Leveraged buyouts var populært på 1980-tallet, da store avtaler som overtakelsen av RJR Nabisco tok overskrifter og førte til en bestselgende bok og film.

Selv om LBOs høydepunkt er over, kan investorene fortsatt delta i avtaler - så lenge de er klar over risikoen.

En leveraged buyout er når investorer kjøper et selskap med en liten andel egenkapital og en betydelig del av gjelden. Strategien gir mulighet for store oppkjøp uten å legge til stor kapital.

Ulike måter å investere i> I de fleste tilfeller håndteres kjøpsutgifter av private equity-selskaper som skaffer kapital fra institusjoner og velstående individuelle investorer. Hvis du har dype lommer, kan du bli med i gruppen som gir eierandel. Dette krever at du er kategorisert som en "kvalifisert" investor, noe som betyr at du har minst $ 5 millioner av investeringer i porteføljen din. Kontanten som private equity-firmaet setter opp, gir det en eierandel, eller eierskap, i målfirmaet. Denne eierandelen er generelt 40% eller mindre av målets verdi. Resten av kjøpesummen er finansiert av gjeld.

Flere typer kreditt kan brukes i buyout: banklån, obligasjoner og mezzaningjeld.

Banklån innebærer penger som overtakeren låner fra en bank. Obligasjoner involverer gjeld utstedt av overtakeren for å bidra til å finansiere transaksjonen. Obligasjonene støttes ofte av eiendeler og kontantstrømmer i selskapet som er anskaffet. Disse obligasjonene er ofte det som blir referert til som "junk" obligasjoner eller høy avkastning gjeld fordi de har en høyere sjanse for misligholdelse som andre obligasjoner og derfor er tvunget til å tilby høyere rente.

Andre typer finansiering som mezzaningjeld kan bli brukt. Disse komplekse instrumenter er en hybrid mellom aksjer og obligasjoner, og gir attraktive avkastninger til investorer i bytte for å ta bemerkelsesverdige risikoer. Når kjøpet er fullført, må gjelden betjenes. Det vil si at prinsippet og renter skal tilbakebetales til banken, obligasjonseierne og innehaverne av mellometasjen. Tilbakebetaling kan gjøres ved bruk av kontantstrømmer fra den overtagne virksomheten eller fra fortjeneste ved å bryte opp virksomheten og selge sine komponenter.

Som en privat investor kan du kjøpe obligasjonene som er utstedt for å tilbakebetale buyout. I mange tilfeller betyr dette at du er villig til å ta en sjanse på uønskede obligasjoner.

Et annet alternativ er å kjøpe aksjene i målselskapet når du hører nyheter om et mulig oppkjøp. Generelt har aksjene en tendens til å stige i reaksjon på nyhetene, men det er alltid en risiko for at avtalen faller sammen og aksjen faller ned igjen.

Den enkleste og trolig sikreste metoden er å investere i verdipapirfond som spesialiserer seg på buyout-muligheter.Disse midlene forvaltes av profesjonelle investorer som har tilgang til forskningsverktøy og analytikere som er ansvarlige for å vurdere investeringskandidater. Midlene har også flere verdipapirer, og dermed reduseres risikoen for å gjøre et enkelt dårlig valg. KPG Carlyle Private Equity Fund tilbys av Carlyle Group er et eksempel på et buyout-fond.

En god handel eller en dud?

LBOer gjør ofte overskrifter fordi kjøperne tar store farer og ser for å tjene store penger. På 1980-tallet var avtaler med målavkastning på 25% til 30% ikke uvanlige. Disse avkastningene ble ofte oppnådd ved å ta på seg ekstraordinære og noen ganger uholdbare, gjeldsnivåer.

Tilbudene ble noen ganger finansiert med 90% gjeld til 10% egenkapital. Denne høye gjelden / egenkapitalandelen er en av grunnene til at obligasjonene som utstedes for å støtte oppkjøpene, ofte blir vurdert som mindre enn investeringsklasse, og blir ofte referert til som uønskede obligasjoner. Med slike høye innflytelsesforhold kan rentebetalinger være så store at selskapets driftstrømmer ikke er tilstrekkelige til å betale gjelden.

Mer nylig har LBOer blitt initiert av overtakere som ønsker å drive de overtagne bedriftene med fortjeneste, med en planlagt utgang basert på en fem til syv års tidsramme. Disse avtalene ser egenkapital på nærmere 40%. Kjøperne vil legge til verdi og bygge en bedrift som kan opprettholde seg selv.

Evaluering av en LBO fra investorens perspektiv ligner på å gjennomføre grunnleggende analyse på lager. Dette innebærer tradisjonell analyse designet for å avgjøre hva selskapet er verdt, og om det kan betale sine regninger og kjøre med fortjeneste.

Merkbare LBO'er og en beryktet fortid

I 2013 er $ 24. 9 milliarder overtakelse av Dell av Silver Lake Management var en stor transaksjon og sikkert et bemerkelsesverdig kapittel i datamaskinprodusentens historie, men det pales i forhold til historiens største LBOs.

Topp halvt dusin, som inkluderer RJR Nabisco ($ 55 + milliarder), Energy Future Holdings ($ 47 + milliarder), Equity Office Properties ($ 41 + milliarder), Hospitality Corp of America + milliard) og Harrahs underholdning ($ 30 + milliard), var alle betydelig større. Mange av disse hendelsene var fiendtlige overtakelser, noe som innebar at kjøpet ble gjort mot ønsker fra eksisterende ledelsesteam.

I slike scenarier er det spesielt ironisk at et selskaps suksess (i form av eiendeler i balansen) kan brukes mot det som et sikkerhetsskapende selskap av et fiendtlig selskap som kjøper det. Denne taktikken var ansatt av firma-raiders som brukte private equity-selskaper til å finansiere oppkjøpene i transaksjoner som ble sett på som spesielt hensynsløse og rovdyr. Denne karakteriseringen er noe LBO-utøvere en gang omfavnet.

Michael Milken og Ivan Boesky er to av de mest kjente aktørene fra private equity siden fra de første dagene av LBOs. Milken jobbet for private equity firma Drexel Burnham Lambert, et selskap som var vert for en årlig Predators 'Ball-samling som brakte sammen ulike LBO-deltakere.Milkens utbrudd bidro til å inspirere filmen

Wall Street . En bestselgende bok, Barbarer ved porten, kronet overtakelsen av RJR Nabisco, som også ble gjort til en film. Milkens navn er for alltid knyttet til Ivan Boesky, en annen inspirasjon for

Wall Street . Boesky colluded med Milken, ved hjelp av innsideinformasjon, ga Milken om ventende avtaler om å drive lukrative aksjehandel. Begge mennene gikk i fengsel og betalte store bøter for deres misgjerninger. Deres spektakulære fall underviste svindelen som skjedde og brenning spektakulær fortjeneste bak LBO-frenesen. Bunnlinjen

Mens LBOer gir muligheter til å tjene penger, kan grådighet virke mot deg. Tilbud går ikke alltid gjennom, og selv når de gjør det, er resultatene ikke alltid gunstige for investorer. Hvis du er interessert i å investere i LBOer, lærer du enten å gjøre den grunnleggende analysen og investere tid til å gjøre det riktig, eller la jobben gå til ekspertene.