individuelle investorer, da aktivitetsallokering er en mer populær strategi. Ved hjelp av samme grunnpremie bruker eiendelfordeling historiske data for å projisere fremtidige kontantstrømmer og avkastninger, noe som kan være rimelig tilpasset sin egen unike fremtid.

Mange sofistikerte finansielle planleggingsverktøy er tilgjengelig for investorer å bygge aktivaallokeringen som best passer deres mål, som i hovedsak ligner gjeld til pensjonsfond.I likhet med måldatafondene er eiendelallokeringsplanlegging et nyttig verktøy hvis investoren stikker til planen, endrer ikke strategien midt i strømmen og aktivaklassene oppfører seg mer som deres historiske mønsterprosjekt.
For å forvente fremtidig avkastning innenfor et rimelig projeksjonsområde, må investorene følge enkle strategiske tildelingsregler for å opprettholde riktig aktivaklasse. Mange investorer mislykkes eller utfordrer en kapitalbasert strategi ved å panikere på feil tidspunkt og / eller la grådighet overta og ikke selge aktivaklasser når de stiger. Dette er et område for atferdsmessig finansiering som ser dypt inn i investorene og deres handlinger. For noen investorer er det nesten umulig å skille følelser fra penger, noe som er den vanligste årsaken til at planene mislykkes.

Bottom Line

Porteføljens engasjement har blitt brukt i mange former både av institusjoner og enkeltpersoner. Det er relativt nøyaktige metoder for direkte å låse en eiendel til en forpliktelse for å fjerne eventuell utvendig risiko som immunisering. Hybrid metoder som bruker tradisjonell varighetstilpasning og terskelinnstilling tillater noe aktiv styring å legge til verdi. Disse strategiene bør brukes sammen med strategier for kapitalfordeling, som er en kombinasjon av alle strategiene sammen og brukt av institusjoner og enkeltpersoner. Individuelle investorer har nå tilgang til sofistikerte verktøy som ikke eksisterte for 20 år siden, og kan designe individuelle planer for å møte deres unike behov.

Fallgruva med disse langsiktige planene er at individer har en tendens til å reagere følelsesmessig på kortsiktige variasjoner i endringer i aktivaklasse fra historiske normer.