Kinas vekst i bedriftsgjeld er på bekymringsfulle nivåer. Den 12. august 2016 rapporterte Det internasjonale pengefondet (IMF) at Kinas konserngjeld stod til 160% av bruttonasjonalproduktet (BNP), høyere enn noe annet land. Investorer må passe på fortsatt akselerasjon i gjeldsvekst og fallende økonomisk ekspansjon, i tillegg til et system for bedriftsstyring som har behov for betydelig reform.

Vekst av gjeldsveksten

Økningen i bedriftsgjeld er den viktigste bidragsyteren til Kinas totale kredittvekst, som vokser med dobbelt så høy hastighet som landets økonomiske produksjon. I Kina produserer fire kredittenheter for tiden bare en enhet av vekst, det laveste punktet for kinesisk gjeldseffektivitet dette tiåret. I tillegg gikk 44% av inntektene fra bedriftsobligasjoner utstedt i 2015 mot å motta utestående kredittforpliktelser fremfor investeringer. Kinas statsgjeldsmarked er blitt uklart nok til at kinesiske regjeringens tjenestemenn har offentligheten anerkjent forverringsproblemet.

Men med mindre Folkerepublikken Kina påtar seg en oppriktig innsats for å tømme sine egne utgifter, sammen med å stramme bedriftsstyring, kan Kinas gjeldsvekst bli et alvorlig problem for landets fremtidige finansielle stabilitet . I 2014 ga People's Bank of China (PBOC) lokale kommuner muligheten til å utstede egne obligasjoner. Mer enn 95% av inntektene fra disse obligasjonene er benyttet for å tilbakebetale eksisterende gjeld, ikke finansiering av investeringer. I tillegg er Kinas statsgjeldsskatt anslått å øke med ca 50% i 2016 til 1,4 milliarder yuan.

Manglende eierstyring og selskapsledelse

Kinas statseide foretak (SOEs) er en avgjørende faktor for landets voksende ansvarsproblem. IMF rapporterer at SOEs står for om lag 55% av de samlede bedriftsobligasjoner, men produserer rundt en femtedel av Kinas økonomiske produksjon. Premier Li Keqiang, en ledende figur i PBOCs økonomiske politikk, sier at den kinesiske regjeringen må hensynsløst bringe en stopper for disse og andre zombieforetakene. I 2015 falt SOEs kumulative topplinje med mer enn 5%, mens fortjenesten falt til mindre enn 7% året over år (YOY).

Hvis Kinas regjering bestemmer seg for å slå sammen økonomisk robuste selskaper med svakere, må en taktikk som regjeringens tjenestemenn har underholdt, så investorer bør passe på en økning i bedriftsmarkedsobligasjoner. IMF mener at en betydelig restruktureringsinnsats med hensyn til kinesisk eierstyring kan skape plass for fremveksten av mer dynamiske selskaper, som bidrar til økonomisk vekst i det lange løp. Den antatte restruktureringen vil innebære en stopp for utlån til selskaper som ikke anses som kredittverdige, strammere budsjettbegrensninger og en stopper for statlige garantier for bedriftsgjeld.

Dykke i økonomisk vekst

I IMFs rapport i august ble det forventet at den kinesiske økonomiske veksten skulle falle med ytterligere 300 basispoeng (bps) til 6,6% i 2016. IMF forutsier at veksten vil falle til ca 6% innen 2018 og fortsetter å slippe etterpå. Midt i krympende inntjening og akselererende kredittutvidelse advarer IMFs første visadirektør, David Lipton, om at disse faktorene truer med å undergrave virksomhetens evne til å betjene sin gjeld eller betale leverandører, noe som resulterer i mer misligholdte lån på bankenes balanser.

Tid for endring

Til tross for de voksende bekymringene rundt Kinas raskt voksende bedriftsmarkedet, har Kina fortsatt en rimelig total gjeldsgrad på 225%, ifølge globale standarder. Kinas misligholdte låneforhold lå på 1, 6% i 2015, i tillegg til et IMF-estimat som setter potensialet for dårlig kinesisk bedriftsgjeld til rundt 7% av BNP.

I august 2016 var Kinas økonomiske situasjon langt fra dire. Men uten et stivt og pålitelig system for bedriftsstyring, er det pålagt å gjenta syklusen av kredittutvidelse, gjeld og omstrukturering av virksomheten som har plaget sin økonomi tidligere.