Kinas vekst i bedriftsgjeld er på bekymringsfulle nivåer. Den 12. august 2016 rapporterte Det internasjonale pengefondet (IMF) at Kinas konserngjeld stod til 160% av bruttonasjonalproduktet (BNP), høyere enn noe annet land. Investorer må passe på fortsatt akselerasjon i gjeldsvekst og fallende økonomisk ekspansjon, i tillegg til et system for bedriftsstyring som har behov for betydelig reform.

AD:

Vekst av gjeldsveksten

Økningen i bedriftsgjeld er den viktigste bidragsyteren til Kinas totale kredittvekst, som vokser med dobbelt så høy hastighet som landets økonomiske produksjon. I Kina produserer fire kredittenheter for tiden bare en enhet av vekst, det laveste punktet for kinesisk gjeldseffektivitet dette tiåret. I tillegg gikk 44% av inntektene fra bedriftsobligasjoner utstedt i 2015 mot å motta utestående kredittforpliktelser fremfor investeringer. Kinas statsgjeldsmarked er blitt uklart nok til at kinesiske regjeringens tjenestemenn har offentligheten anerkjent forverringsproblemet.

AD:

Men med mindre Folkerepublikken Kina påtar seg en oppriktig innsats for å tømme sine egne utgifter, sammen med å stramme bedriftsstyring, kan Kinas gjeldsvekst bli et alvorlig problem for landets fremtidige finansielle stabilitet . I 2014 ga People's Bank of China (PBOC) lokale kommuner muligheten til å utstede egne obligasjoner. Mer enn 95% av inntektene fra disse obligasjonene er benyttet for å tilbakebetale eksisterende gjeld, ikke finansiering av investeringer. I tillegg er Kinas statsgjeldsskatt anslått å øke med ca 50% i 2016 til 1,4 milliarder yuan.

AD:

Manglende eierstyring og selskapsledelse

Kinas statseide foretak (SOEs) er en avgjørende faktor for landets voksende ansvarsproblem. IMF rapporterer at SOEs står for om lag 55% av de samlede bedriftsobligasjoner, men produserer rundt en femtedel av Kinas økonomiske produksjon. Premier Li Keqiang, en ledende figur i PBOCs økonomiske politikk, sier at den kinesiske regjeringen må hensynsløst bringe en stopper for disse og andre zombieforetakene. I 2015 falt SOEs kumulative topplinje med mer enn 5%, mens fortjenesten falt til mindre enn 7% året over år (YOY).

Hvis Kinas regjering bestemmer seg for å slå sammen økonomisk robuste selskaper med svakere, må en taktikk som regjeringens tjenestemenn har underholdt, så investorer bør passe på en økning i bedriftsmarkedsobligasjoner. IMF mener at en betydelig restruktureringsinnsats med hensyn til kinesisk eierstyring kan skape plass for fremveksten av mer dynamiske selskaper, som bidrar til økonomisk vekst i det lange løp. Den antatte restruktureringen vil innebære en stopp for utlån til selskaper som ikke anses som kredittverdige, strammere budsjettbegrensninger og en stopper for statlige garantier for bedriftsgjeld.

Dykke i økonomisk vekst

I IMFs rapport i august ble det forventet at den kinesiske økonomiske veksten skulle falle med ytterligere 300 basispoeng (bps) til 6,6% i 2016. IMF forutsier at veksten vil falle til ca 6% innen 2018 og fortsetter å slippe etterpå. Midt i krympende inntjening og akselererende kredittutvidelse advarer IMFs første visadirektør, David Lipton, om at disse faktorene truer med å undergrave virksomhetens evne til å betjene sin gjeld eller betale leverandører, noe som resulterer i mer misligholdte lån på bankenes balanser.

Tid for endring

Til tross for de voksende bekymringene rundt Kinas raskt voksende bedriftsmarkedet, har Kina fortsatt en rimelig total gjeldsgrad på 225%, ifølge globale standarder. Kinas misligholdte låneforhold lå på 1, 6% i 2015, i tillegg til et IMF-estimat som setter potensialet for dårlig kinesisk bedriftsgjeld til rundt 7% av BNP.

I august 2016 var Kinas økonomiske situasjon langt fra dire. Men uten et stivt og pålitelig system for bedriftsstyring, er det pålagt å gjenta syklusen av kredittutvidelse, gjeld og omstrukturering av virksomheten som har plaget sin økonomi tidligere.